导语：上周(截至6.13)谷物油料市场波动剧烈，大豆、小麦、玉米、豆粕、豆油及油菜籽等品种价格走势各异，受多方面因素综合影响。其中美国环保署生物燃料政策调整、国际局势导致的原油变化，以及主要产粮国产量动态等成为关键变量。

　　生物燃料政策驱动上涨，供需矛盾制约空间

　　截至6月13日当周，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货基准合约上涨1.2%，创三周高点，主要受美国环保署(EPA)生物燃料掺混政策超预期推动。EPA提议2026年生物燃料掺混量56.1亿加仑，2027年增至58.6亿加仑，远超行业预期并限制进口，这将直接提升大豆压榨需求，预计2025/26年度美豆压榨量同比增长2.9%至24.9亿蒲。此外，中东局势升级引发油价飙升，叠加美元走弱，进一步支撑大豆市场。

　　然而，中西部地区天气良好，大豆播种进度达90%(高于五年均值88%)，优良率68%，缓解了市场对产量的担忧。同时，美国农业部(USDA)维持2025/26年度美豆产量43.4亿蒲(同比减少0.6%)，但出口预期下调1.9%至18.15亿蒲，期末库存同比降15.7%至2.95亿蒲，供需紧平衡格局未改。值得注意的是，美豆出口销售表现疲软，截至6月5日当周，2024/25年度净销量仅6.14万吨，创年度新低，反映需求端仍存不确定性。

　　豆粕期货则承压下跌1.3%，主因油粕套利活跃、出口销售不振及南美产量上调。巴西和阿根廷大豆产量分别调至1.696亿吨和5030万吨，供应宽松预期压制豆粕价格。尽管中美达成贸易框架协议，但农产品领域未明确具体承诺，市场缺乏上行动力。USDA数据显示，2025/26年度美豆粕库存同比增长5.6%，生燃政策带来的“被动增产”效应或成潜在利空。

　　政策与地缘风险共振，豆油领涨

　　豆油期货表现亮眼，基准期约周涨6.55%，创一个月新高。EPA大幅提高生物燃料掺混目标，叠加原油大幅上涨，推动油脂替代需求激增。马来西亚棕榈油、加拿大油菜籽分别跟涨0.3%和4.4%，形成联动效应。USDA报告显示，2025/26年度美豆油生物燃料用量同比增长6.1%至139亿磅，但出口量下滑29%，库存微增5.5%，政策利好与出口压力并存。

　　受益于USDA利多报告及生物燃料政策提振，洲际交易所(ICE)加拿大油菜籽期货周涨4.4%。USDA预测2025/26年度加拿大油菜籽库存同比骤降50.9%，出口量调至900万吨，供需趋紧支撑价格。此外，萨斯喀彻温省降雨改善墒情，但部分地区仍面临干旱压力，优良率20%低于历史均值，产量不确定性为市场增添变数。

　　主粮方面，小麦收获压力与需求疲软拖累价格

　　软红冬小麦期货周跌2%，主要受季节性收获压力及出口销售低迷影响。截至6月8日，冬小麦收割进度4%(低于上年同期11%)，但优良率提升至64%，供应预期改善。USDA维持2025/26年度小麦产量19.21亿蒲，出口上调至8.25亿蒲，但期末库存仍同比增长7%至8.98亿蒲，高库存压制市场情绪。出口数据显示，新年度小麦净销量38.9万吨，低于预期，反映全球需求疲软。

　　玉米多空因素交织，新旧合约分化

　　玉米期货呈现“近强远弱”格局，基准期约微涨0.45%，但12月合约下跌1.4%。EPA维持乙醇掺混量不变，对玉米需求提振有限，但原油涨势带来间接支撑。USDA报告显示，2025/26年度玉米产量预计158.2亿蒲(同比增6.4%)，乙醇用量持平于55亿蒲，出口微增0.9%至26.75亿蒲，期末库存调低至17.5亿蒲。新作合约受玉米带利好天气影响，播种进度97%(接近五年均值)，优良率71%，叠加巴西丰产预期，压制远期价格。

　　政策、原油与天气成关键变量

　　短期来看，生物燃料政策红利仍将主导油脂市场，但南美丰产、美国中西部良好天气及出口需求疲软可能限制涨幅。小麦和玉米需关注收获进度与全球贸易动态，地缘风险对原油及相关农产品的传导效应仍需警惕。中长期而言，USDA供需数据调整、中美农产品贸易细节及厄尔尼诺天气发展将成为影响市场的核心因素。

　　注：数据来源，美国农业部(USDA)、美国环保署(EPA)、巴西国家商品供应公司(CONAB)、洲际交易所(ICE)等。

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