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　　隔夜原油市场爆发，单边快速上涨，布有主力合约放量突破68美元阻力位，日内涨幅超5.8%，成交量环比激增37%，最终收于70.78美元/桶，重返4月初的一个震荡区间。

　　今晨美油延续高开态势，略有一点回落，技术面量价共振，短期将会偏强运行。

　　此轮暴涨直接导火索是中东地缘风险紧急升级：昨日亚盘时段伊朗政府释放“核协议触手可及”信号引发油价短暂回落0.5 美元，但随后美媒曝出特朗普对达成协议“信心减弱”，市场情绪开始逆转；

　　关键转折发生在凌晨，美国国务院突然下令驻伊拉克使馆非紧急人员撤离，并授权科威特、巴林外交人员疏散，地缘危机范围从伊朗急速扩散至整个波斯湾产油区。

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　　地缘风险传导路径我们认为其路径应如下：

　　场景一，若美国行动仅为施压谈判（当前情境），溢价影响约3-5美元/周；若谈判破裂触发以色列军事打击（伊朗已警告将反击以方核设施），潜在冲击扩至5-10元/2周；

　　最极端情形是冲突波及占全球海运量 30%的霍尔木兹海峡，一旦航运中断将导致月度级油价失控。需注意市场预估的伊朗150万桶/日潜在出口恢复量在此风险下完全冻结。

　　供应端同时存在对冲因素。加拿大野火失控仍在继续，导致近28.6万桶/日油砂停产仍在持续，Syncrude基地管道修复延至下周。

　　OPEC+增产压力逐步显现，路透船期监测显示沙特6月出口环比增42万桶/日，且7月销往亚洲官价贴水创四年新低（阿拉伯轻质-1.20 美元），市场份额争夺情况明显。

　　而俄罗斯4月产量超配额30万桶/日达930万桶，虽承诺补偿减产但执行存疑。

　　需求端数据持续压制涨幅。EIA最新周报显示美国汽油库存反季节累积至2.32 亿桶（较五年均值高6.8%），柴油表观需求同比降3.1%，夏季旺季预期受到削弱。

　　宏观层面，特朗普宣称“考虑对OPEC征收过路费”，政策不确定性叠加加州港口罢工风险（美西占原油出口15%），可能加剧市场波动情况。

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　　目前市场处于地缘风险溢价扩张与基本面疲弱现实的对抗窗口：

　　霍尔木兹海峡受到的安全威胁结合其余地缘消息构成短期强力支撑，但OPEC+实际增产量（沙特42万桶/日）及成品油累库形成持续压制。关键情景在于：

　　1.美伊核谈周日阿曼会议结果（浓缩铀库存处置方案）；2.加拿大野火灾后产能恢复进度；3.波斯湾军事部署动态。

　　68 美元关口多因消息面已经冲破，若地缘未进一步恶化，技术面短期或有超买修正先向68美元回落。若地缘支撑持续有效推进则下一目标点位将看向布油74美元左右。

　　不过，基本面疲态（库存结构+需求走弱）仍是目前需要考虑的情况，地缘带来的波动我们认为将会是偏向短期的。

　　在中长期方面，我们依旧认为将会是偏向空头和低油价的情景。然而目前市场成功向上突破，做空计划则可以短暂搁置，地缘波动尽量不去参与，变数过大。