自5月末至今，PVC2509合约盘面价格在4700一线受到支撑，之后走出了止跌企稳的局面，市场维持窄幅震荡。步入6月份，伴随着后期仍有新装置投产预期，而下游需求暂未有效改善，因此笔者认为，供需基本面依旧偏弱，PVC仍有下行预期。

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　　供应端压力仍然较大

　　伴随着陕西金泰新厂二期装置投产，以及近期伊利南岗、 新疆天业天辰厂区、新疆宜化等前期检修的装置重启，市场供应压力逐步抬升。截至6月5日，国内PVC产能利用率80.72%，较前一周上升2.54个百分点，在此背景下，国内PVC周内产量达到47.39万吨，较前一周增加1.91万吨，增幅达到4.20%。后期来看，6月份，国内PVC生产企业集中检修量相对偏低，后期产量将逐步抬升。与此同时，2025年上半年仅有陕西金泰榆林新厂区新增30万吨/年无汞化投产，而其余装置均推迟或在下半年试车量产。据市场消息，当前渤化发展40万吨装置和海湾化学20万吨装置将于7月投产，福建万华年产50万吨装置7月量产，此外，嘉化和甘肃耀望分别30万吨/年装置计划推迟至下半年择机试车。因此若后期新增产能投放，则供应端压力将持续走高。

　　在装置开工率回升，供应端上涨，而下游需求步入消费淡季的背景下，国内PVC库存去库不畅，后期市场逐渐由去库节奏转为累库格局。据统计，截至6月5日，国内21家样本PVC社会库存量在36.14万吨，环比减少0.4%，降幅持续收窄。后期，伴随着新产能的释放，以及前期高供应，PVC社会库存将由前期的去库转为累库格局，进一步压制盘面价格。

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　　需求端步入消费淡季

　　目前下游需求端已步入消费淡季，对上游采购有限，因此支撑力度下滑。从国内市场来看，当前下游制品企业订单一般，买跌不买涨，市场补库需求不佳，因此装置开工率位于近几年同期偏低水平。据悉，截至6月5日，PVC下游综合开工率在46.27%，虽然较上一周上涨了0.12个百分点，但是较去年同期相比下滑了9.67个百分点。分品种来看，除了薄膜外，管材和型材的装置开工率均处于近三年同期低位，反映出对上游的需求乏力，进一步拖累盘面价格。从出口市场来看，我国PVC出口覆盖全球 100多个国家和地区，前十大出口地区占比超 80%，其中亚洲的出口量达到总出口量的60%-65%，主要是印度、越南和印尼三个国家，其中印度占到总出口的25%-30%，接近三分之一，所以该国家的进口政策会影响我国格局。当前东南亚处于雨季，在此影响下，需求或呈现出一定的收缩，与此同时6月12日印度将召开的进口PVC反倾销税听证会，对出口也将有一定的影响。综合来看，国内外需求端整体表现乏力，对PVC或将呈现出一定的负反馈。

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　　成本端支撑乏力

　　2025年1-5月份，动力煤在供应持续增加、需求乏力，以及煤炭板块持续偏弱的影响下，价格跌跌不休，拖累PVC成本中枢下移。据统计，2025年年初，秦皇岛动力煤坑口价格（5500K）的价格在767元/吨，截至发稿，价格跌至609元/吨，达到了年初以来最低值，跌幅达到20%以上，价格达到近四年同期低位。步入6月份，“迎峰度夏”期间游电厂补库需求或有所释放。与此同时，6月是传统安全生产月，产地煤矿安监力度或较大，部分民营煤矿生产节奏或放缓，供应边际或有改善，对对动力煤市场存在利好支撑。但是二季度末至三季度初，南方多为梅雨季节，所以水电步入消费旺季。而且据国家气候中心预测，6月份，国内多地降水较常年同期偏多，因此其对火电的替代作用或较为明显，所以后期来看，煤价跌势或将放缓，但依旧偏弱，对PVC成本支撑乏力。

　　综上，我们认为PVC基本面相对偏空，市场仍有向下预期，建议投资者以偏空思路参与。

　　写作日期：2025年6月10日

　　张霄