纯碱、工业硅、焦煤

　　纯碱：此前估值略偏低，当前震荡市概率更大。昨日纯碱低位大幅反弹，现货市场表现平静，更多与成本端未证实的传闻相关。纯碱定价反复受到仓单压力因素影响。由于玻璃持续偏弱，接纯碱仓单压力较大，期货偏弱，但现货市场价格比较平稳，纯碱基差此前持续走强，有利于多现货空期货，仓单持续维持高位。近期持续下跌的纯碱价格越来越靠近低成本装置现金流成本，进一步多现货空期货，做大对标低价现货对应的基差风险收益比不匹配，纯碱价格波动开始加剧。在房地产市场没有明显好转，玻璃市场偏弱的情况下，纯碱基差交易带来的交割压力仍将延续，市场难有趋势好转。但估值偏低因为也导致后期纯碱低价表现极不平稳。6月纯碱现货供应较5月更宽松，需求或仍偏弱，但估值偏低因素限制下方空间，弱势震荡概率更大。

　　工业硅：基本面弱势格局，推荐逢高空配。短期盘面受市场情绪影响而有所提振，但整体基本面并无起色。基本面来看，伴随供给端复产，整体行业库存继续累库。供应端，西北地区产量维持高位，西南地区丰水期硅厂亦有复产驱动，此均能提供供应增量。需求端，下游维持刚需采购，多晶硅部分工厂复产，对应采购量或有小提振，有机硅后续亦复产带动采购体量，但需求端增量并无法改变整体基本面。成本端，伴随煤炭价格弱势，工业硅生产成本亦有所下降。整体而言，工业硅行业仍面临着高库存的压力，此轮上游工厂的复产幅度超预期，或加剧基本面弱势状态，后续工业硅盘面仍有下行驱动，推荐逢高布空思路。

　　焦煤：昨日焦煤逼近涨停，收于768元/吨，涨幅超7%。核心驱动更多是围绕蒙煤出口加征20%的资源税、山西突发减产消息以及后续所执行的新矿产资源法导致大量产能出清等多则消息面展开，但就其真实性而言已逐步被证伪，随着情绪的宣泄告一段落，市场将重回基本面主导的行情之中，并且由于现货并无明显跟涨，后续淡季压力同样将使得产业套保资金的介入，进而对价格持续上行形成阻力，因此当前盘面反弹整体以收贴水行情对待（目前蒙5仓单处于790-850元/吨），其持续性一方面需跟踪现货的配合度，另一方面需关注市场对供应端的生产能力是否又发生预期的变化。

　　美国5月ADP就业数据爆冷大跌

　　观点分享：周三，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人。这一数字距离预期的11.4万相差5个标准差，是自2022年8月以来最大的预期落空。数据显示，大多数行业的情况都很疲软。此前几个月的就业增长一直保持相对稳定的态势，因此该数据使得市场对美联储降息的预期提升。特朗普亦通过社交媒体继续施压鲍威尔。周五即将的非农数据将更受关注。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：小非农超预期走弱

　　白银：跟随反弹

　　铜：美元走弱，支撑价格

　　铝：震荡横盘

　　氧化铝：偏弱运行

　　锌：区间调整

　　铅：低位企稳

　　锡：止跌回升

　　镍：短线成本托底，预期偏弱压制

　　不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡

　　碳酸锂：基本面暂无改善，反弹空间或有限

　　工业硅：情绪扰动，上方空间有限

　　多晶硅：弱势基本面格局

　　铁矿石：板块预期反复，宽幅震荡

　　螺纹钢：市场情绪提振，宽幅震荡

　　热轧卷板：市场情绪提振，宽幅震荡

　　硅铁：黑色板块共振，宽幅震荡

　　锰硅：黑色板块共振，宽幅震荡

　　焦炭：三轮提降开启，盘面震荡偏强

　　焦煤：消息扰动，盘面震荡偏强

　　动力煤：底部阶段企稳运行

　　原木：弱势震荡

　　对二甲苯：估值高位，反套

　　PTA：供增需减，反套

　　MEG：多PTA空MEG逢高离场

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：短期震荡承压

　　沥青：震荡延续

　　LLDPE：短期不追空，后期仍有压力

　　PP：价格小跌，成交一般

　　烧碱：强现实弱预期，关注成本变动

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：短期低位反弹

　　尿素：震荡承压

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期震荡运行

　　PVC：短期不追空，趋势仍有压力

　　燃料油：弱势延续，短期将进入调整走势

　　低硫燃料油：小幅跳开，外盘现货高低硫价差暂时收窄

　　集运指数（欧线）：偏强震荡；10-12反套持有

　　短纤：上方空间有限，中期偏弱势

　　瓶片：上方空间有限，中期偏弱势

　　胶版印刷纸：震荡偏弱

　　棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底

　　豆油：豆系驱动不强，震荡偏弱

　　豆粕：美豆收涨，豆粕或反弹震荡

　　豆一：现货稳定，盘面仍震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：震荡偏弱

　　棉花：上涨动能不足

　　鸡蛋：淘汰逐步加速

　　生猪：降重启动，反套格局确立

　　花生：关注现货

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　　秘鲁2025年铜产量预计将小幅上升

　　6月4日讯，据外媒报道，秘鲁矿业官员周二表示，该国今年的铜产量料将小幅增长至280万吨，矿业投资预计将至少达到48亿美元。秘鲁是全球第三大铜生产国，该国在2024年生产了约270万吨铜，在采矿业这一关键领域吸引了49.6亿美元的投资。秘鲁矿业和能源部长Jorge Montero表示，秘鲁南部阿普里马克(Apurimac)和阿雷基帕(Arequipa)地区的非正式和非法铜矿开采有所增加，不过他表示，这在该国总产量中所占比例仍很小。Montero表示，2025年第一季度，正规矿商的铜产量达到66万吨，较去年同期增长近4%。

　　5月下旬21个城市5大品种钢材社会库存794万吨，环比减少39万吨

　　据中钢协，5月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存794万吨，环比减少39万吨，下降4.7%，库存降幅有所扩大；比年初增加135万吨，上升20.5%；比上年同期减少267万吨，下降25.2%。

　　PAJ：截至5月31日当周日本商业原油库存增加634246千升

　　6月4日讯，据外媒报道，日本石油协会（PAJ）公布的数据显示，截至5月31日当周，日本商业原油库存为1234.60万千升，较此前一周的1171.18万千升增加634246千升。日本商业汽油库存为189.90万千升，较此前一周的187.12万千升增加27795千升。日本商业航空燃油库存为87.83万千升，较此前一周的82.11万千升增加57142千升。日本商业煤油库存为199.74万千升，较此前一周的195.82万千升增加39212千升。日本商业柴油库存为180.79万千升，较此前一周的177.13万千升增加36622千升。炼厂可操作产能（BPSD）利用率为82.10%，此前一周为79.70%。炼厂设计产能（BPCD）利用率为60.70%，此前一周为64.80%。

　　截止5月末，云南销糖率64.32%，工业库存86.29万吨

　　6月4日讯，截至2025年5月31日全省共入榨甘蔗1806.30万吨（上榨季同期入榨甘蔗1544.94万吨），产糖241.88万吨（上榨季同期产糖203.20万吨），产糖率13.39%（上榨季同期产糖率13.15%）。产酒精2.82万吨（上榨季同期产酒精2.80万吨）。截至2025年5月31日，云南省累计销糖155.58万吨（去年同期销糖117.15万吨）。销糖率64.32%（去年同期销糖率57.65%）。（沐甜科技）