昨日焦煤大幅反弹，主要受到各种版本的传闻减产影响，但主因还是今年以来价格连续下跌，近期加速下跌，超跌后自然反弹，次因是焦煤作为市场空配品种，连续增仓、头寸也较为拥挤，跌至部分煤矿成本区间后，煤矿减产概率增加，容易引发小作文从情绪上利好焦煤。

　　那么焦煤是否已经见底呢，涨跌同源，需要从下跌根源找原因：

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　　1、焦煤产量

　　上半年焦煤下跌主因之一是焦煤产量同比增量较大，近期焦煤持续下跌后，产量其实已经减产数周，但减产幅度或许不够，如果价格维持当前位置一段时间，叠加6月全国安全月来提升安检规格，那么继续减产概率较大，主要原因或将开始实质性缓解。

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　　2、焦煤库存

　　焦煤库存一方面受到产量影响，焦煤持续增产导致矿山库存被动累库至季节性高位，那么如能持续减产，则矿山库存累库幅度会逐步缓解；另一方面，也受到下游焦、钢企业对原料焦煤补库影响，焦炭和铁水产量今年其实同比还是正增长的，那么什么原因导致不补库呢？缺乏信心。缺乏信心会使得下游极致压缩原料库存，也会使得中间贸易和投机环节不敢囤货，缺乏信心本质上是对整个产业链下游钢材预期持续悲观。

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　　3、钢材需求

　　今年市场持续表现为强现实、弱预期，要扭转市场对钢材悲观需求的看法，一种是钢材端进入淡季后累库不如预期，表现为在中等偏高铁水下（或者如果有渐进式减产），内需表现仍有韧性，外部因素需要关税战有进一步缓解，出口表现仍不错，使得库存累库不如预期；另一种需要政策继续发力，商品普跌原因表面在高产能、高产量或部分环节偏高库存，但本质还在于宏观，宏观就是商品需求，上半年财政政策发力明显，但货币政策并未践行“适度宽松”，反而略有收紧，这是黑色下跌本质原因，但近期货币已经开始小放水，后期是否能持续决定了下半年黑色整体方向。