1.现货重心继续下行，期价跌破千元大关；

　　2.冷修与复产计划相近，供应压力不减；

　　3.刚需补库为主，企库难以去化；

　　4.亏损程度一般难以刺激产能出清。

　　01

　　现货重心继续下行，期价跌破千元大关

　　5月国内浮法玻璃现货价格呈下行趋势，最新全国均价1235元/吨，环比下降15.92元/吨。主产区表现不一，沙河地区工厂出货一般，经销商以销售存货为主，市场交投不温不火，价格阴跌，需求偏弱，下游采购谨慎；京津唐市场整体表现尚可，但不同厂家出货情况有差异；华东市场重心略有下滑，需求跟进乏力，受外围低价玻璃冲击，山东、江苏部分企业价格走软，其他地区企业报盘多稳，但实盘成交灵活，且六月南方雨水增多，多数企业库存偏高，以出货为主；华中市场价格稳中偏弱，需求疲软，业者信心不佳，中游低价出货，仅个别企业局部时日出货较好；华南区域个别企业存量大优惠或针对个别规格价格松动，刺激下游采购，带动区域产销较好，部分企业库存下降，但仍有企业库存增加。

　　月内期价跌破千元大关，市场对未来价格走势看弱，叠加当下宏观经济环境不佳，房地产行业需求疲软，玻璃期货价格上行压力较大。

　　02

　　冷修与复产计划相近，供应压力不减

　　截至2025年5月29日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计296条，其中在产225条，冷修停产71条。本周有部分产线进行冷修和复产，河北德金玻璃有限公司六线设计产能800吨/日，23日开始出玻璃；沙河市安全实业有限公司七线设计产能1000吨/日25日复产点火；漳州旗滨玻璃有限公司8线设计产能800吨计划28日复产点火。同时，部分产线进行冷修，河北德金玻璃有限公司五线设计产能800吨/日5月3日放水冷修，唐山市蓝欣玻璃有限公司三线设计产能600吨/日5月6日放水冷修。

　　从以上冷修和复产计划来看，两者数量相近，供应端并未出现明显的收缩。虽然冷修产线会减少一定的产能，但复产产线的增加又弥补了这部分产能的损失，导致市场供应压力依然较大。此外，节后预计有产线放水冷修，但暂无点火及出玻璃的情况，产量短期或有下降，但量级过小。从月度来看，供应端的压力仍然不容忽视。

　　03

　　刚需补库为主，企库难以去化

　　截至2025年5月30日，全国深加工样本企业订单天数均值10.35天，环比降0.05日。深加工企业多数意向控制垫资力度，持有的订单能维持生产，整体来看，深加工持有订单相较4月无明显变化，少数资金实力尚可的企业对工程订单垫资情况下持有的订单可维持20天左右，较多30天，目前南部深加工部分出口订单环比有所好转，但整体订单量仍然不足。

　　下游需求以刚需补库为主，采购原片多为满足当前生产的需要，缺乏大规模的采购需求，浮法玻璃企业库存难以去化，截至2025年5月29日，全国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，环比-10.7万重箱，环比-0.16%，同比+14.06%，折库存天数30.4天，较上期-0.2天。虽然库存环比略有下降，但仍处于近几年同期高位，企业库存压力较大。

　　04

　　亏损程度一般难以刺激产能出清

　　最新全国浮法玻璃平均利润-58.30元/吨，环比减少3.82元/吨。不同燃料类型的浮法玻璃利润情况也有所不同，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-167.97元/吨，环比减少7.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润100.10元/吨，环比增加15.67元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-107.04元/吨，环比减少20.00元/吨。从利润角度来看，虽然部分企业处于亏损状态，但亏损程度一般，尤其是以煤制气为燃料的企业仍有一定的利润空间。这使得企业缺乏主动进行冷修减产的动力，难以刺激产能出清。此外，冷修产线需要一定的成本和时间，企业在市场前景不明朗的情况下，更倾向于维持现有生产，观望市场变化。

　　05

　　总体来看，当前玻璃市场面临着现货价格下行、供应压力不减、库存高企、亏损程度一般难以刺激产能出清等问题。预计在短中期，玻璃市场价格仍将保持弱势运行，投资者需要密切关注市场动态，可参考20224年9月底行情下玻璃的亏损水平。

　　风险提示

　　1.后期是否存房地产行业及宏观政策的刺激；

　　2.玻璃产线冷修、点火及复产预期。