宏观金融早间评论

　　西南期货研究所

　　2025.5.29

　　/国债/

　　预计难有趋势行情，保持谨慎

　　上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报119.400元，10年期主力合约持平于108.730元，5年期主力合约跌0.01%报106.020元，2年期主力合约跌0.01%报102.400元。

　　公开市场方面，央行公告称，5月28日以固定利率、数量招标方式开展了2155亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2155亿元，中标量2155亿元。数据显示，当日1570亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放585亿元。

　　财政部称，4月全国发行新增地方政府债券2534亿元，其中一般债券233亿元、专项债券2301亿元。全国发行再融资债券4399亿元，其中一般债券1174亿元、专项债券3225亿元。合计，全国发行地方政府债券6933亿元，其中一般债券1407亿元、专项债券5526亿元。

　　外交部发言人毛宁表示，为了进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月9日至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策。上述四国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可以免办签证入境。

　　当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展，建议保持一定的谨慎。

　　小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。

　　/股指/

　　看好长期表现，考虑做多股指期货

　　上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.20%，上证50股指期货（IH）主力-0.21%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.26%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.32%。

　　财政部：1-4月，全国国有及国有控股企业营业总收入与上年持平，国有企业利润总额13491.4亿元，同比下降1.7%。

　　当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心。关税不确定性下，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现。目前中美贸易协议取得重大进展，考虑做多股指期货。

　　小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。

　　/贵金属/

　　中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价772.28，涨幅0.09%，夜盘收盘价771.1 ；白银主力合约收盘价8,225，涨幅0.10%，夜盘收盘价8203。

　　当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，回调提供了更好的布局机会，考虑做多黄金期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。

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