美联储的降息前景再添变数。

　　5月23日，2025年FOMC票委、美国芝加哥联储主席古尔斯比表示，短期内降息的门槛“略高”，但在未来10至16个月内仍有可能降息。另外，美联储理事沃勒表示，如果特朗普政府的关税政策的影响能够稳定下来，预计将在2025年下半年降息。但他同时警告称，如果特朗普政府恢复更高关税水平，将严重限制美联储利率政策的操作空间。

　　据最新消息，美国总统特朗普当地时间23日在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收50%的关税。受此影响，欧美股市全线大跌，纳指、标普500指数盘初均跌超1%，欧洲斯托克50指数、法国CAC40指数均大跌超2%。

　　针对美联储持续暂停降息的决定，号称“华尔街一哥”的摩根大通CEO杰米·戴蒙表示，美联储在决定货币政策之前采取的观望态度是正确的。对冲基金桥水的创始人达利欧也表示，美联储处境艰难，不应当降息。

　　降息前景存在变数之际，美联储的政策独立性得到了美国最高法院的支持。美国最高法院最新暗示，美联储是一个“结构独特的准私人实体”，美联储董事会成员将受到特别保护，不会被总统解雇。

　　美联储最新发声

　　美东时间5月23日，2025年FOMC票委、美国芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在接受媒体采访时表示：“在我们等待获得一些明朗信息的时候，我认为在任何方向上采取行动的门槛对我来说都略高一些。”

　　尽管短期内降息的门槛“略高”，但古尔斯比认为，从现在起10到16个月后，利率可能会比今天低很多。

　　但古尔斯比警告称，如此高的关税“对供应链来说将非常可怕”，他所在辖区的商界领袖们普遍对关税感到焦虑。

　　值得注意的是，特朗普政府的关税政策再次出现重大变数。特朗普23日称，欧盟在贸易方面“很难打交道”，美欧之间的磋商停滞不前。因此，他将建议自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税。

　　受此影响，美股开盘后，三大指数全线大跌，截至北京时间22:00，道指跌0.84%，纳指跌1.27%，标普500指数跌1%。大型科技股集体下挫，苹果、英伟达大跌超2%，微软、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉跌超1%。

　　欧洲股市亦全线重挫，欧洲斯托克50指数大跌2.15%，法国CAC40指数大跌2.18%，意大利富时MIB指数跌1.99%，德国DAX30指数跌1.77%，英国富时100指数跌0.57%。

　　美联储理事克里斯托弗·沃勒22日在接受采访时表示：“如果特朗普政府能把关税降至接近10%，并在7月前敲定并落实所有事项，那么美联储就可以在下半年逐步实施降息。若特朗普政府与市场背道而驰恢复更高关税水平，将严重限制美联储短期利率政策的操作空间。”

　　他认为，与关税相关的任何通货膨胀上升都将是暂时的。 然而，如果政府恢复到更高的关税水平，这将“对通货膨胀产生更大的影响，并将限制我们对短期利率采取任何行动的能力”。

　　由于关税、通胀和经济增长速度的不确定性挥之不去，金融市场预计美联储要到9月份才会恢复降息。沃勒表示，与他交谈过的公司领导表示，他们可以接受目前10%的关税，但“无法应对”更高的比例。

　　“美联储不降息是正确的”

　　5月22日，摩根大通CEO杰米·戴蒙警告称，由于美国经济面临地缘政治、财政赤字和物价压力等巨大风险，不排除美国经济陷入滞胀的可能性。

　　戴蒙当天在上海举行的摩根大通全球中国峰会上发表了上述观点。他在接受媒体采访时说：“我不认为我们处于最佳状态。美联储在决定货币政策之前采取的观望态度是正确的。”

　　今年以来，在美国总统特朗普乱挥“关税大棒”的背景下，经济前景充满不确定性，美联储也一直采取观望态度、维持利率不变。美联储官员们认为，通胀和失业率双双上升的风险正在加大。

　　戴蒙强调，“我认为通胀上升和滞胀的可能性比其他人认为的要高一些。”

　　戴蒙还表示，美国必须“解决赤字问题”，他也表示不担心美元的短期波动，但能理解人们可能会想要减持美元资产。

　　对此，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特回应称：“我不认同摩根大通CEO戴蒙有关存在滞胀风险的观点。”

　　哈塞特表示，从根本上不同意戴蒙的观点，“除非看到分析，否则我不会相信”。

　　本周早些时候，戴蒙曾警告称，市场和央行官员低估了美国创纪录的赤字、关税和国际紧张局势带来的风险。他认为，通胀加剧甚至滞胀的风险尚未被市场定价。

　　对冲基金桥水的创始人达利欧日前在出席活动时，被问及鉴于目前美国的经济状况，美联储是否有降息的空间。对此，达利欧表示，美联储处境艰难，不应当降息。

　　达利欧认为，美联储当前不应降息，降息并不是合适的货币政策选择。他指出，美联储处在一个非常困难的境地，需要在多种因素间进行权衡。当前存在巨大的不确定性，市场情绪也在恶化，但实际上，实体经济本身还没有出现显著的问题。所以，美联储的处境非常棘手。

　　捍卫美联储的独立性

　　近一段时间以来，美联储的政策独立性持续受到特朗普政府的挑战，一度引发了市场高度紧张。

　　美东时间5月22日，美国最高法院明确划定了总统权力边界：特朗普有权罢免某些政府机构领导人，但该决定不涉及美联储。

　　美国最高法院当天以7—2的票数作出裁决，允许特朗普罢免国家劳资关系委员会（NLRB）和功绩制保护委员会（MSPB）负责人。

　　同时，美国最高法院裁决保护美联储免受特朗普罢免高级官员的影响，法院特别指出，美联储是一个“结构独特的准私人实体”。

　　美国最高法院强烈暗示，美联储董事会成员将受到特别保护，不会被总统解雇。

　　法院多数意见表示，总统可以罢免行使行政权力的官员，但存在有限例外。这项决定很可能会增强特朗普罢免其他机构官员的能力，包括联邦贸易委员会(FTC)和联邦通信委员会(FCC)的官员。

　　美国最高法院强调，美联储在政府机构中是独一无二的。

　　法院补充说，美联储“是一个结构独特的准私人实体，遵循了美国第一和第二银行独特的历史传统。” 美国第一银行和美国第二银行是美国历史上两次尝试建立中央银行的努力，但两次均因政治原因失败，导致美国长期缺乏央行，频繁遭遇银行危机。

　　虽然美国最高法院没有明确禁止特朗普或任何其他总统解雇美联储董事会成员，但它表明，总统这样做的任何努力都将面临最高法院目前成员的强烈抵制。

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