【导语】此前国内钢厂减产消息频出已镍市担忧，本就偏弱的镍市在上周再次遭受重创，印尼方面钢厂表示减产在即，未来三个月或更长时间印尼方面钢厂会保持低产出状态，这就导致全球镍市陷入消费危机。因此市场多预估，本就疲弱的镍价短期反弹机会较小，12万元/吨一线支撑成为关键。

　　上周消息反馈，印尼青山取消5万吨200系不锈钢排产，300系排产从42万吨大幅降至36-37万吨；与此同时，印尼永旺计划宣布停产2个月进行设备检修，目前已经全面停产，5月份实际生产周期不足半月。印尼地区是全球第二大不锈钢主产区，伴随中资企业海外建厂，印尼不锈钢成为市场上的关键因素之一。而此前国内不锈钢钢厂减产消息就较多，钢厂减产大部分原因都是成本倒挂，无利润空间。换言之，不锈钢终端需求偏弱引发钢厂减产以求自保。那钢厂减产背后，则是镍需求的逐步减弱，镍价反弹机会渺茫，需求压力成为关键。

　　供应端：全球镍市过剩局面持续 供应压力未见缓解

　　5月22日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年3月，全球精炼镍产量为31.73万吨，消费量为27.78万吨，供应过剩3.94万吨。2025年1-3月，全球精炼镍产量为95.15万吨，消费量为82.85万吨，供应过剩12.3万吨。2025年3月，全球镍矿产量为32.51万吨。2025年1-3月，全球镍矿产量为97.08万吨。

　　伴随红土镍矿产业链延伸，在2022年开始，全球镍供应出现超预期增长局面，其中中国市场精炼镍产量出现翻倍走势。数据显示2025年1-4月国内精炼镍产量高达13.7万吨，同比去年同期增加4.4万吨，曾都高达47.31%。其中华东地区冶炼企业爬产计划仍有增加，市场预估，未来全球精炼镍产量仍有释放空间，供应压力不减。

　　需求端：海内外钢厂连续减产 偏空情绪笼罩市场

　　需求端市场多以不锈钢为例，作为传统镍消费领域，不锈钢钢厂减产成为困扰镍市场的关键因素之一，此前文章有公布国内减产消息，近日印尼地区钢厂减产消息再次困扰市场。根据目前市场统计，2024年印尼地区不锈钢产能在750万吨水平，印尼不锈钢产能扩张极为迅速，从之前基本无不锈钢产能到2017年200万吨，2020年400万吨，一直到目前的接近800万吨水平，印尼地区，丰富的镍矿资源为产能扩张提供了坚实基础。然后近日印尼青山减产和印尼永旺停产消息引发市场高度关注，减产不仅会对镍需求形成影响，更多的是会造成镍市场偏空情绪的升温。市场多预估，美国关税导致的不锈钢终端市场陷入困境，钢厂减产总量超过25万吨，镍价未来在需求端会继续承压。

　　利润端：供需失衡背后冶炼厂利润收窄 转产有无机会？

　　伴随红土镍矿冶炼精炼镍的技术壁垒打破之后，全球精炼镍产能释放加速，供需失衡背后冶炼厂利润也在逐步收窄，有消息称，目前炼厂利润已经由多年前的8万元/吨跌至2万元/吨以内，此前有炼厂表示，硫酸镍转产精炼镍以保利润，但现在精炼镍利润也已经压缩无几，冶炼厂是否存在转产机会？根据市场调研发现，冶炼厂多反馈目前硫酸镍等产品利润空间更低，短期炼厂转产概率较小，换言之，精炼镍供应会继续保持偏高状态，然后对镍价形成压力。

　　综上所述，短期镍市供需失衡问题很难有实质性改善，尽管钢厂减产，但并未实现“刮骨疗伤”的效果，镍价会进一步承压下行。如图2所示，市场多预估短期镍价会有测试12万元/吨一线支撑的可能，对于钢厂减产对市场提振，盲目自信并不可取。