【市场判断】
海外方面，隔夜欧美股市多数收跌，标普500指数录得三连跌。道指持平，标普500指数跌0.04%，录得三连跌，纳指涨0.28%。中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.18%，万得中概科技龙头指数跌0.72%。投资者一方面担心利率上升，另一方面又对美国赤字不断膨胀感到忧虑。由于众议院通过了一项减税法案，市场担心这可能会扩大美国的预算赤字。

国内方面，昨天市场出现回调，两市有866家个股上涨，市场赚钱效应进入冰点。市场成交量下降到1.14万亿。截止收盘，上证指数跌0.22%，深成指跌0.72%，创业板指跌0.96%。

行业、板块热点方面，市场走势较强的方向为银行、游戏、军工电子等。银行板块走强，源于近期板块催化剂较多，超预期的降准幅度叠加存款利率下降对板块基本面形成利好。同时，市场走弱背景下，银行具备防御属性。游戏板块走强，源于行业龙头之一昆仑万维发布天工超级智能体，获得市场广泛关注。军工电子板块走强，源于军贸预期进一步升温。

市场走势落后的方向为锂电、非金属材料、代糖概念等。锂电板块走弱，源于在涨幅较大之后出现技术性回调。非金属材料概念走弱，源于板块中高位人气股出现大跌，拖累板块走势。代糖概念属于新消费方向，板块走弱，源于情绪进入退潮期。

整体来看，指数昨天分化明显，上证50继续强势，但北证50出现大跌。消息面上，我们关注到近期美、日债同步拍卖遇冷、利率上行，这可能反映了当前全球流动性趋紧。而美债利率的上行对于港股的估值会产出抑制，同时港股的风险溢价也处于低位水平。这些均对港股产生负面的影响。而A股方面，昨天跌停个股数和下跌个股数明显增多，这代表着市场的情绪趋于谨慎。我们在此之前的策略中就不断提到临近前高，如果量能不能有效放大，则容易出现冲高回落。我们也提到小盘指数存在拥挤度过高，一旦趋势有变，容易产生踩踏。对于机构而言，他们有IM 1000股指期货套保对冲（目前贴水率处于历史高位），但对于大部分投资者而言则是五味杂陈，一言难尽。从短期的维度看，当前需要关注北证50是否在20日均线得到支撑出现止跌。时间倒回至今年3月20日，北证50首先跌破20 日均线，其后微盘股、上证指数接连跌破重要支撑，展开一轮回调。因此不妨把北证50看作为一个先行指标。操作上，如果北证50能够守住20日均线，小盘股或有情绪上的修复，所以在配置上继续建议哑铃结构。

具体机会如下：1）并购重组：周四板块大幅分化。由于高位个股已经4连扳，且市场情绪处于退潮期，板块博弈难度进一步加大。2）机器人/军工/恒生科技/AI产业链：板块中期产业趋势明确，短期出现抗跌迹象。其中，军工后续催化剂比较明确，可能会率先企稳反弹。3）创新药/锂电：短期主要炒作行业龙头香港上市后的估值修复，但客观而言，目前锂电和创新药龙头估值已经比较合理了，因此可以逢低作为配置方向。4）银行/非银/公用事业：沪深300中主动型公募低配最明显的三个板块。近期红利板块涨幅较高，市场情绪如果疲软，红利风格可能继续占优，继续关注红利风格的公用事业和银行。


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（投资有风险，入市须谨慎）

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