早上好，先来关注下国际市场。

　　20日晚，金价持续上涨。上期所沪金主力合约涨近1.8%，报770.1元/克。伦敦金现货黄金突破3280美元/盎司，日内涨1.5%。

　　消息面上，当地时间5月19日，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，在当前美联储试图平衡通胀上行压力与经济衰退风险的背景下，他倾向于今年只降息一次。

　　博斯蒂克明确指出，特朗普政府关税政策带来的影响超过了美联储的预期。

　　去年12月以来，美联储一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%。在5月利率会议上，美联储主席鲍威尔强调，不会急于降息。

　　美联储副主席菲利普·杰斐逊在亚特兰大联邦储备银行2025年金融市场会议的问答环节中表示：“鉴于我们目前面临的不确定性程度，我认为我们应该拭目以待，看看政策如何随着时间的推移而演变，以及它们的影响。等待并观察政策如何发展是适当之举。”

　　同一天，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯在纽约举行的抵押贷款银行家协会会议上表示，鉴于特朗普政府政策的诸多变化，评估美国经济走向需要耐心。他解释说，要清晰地了解各种政策的影响，包括特朗普政府提高进口关税，需要时间。因此，美联储在决定下一步利率政策之前，可以耐心等待。

　　截至今晨收盘，伦敦金现货涨2.15%，报3291.46美元/盎司；沪金主力合约涨2.11%，报772.22元/克。

　　国际油价今晨开盘快速上涨。截至发稿，WTI原油期货上涨2.34%。

　　据央视新闻消息，当地时间5月20日，有多名美国官员透露说，美国获取的情报显示，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。

　　两位知情人士透露，美国观察到的军事动向包括航空弹药的调动以及一次空中演习的完成。官员们指出，目前尚不清楚以色列领导人是否已做出最终决定。这些迹象也可能只是以色列在向伊朗施加压力，促使其放弃核计划中的关键内容。

　　欧盟制裁俄罗斯“影子舰队”

　　据新华社消息，当地时间20日，欧盟理事会批准第17轮对俄罗斯制裁措施。欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯当天表示，制裁目标是近200艘“影子舰队”舰艇。

　　卡拉斯还表示，欧盟正在酝酿更多针对俄罗斯的制裁措施。俄乌冲突持续时间越长，欧盟制裁会越严厉。

　　西方国家指责俄罗斯利用油轮等商用船只逃避西方制裁，将这些商用船只称为“影子舰队”。

　　原油期货波动加剧

　　5月以来，内外盘原油期货价格波动加剧。

　　据银河期货高级研究员童川介绍，5月中旬市场宏观情绪改善，国际油价持续反弹，布伦特原油期货主力合约最高触及66.8美元/桶，SC原油期货主力合约一度突破490元/桶。然而，上周美伊核谈判释放积极信号，市场担忧美国解除对伊朗制裁后原油供应增加，油价自高位回落。最近一周，布伦特原油期货主力合约在64~66美元/桶区间窄幅波动，周度波动率较低但日内波动显著。

　　童川表示，4月国际油价大跌，在低估值状态下，价格弹性显著放大。此外，特朗普政府的经济与外交政策从多维度影响石油供需，其高度不确定性导致市场在预期与预期差中反复修正，进一步加剧了原油市场波动。

　　“当前油价受多重因素影响。”广发期货分析师苗扬表示，宏观层面，近期风险事件频发：穆迪于5月17日将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，叠加美国4月谘商会领先指标月率录得-1%（连续14个月下滑），强化了市场对美国经济衰退的预期，对原油价格形成压制。地缘政治层面，除俄乌谈判和美伊核谈判的持续扰动外，欧盟本周提议将俄罗斯海运石油价格上限从当前的60美元/桶进一步下调至50美元/桶，这一举措可能引发俄罗斯减产，进而干扰全球原油供应预期。

　　美伊核谈判、俄乌谈判进展仍是当前原油市场的核心变量。尽管多数市场参与者对上述谈判持观望态度，但地缘风险整体趋于缓和。值得注意的是，美国对伊朗的制裁仍在持续，原油供应仍将受到阶段性扰动。

　　在海通期货能化负责人杨安看来，4月之后油价出现两轮反弹，主要原因是宏观层面出现了积极信号，而OPEC+加速增产导致了5月初油价下跌。当前，油价再次面临类似的选择，6月1日OPEC+将召开月度会议，如果沙特最终仍决定继续加速增产，那么预计油价将再次大幅下跌。

　　“若OPEC+在7月延续激进的增产计划，将进一步增加全球原油市场供应压力。”苗扬表示，一旦俄乌冲突和巴以冲突缓和，叠加叙利亚油田复产加速、伊朗原油重返国际市场的预期升温等因素，油价重心可能继续下探。

　　童川认为，7月OPEC+可能继续增产，但增产幅度及持续性或弱于预期。随着全球贸易战逐渐平息，美国经济衰退预期减弱，供应大幅过剩的预期较5月初有所减弱，油价中枢有望从低位回升。不过，长期来看，原油需求增速将逐年放缓，供过于求的大趋势未改，油价面临下行压力。“若美伊核谈判破裂或全球贸易战再度升级，油价可能突破当前震荡区间。”他称。

　　展望后市，杨安认为，美国关税政策、美伊核谈判以及OPEC+增产等因素存在诸多不确定性，这意味着在接下来的一段时间内，原油期货将延续高波动态势，油价较难摆脱弱势运行格局，操作上建议投资者把握阶段性逢高做空的机会。

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