焦煤——现货价格下调10-20元，焦煤供大于求格局未改

　　1.5月19日晋中市场炼焦煤价格下调20元/吨，中硫主焦精煤A10.5、S1.3、V25、G80、CSR65、岩相0.15出厂价现金含税1070元/吨。

　　2.5月19日临汾尧都区市场炼焦煤价格下降20元/吨，高硫强肥煤A10.5、S4.1、V31、G100、Y40、CSR75、Mt10出厂价现金含税930元/吨。

　　3.5月19日蒙古国ER公司动力煤进行线上竞拍，ER中煤A25、V10-28、S1.0、Mt10.0、Q5500、G20-60起拍价350元/吨，挂牌数量1.92万吨全部流拍，以上价格均不含税，截至目前已连续流拍50场，总计流拍数量96万吨。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期为2025年7月18日。

　　4.5月19日山西吕梁市离柳集团兑镇(公路)焦煤(A10.5S3.0V25G85)竞拍，起拍价940元/吨，数量2.5万吨，最终全部流拍；上期(2025年5月14日)起拍价940元/吨，数量3万吨，最终以940元/吨成交2.7万吨，0.3万吨流拍。

　　5.5月19日，国家统计局数据显示，4月原煤生产稳定增长，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比增长3.8%，增速比3月份回落5.8个百分点；日均产量1298万吨。1—4月份，规上工业原煤产量15.8亿吨，同比增长6.6%。

　　上周五焦炭第一轮提降落地，当下焦煤整体市场维持偏弱运行态势。据了解，目前煤矿大多维持正常开工，库存依旧处于偏高位。今日部分煤种下调现货市场价格，降幅在10-20元左右。短期来看，焦煤供大于求依旧使得价格承压，但当下价格已至成本线，或在弱势运行中有小幅支撑作用存在。

　　刘双双

　　焦炭——高铁水出现见顶回落态势，提降后现货价格暂稳

　　1.16日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨。焦炭第一轮提降于上周五落地。

　　2.根据上周最新数据，独立焦企产能利用率75.7%(+0.26%)，独立焦企日均产量67.15万吨(+0.23)。独立焦企焦炭库存为94.31万吨(-0.13)，247家样本钢铁企业焦炭库存为663.8万吨(-7.23)，焦炭港口库存为225.11万吨(-3.97)。

　　3.根据上周最新数据，钢厂高炉开工率84.15%(-0.47%)，钢厂铁水产量244.77万吨(-0.87)，螺纹钢表需260.29万吨(+46.39)。

　　4.2025年4月，中国粗钢产量8602万吨，同比持平；生铁产量7258万吨，同比增长0.7%；钢材产量12509万吨，同比增长6.6%。1-4月，中国粗钢产量34535万吨，同比增长0.4%；生铁产量28885万吨，同比增长0.8%；钢材产量48021万吨，同比增长6.0%。

　　上周五焦炭第一轮提降落地。短期来看，焦炭供需情况尚可。焦企维持正常生产。下游铁水产量虽有见顶回落态势，但依旧处于偏高位置，焦炭短期出货压力不大。下游钢材实际供需矛盾也暂未累积，原料主要压力来自未来预期不佳。在提降之后，短期焦炭或暂时持稳。未来是否有第二轮提降，需密切观察焦煤下跌幅度和钢材需求变化。

　　刘双双

　　甲醇——中期供需宽平衡格局未改，甲醇价格震荡偏弱运行

　　1、午后期货僵持震荡，江苏太仓甲醇市场基差稳中稍弱。下午太仓现货及月中商谈2325-2335元/吨附近，主流基差报盘+60~+65元/吨，高端小单；5下商谈略弱至09+40元/吨；6下基差参考+30~+35元/吨，7下+30元/吨附近，8下商谈+30元/吨。

　　2、2025年5月19日，中国甲醇装置检修/减产统计日损失量24600吨。有装置恢复，如湖北三宁；暂无新增检修及计划检修装置。

　　基本面：在港口低库存和去库的带动下，甲醇一改前期偏弱走势，强势反弹，09合约顺势突破2300整数关口。在甲醇价格上涨的过程中，下游PP同步上涨，PP-3MA由-400多上涨至262的中高位水平，下游负反馈基本消失。春检的装置逐步回归，加之海外产量的上涨，整体甲醇短期还是供大于求的格局，且后期港口库存可能逐步累库，内地库存已经开始逐步累库，价格短期承压。

　　刘双双

　　纯碱——年内最大的产能兑现，纯碱震荡偏弱运行为主

　　1、今日，沙河地区纯碱市场震荡调整，盘面价格弱势震荡，下游低价适量成交。目前期现基差报盘：河北交割库06平水或09-10，河南厂提09-20至30，内蒙古厂提09-270，湖北库提05+10。

　　2、隆众资讯5月16日报道：山东海化老线预期5月21日开始检修，预计持续20天。

　　基本面：连云港碱业昨日中午已经开始产出纯碱，120万吨的产能是年内最大的产量增量，供大于求的格局愈加凸显。联碱法上周的成本是1142附近，在目前供大于求的格局下，行业还有一半以上的企业处于盈利状态，本质上还是因为检修的支撑。后续6月开始检修的装置开始减少，供应增量+检修装置的回归，后续供给端压力非常大，行业必须打掉大部分企业的利润才能完成出清，短期纯碱价格依旧延续偏弱走势为主。

　　刘双双

　　白糖——全球供应前景改善，郑糖跟随外盘弱势震荡

　　1.今日郑糖小幅下跌。主力SR509合约收盘价5853元/吨，较上日结算价跌6点，跌幅0.1%。持仓减少1234手至299940万手，成交量增加0.96万手至15.2万手，收十字星。

　　2.据我的钢铁网数据显示，5月19日白糖现货市场平稳。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6130元/吨，与上周五持平，相较于SR509合约升水277元/吨。广西主要制糖集团报价6170-6190元/吨，云南主要制糖集团报价5920-5960元/吨，均与上周五持平。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6150元/吨，新疆乌鲁木齐报价6050元/吨，均与上周五持平。3.海关总署5月18日最新公布，2025年4月份我国进口糖13万吨，较3月份增长约6万吨，同比上年同期增长148.5%；2025年1-4月我国累计进口糖27.84万吨，同比上年同期减少77.86%。

　　4.印度全国合作糖厂联合会(NFCSF)5月15日发布报告预测2024/25榨季印度食糖总产量2611万吨左右，低于2023/24榨季的3190万吨。预计2024/25榨季食糖期末库存480至500万吨，足以满足2025年10-11月期间国内食糖消费需求。受季风降雨影响以及马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦甘蔗播种面积扩大的支撑，预计2025/26榨季印度食糖产量将会增加。

　　隔夜原糖继续小幅下跌，市场普遍预期下榨季印度和泰国糖丰产，全球供应前景改善压制国际糖价。国内方面，国产制糖进入压榨尾声，国产糖产销两旺，4月底白糖工业库存386万吨左右，同比减少30余万吨。国内制糖集团个别品牌已售罄，企业没有销售竞争压力而报价坚挺。进口方面，4月进口量环比增加6万吨至13万吨，国内加工糖企点价进口增多且配额外许可开始发放，6月到港预计大幅增加。郑糖在外盘的影响下或弱势震荡，后期继续关注宏观经济政策及巴西产区天气。

　　王颖桂

　　棉花——短期继续向上驱动乏力，郑棉窄幅波动

　　1.今日郑棉小幅下跌，主力CF509收盘价13390元/吨，较上日结算价跌25元/吨，跌幅0.19%。持仓增加1911手至574517手，成交量减少3万手至15.4万手，收十字星。

　　2.据我的钢铁网数据显示，5月19日国内棉花和棉纱现货价格维稳。新疆产3128B棉花价14621元/吨，与上周五持平，相较于CF509合约升水1231元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格20951元/吨，与上周五持平。

　　3.据Mysteel调研显示，全国商业库存呈现下降态势。截至2025年5月16日，棉花商业总库存365.74万吨，环比上周减少16.49万吨(减幅4.31%)。其中，新疆地区商品棉271.6万吨，周环比减少16.85万吨(减幅5.84%)。内地地区商品棉45.58万吨，周环比增加0.83万吨(增幅1.85%)。

　　4.美国农业部(USDA)报告显示，2025年5月2日至8日美陆地棉出口签约量27739吨，较前周增长86%，较前4周平均水平增长2%。美陆地棉出口装运量74728吨，较前周下降17%，较前4周平均水平下降5%。

　　5.海关总署5月18日最新公布，2025年4月中国进口棉花约6万吨，环比减少约1万吨，同比下降82.2%。隔夜ICE美棉小幅下跌，美棉产区天气利于作物生长且USDA发布的5月供需报告预测巴西创记录高产、美国和澳大利亚期末库存上升，显示主要生产国库存仍以上调为主。美国农业部连续两年上调全球棉花消费，但对逆全球化趋势可能带来的影响评估不足，对国际棉市影响中性偏空。国内市场，供应方面，棉花商业总库存不断减少，市场处于去库存周期，但减幅出现收窄。新疆新棉播种结束，面积小幅增加，产量预期乐观。需求方面，市场陆续进入消费淡季，虽当前纺企开机调整不大，但后续订单及补货力度均有所减弱，下游成品库存缓慢增加，基本面仍偏宽松。宏观方面，中美至少90天大幅互降关税提振市场信心，90天后不确定性仍较大。中长期需要关注海外订单的实质修复程度，考虑到仍有30%的加征关税，市场上方空间或有限，短期窄幅波动。后期密切关注国内外宏观政策及产区天气。

　　王颖桂

　　豆油——植物油整体维持宽幅整理态势

　　1.今日豆油2509合约收盘价为7796元/吨，跌80元/吨，跌幅1.02%。

　　2.全球油脂市场情况：

　　(1)阿根廷豆油(6月船期)C&F价格1100美元/吨，与上个交易日相比上调19美元/吨；阿根廷豆油(8月船期)C&F价格1060美元/吨，与上个交易日相比上调19美元/吨。

　　(2)进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(6月船期)1050美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(8月船期)1030美元/吨，与上个交易日相比持平。

　　(3)马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚5月1-15日的棕榈油出口量为514713吨，上月同期为450657吨，环比增加14.21%。

　　(4)印尼发布的新法规显示，印尼将从5月17日起将毛棕榈油出口费从目前的7.5%上调至10%精炼棕榈油产品的出口费将定在毛棕榈油参考价的4.75%至9.5%之间，高于目前参考税率的3%至6%。征收这些税费旨在资助生物柴油掺混项目印尼提高出口费不足以弥补生柴补贴缺口，可能导致出口下降。

　　中美关税争端有望缓和，后续进口大豆成本有下降预期；同时南美丰产及大豆大量到港，美国生物柴油炒作降温，豆油夏季供应压力逐渐增加且需求提振不足。替代品方面，棕油产地增产预期逐步兑现，但印尼上调棕榈油出口税，棕油短期遇到支撑，上下方驱动不足。整体来看植物油整理运行为主，棕油价格在其产地增产的压制下基本面稍弱于进口有缩紧预期的豆油和菜油。

　　陈晨

　　豆粕——供应压力明显，豆粕阶段性磨底运行

　　1.期现货情况：今日豆粕2509合约收2886元/吨，跌16元/吨，跌幅0.55%。

　　(1)美湾大豆(6月船期)C&F价格457美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆(6月船期)C&F价格452美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆(6月船期)C&F价格435美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨。

　　(2)进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(6月船期)212美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸(6月船期)185美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口(6月船期)135美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调5美分/蒲式耳。

　　中美关系有缓和预期，后续美豆需求有好转的可能，美豆受到小幅提振。但中期来看，美国进口窗口的打开会削弱巴西大豆的竞争力，从而导致中期进口大豆成本上涨不及预期，且关税贸易后续走向不确定性较强，需要关注后续发展。国内来看夏季大豆大量到港，油厂开机压榨后供应逐渐增加，加上南美大豆丰产压力，豆粕维持底部整理运行为主，但下方空间有限。

　　陈晨

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