一、行情回顾

　　上周，随着市场风险偏好回升，贵金属逐渐回落，COMEX黄金一周跌3.72%，美油、布油等一周集体涨超2%！汇市方面，美元走高、日元相对跌幅更大，美元兑日元一周涨1.06%！此外，股市纷纷走高，纳指一周涨超7%。

　　国内主要商品，商品涨跌不一，集运主连涨幅明显，一周涨34.82%。

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　　二、重大事件及数据

　　1、俄乌直接谈判结束外交部：支持和欢迎印巴实现停火

　　(1)总台记者当地时间16日获悉，土耳其外交部表示，土耳其、俄罗斯、乌克兰的三方会谈已经结束。乌克兰最高拉达议员热列兹尼亚克表示，伊斯坦布尔谈判毫无成果。据乌克兰消息人士称，作为停火条件，俄罗斯代表团要求乌军从顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热地区撤军。俄罗斯的其他要求也都是“不可接受的”，远远超出了先前讨论的范围。此外，也有消息人士称谈判只是暂停，并未结束。(央视新闻)

　　(2)5月12日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者提问，据报道，印度和巴基斯坦于5月10日达成共识，同意立即停火。双方将于5月12日再次举行会谈。请问中方对此有何评论？林剑表示，印度和巴基斯坦实现停火符合印巴双方根本和长远利益，有利于地区和平稳定，也是国际社会的普遍期待。中方对此表示支持和欢迎。(央视新闻)

　　分析指出，短期来看，黄金可能已经出现阶段性的顶部，未来可能调整时间会较长，至少在美联储降息之前或关税谈判出现倒退后，黄金才会重启涨势。黄金重启上涨需要关注三个信号：美联储重启降息、市场重新恐慌和中国等央行加大力度增持黄金。>>>解锁国际黄金行情 抢先布局金价抄底机会

　　2、商务部：中美各取消了共计91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税

　　当地时间5月12日上午9:00，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人称，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。(商务部)

　　3、穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1

　　穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1。穆迪称，评级下调反映政府债务增加；到2035年美国联邦债务负担将升至GDP的134%；预计到2035年美国联邦政府赤字将达到GDP的9%。(财联社)

　　此前标普全球和惠誉下调美国信用评级时，美股无一例外都大跌了一波。华尔街老将Jim Bianco认为，本次降级对美债市场的实际影响可能“无足轻重”。2011年市场的恐慌在于美国国债可能不再符合合格抵押品的条件，很多机构被迫抛售美债，可现在制度已完全调整，评级变动不会再触发强制的措施或抛售的行为。

　　4、通胀降温！美国4月CPI同比2.3%

　　美国通胀降温，4月CPI同比2.3%，为自2021年2月以来最低水平。核心CPI同比增长2.8%，为自2021年春季通胀爆发以来的最低速度。

　　特朗普表示，市场上涨太美妙了，还会涨得高的多。同日，特朗普援引当日稍早出炉的弱于预期的通胀报告，再次向美联储主席鲍威尔施压，要求其降息。

　　Timiraos称，经济学家认为，关税将结束近期的通胀低迷状态，未来几个月推高价格；关税政策“过山车”，4月通胀数据几乎没有给美联储任何理由不再观望；如果4月没有广泛的关税，这种数据可能足以促使美联储恢复降息，而未来几个月成本可能上升，也许会使美联储继续按兵不动。

　　5、伊朗称愿与美国达成协议

　　伊朗一位高级顾问表示，伊朗准备与特朗普政府签署一项有条件的核协议，以换取解除经济制裁。他表示，伊朗将承诺永不制造核武器，销毁其可用于武器化的高浓缩铀库存，同意只将铀浓缩至民用所需的较低浓度，并允许国际核查人员监督这一进程，以换取立即解除对伊朗的所有经济制裁。(财联社)

　　市场担忧伊朗可能达成核协议，地缘政治缓和继续推动石油供应前景宽松。上周四，国际油价短线走低，WTI原油和布油均跌超3%。

　　三、热门品种分析

　　1、金价大跳水！COMEX黄金一度跌破3200大关

　　关税冲突缓和、地缘局势降温，市场风险偏好回升，上周贵金属继续回落，COMEX黄金一度跌破3200关口，最低下探至3120美元附近。此后，美国CPI数据不佳、特朗普呼吁降息，COMEX黄金止跌再次返回3200之上，一周振幅超5%。>>>每天低至1元，解锁国际黄金实时行情

　　分析指出，，黄金价格近期持续走低，主要受到以下几方面因素影响：

　　首先，中美关税谈判取得突破性进展，这一积极进展显著降低了市场避险情绪，导致资金从黄金等避险资产中流出；其次，全球地缘政治局势趋于缓和，市场风险偏好明显回升，进一步削弱了黄金的避险需求；

　　再次，金价在多次反弹尝试未果后，最终失守3200美元/盎司这一重要心理关口，技术性抛盘加剧了下跌势头；

　　最后，美国4月CPI数据表现温和，使得市场对美联储大幅降息的预期降温，美元走强也对金价形成压制。

　　东吴证券分析师陈梦认为，黄金中长期上涨的趋势或许还在，但短期上涨的动能被削弱。

　　一是因为交易层面分歧加大。自2021年11月，本轮黄金已上涨100%以上，经M2调整后的黄金价格基本触达历史峰值区间。从技术指标上看，黄金也已经出现下降态势。

　　其次本轮黄金多头的“美元信用崩溃”叙事被打断，陈梦认为美元当前不会持续走弱。

　　第三则是央行购金是金价上涨的理由之一，但也有风险。2008年后，全球黄金储备持续增长，新兴市场成为购金主力，进行多元化资产配置，以减少美元资产动荡的影响，但黄金并没有因此而持续上涨，牛市不断。

　　此外，国际储备中黄金占比提升，风险并存。直接地，如果黄金价格下跌，也会影响外汇储备账面价值。间接地，央行用美元等外汇购金，若没有充分冲销，会造成货币供应量减少，不利通缩环境经济。因此，央行购金不能成为黄金价格持续上涨的理由。

　　2、中美休战引发"超级抢运"潮！集运2508合约一周涨近50%！

　　中美贸易休战引爆"超级抢运"潮，集运合约大幅反弹，集运2508合约一周涨幅近50%！逼近2400关口。

　　根据达飞轮船向客户发出的费率通知，以40尺柜为例，6月1日至14日，美西运费将调涨至6100美元，美东运费将调涨至7100美元。6月15日起，从亚洲(包括远东)到美国、加拿大卸货港口的旺季附加费将再上涨4000美元。

　　广州金控期货研究所副总经理程小勇表示，之前集运指数(欧线)反弹不只是情绪驱动，还有基本面支撑。一是原先积压的订单恢复发货，美线5月底发货的船只已接近满舱；二是中美经贸高层会谈达成一系列重要共识，中国外贸企业来自美国的订单快速恢复，大量美国企业取消越南订单而回归中国供应链，如短短一周某玩具企业的海外订单量暴涨30%；三是5月是中国集装箱发运最繁忙的时候，也是全球季节性旺季，积压订单、新订单碰上传统运输旺季，导致集运需求暴涨。

　　“由于此前中美贸易摩擦，航运公司大幅减少中美航线运力导致运力不足，而调配运力需要时间。4月20日以来，亚洲到美国取消航次增加86%。”程小勇进一步称，此外，集运行业的营运成本持续攀升，包括货量增长、航程延长、油耗上升、租船费用上涨、拥堵相关成本增加等。因此，当前集运指数(欧线)并没有偏离运价成本。

　　在抢运需求过后，集运指数(欧线)如何演绎？对此，程小勇表示，集运指数(欧线)是否延续上涨，取决于未来中美经贸磋商的成效。

　　据介绍，8月14日是24%“对等关税”90天豁免的到期日，按照美西15天和美东35天航程计算，中国港口7月中下旬就必须发运。虽然8月已过抢运期，但仍处于旺季，班轮公司大概率会在7—9月尝试多轮宣涨，届时，或将大幅推涨集运价格。

　　“实际上，美国加征关税之后，中国越来越多的企业将出口转向欧洲、拉美和非洲。长期来看，近几年集运运力是大幅增长的，预计到2025年年底，全球船队总运力将达到3260万TEU，同比增幅约5.5%，虽然较2024年增速放缓，但总量还是增长的。未来关注的因素包括中美经贸磋商、中东地缘政治等，如果红海危机缓和，全球集运运力过剩将更加明显。”程小勇说。

　　四、本周重点关注

　　本周留意中国经济数据、美联储官员发声，贵金属、黑色建材等或迎来波动。

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