国际宏观方面，中美贸易关系存在缓和预期。5月10日—11日，中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。当地时间5月12日，双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，达成多项积极共识，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。双方一致同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通，开展进一步磋商。

　　北京时间5月8日凌晨，美联储连续第3次将基准利率维持在4.25%～4.5%，美联储强调不确定性及滞胀风险上升，维持观望态度，不急于调整货币政策。在决议声明中，美联储维持对经济动能稳健的判断，但强调经济前景的不确定性进一步增强，且高失业率和高通胀的风险已经上升。美联储后续降息决策主要取决于就业数据和通胀数据，若就业数据在6月份的议息会议前明显走弱，而4月、5月份的通胀压力仍可控，那么美联储仍有一定概率在6月份降息，否则美联储可能要推迟到7月份甚至以后出台再次降息的决策。

　　国内宏观方面，货币政策提前落地，财政政策存量加速。5月7日，央行发布一揽子金融政策打出“组合拳”，其中包括：降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元；完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降至0；下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场报价利率(LPR)同步下行约0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利率均从目前的1.75%降至1.5%，抵押补充贷款(PSL)利率从目前的2.25%降至2%；降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步调整。财政政策基于4月份的中共中央政治局会议定调，为后续财政增量刺激预留了一定想象空间，但现阶段仍以存量加速为主。

　　产业方面，4月份钢材出口保持韧性，钢材出口“以价换量”的特征仍然显著，5月份钢材出口或高位小幅回落。海关总署5月9日数据显示，2025年4月份中国出口钢材1046.2万吨，较上月增加0.6万吨，环比增长0.1%。1月—4月份中国累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。4月份中国进口钢材52.2万吨，较上月增加2.1万吨，环比增长4.2%。1月—4月份中国累计进口钢材207.2万吨，同比下降13.9%。4月份中国钢材出口总量环比增长0.1%，出口量级虽持续破千万吨，但增速明显放缓。5月份钢材出口依旧可以通过出口其他品种，或拓展其他海外市场来应对，所以整体出口并不如预期悲观。预计5月份钢材出口量仍将维持高位，但整体小幅回落，钢材出口受到的影响更多将在第3季度有所体现。

　　供应方面，4月份铁矿石进口量环比、同比均增加。4月份，我国铁矿石进口量为10313.80万吨，同比增幅从3月份的-6.5%升至1.3%，进口金额的同比增幅从3月份的-21.5%升至-12.2%。5月份是海外矿发运旺季，预计主流矿山发运量保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。

　　需求方面，国内铁矿石需求整体处于历史同期高位，日均铁水产量连续两周维持超245万吨(钢联口径)，从钢材表观需求回落及出口端预期影响的角度预测，日均铁水产量上升高度有限且短期需求端见顶概率偏大，但当前钢厂盈利水平较高，预期下周日均铁水产量将保持相对高位，后期需等待出口端利空验证。

　　库存方面，从当前国内高企的需求及钢企盈利水平来看，5月份港口铁矿石库存水平将保持相对平稳或偏向于去库存，但从整体评估情况来看，库存整体处于高位，阶段性去库存难以提供向上驱动。后期关注供给端发运回升幅度及需求端拐点出现时间。

　　中美贸易关系存在缓和迹象，市场对于钢材出口需求的预期有所改善。短期国内宏观政策进入完全真空阶段，后期国内增量政策主要依据关税影响及权益市场表现。短期需求基本见顶但需等待拐点出现，随着铁矿石供给端持续回升，预计铁矿石供需将整体保持平衡偏宽松格局。

　　综上所述，笔者预测短期矿价以区间震荡为主，I2509合约价格区间为690元/吨～720元/吨，外盘FE06合约价格区间为95美元/吨～98美元/吨。(程鹏)

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