5月7号证监会印发了《推动公募基金高质量发展行动方案》，从优化主动权益类基金收费模式、完善行业考核机制、大力发展权益类基金等方面，引导和督促基金行业从“重规模”向“重回报”的方向转变，其中有两点让人印象深刻：

1、 建立与基金业绩挂钩的浮动管理费收取机制，将基金管理费与基金业绩挂钩。方案指出对于新设立的主动管理权益类基金，要大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式。具体而言，当基金业绩符合同期业绩比较基准时，适用基准档费率；当业绩明显低于基准时，适用低档费率；当业绩显著超越基准时，适用升档费率。也就是说，如果基金业绩表现不好，基金管理人就必须少收管理费，这将彻底改变基金行业“旱涝保收”的盈利模式，激励管理人将提升产品投资业绩放在突出位置。

2、 建立以基金投资收益为核心的考核体系，注重投资者盈亏和长周期业绩。对于基金公司，方案要求基金投资收益指标权重不低于50%并全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%。对于基金经理，方案规定基金产品业绩指标权重不低于80%，薪酬与长期投资业绩挂钩。对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。通过将基金经理的薪酬与产品的长期投资业绩强绑定，一方面可以引导基金经理更加关注为投资者创造长期稳健收益，另一方面也有利于构建投资者和基金经理之间“有福同享、有难同当”的亲切关系。

而从申万一级来看，相对基准超配较多的行业包括电子、电力设备、汽车、机械设备、医药生物等;低配较多的行业包括非银、银行、公用事业、建筑装饰、煤炭等。尤其是A股银行板块在公募配置中的结构性矛盾。按照最新的数据(2025年Q1)，经测算，公募在银行板块的配直比例大约3.49%，相较于沪深300指数权更低配9.99个百分点，相较于中证800指数权重低配6.99个百分点。因此这是近日科技板块表现不佳的主因，并且科技行业明明受益于关税冲突缓和的利好但表现不佳的也源于此。总体来看，指数层面上近期市场表现不及预期的原因在于机构调仓。

操作上，短期重点关注出口产业链(纺织、汽配消费电子、家具以及家电)。中期来看，建议把握内部确定性线索:1)公募新规推动中长期资金入市和引导资金配置向基准靠拢，大盘权重股和大金融、公用事业、石油石化等公募低配行业有望受益，价值、低波、红利等因子有效性或提升;2)一季报景气改善的方向，如补库或“准补库”的工业金属、小金属、通用设备等

此次行动方案的出台，显著强调了“投资者回报优先”的原则，让市场看到了政策层在解决“基金赚钱，基金不赚钱”这一行业痛点上的决心和举措。对于投资者来说，公募基金费率改革，包括产品调降费率、建立浮动收费模式和长周期考核机制等举措无疑是一系列重大利好。但值得注意的是，费率改革也将导致行业竞争格局的变化。

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