氧化铝、集运指数(欧线)、棕榈油、碳酸锂

　　氧化铝：近端现货侧供需吃紧，内外市场有所共振，宏观情绪叠加交易层面推涨价格弹性。五一节后受国内北方市场现货仍吃紧影响，以及某大型生产企业产能事件引发的市场舆情，AO盘面获得了一段向上修复行情。昨日日盘一度上破2880元/吨附近此前阻力平台上沿后，市场或借助了一定技术面的交易行为而乘势破位，呈现出较大涨幅。目前看现货报价仍坚挺，海外现货亦在提价，后续需关注下游电解铝厂给予的成交持续性，以及未来2-3周国内氧化铝运行产能的周度增减，究竟会因为当前价格的提涨而引发北方产能更多的复产，还是因为氢氧化铝向氧化铝的部分产能转换不合规逐步演变为行业性的产能受限，也将成为决定氧化铝现货此轮涨势会否逆转的关键。总结看，近端现货偏紧，持续性需跟随运行产能动态，中远期若氢氧化铝转氧化铝产能事件不构成行业性产能监管事件的话，整体供需过剩格局未改。

　　集运指数(欧线)：船司宣涨，叠加中美关税缓和带动盘面乐观情绪，短期仍偏强。第一，6月上旬msc、hpl欧线宣涨，报价水平在大柜3200~3300美元之间，折指数在2200~2300点之间；尽管涨幅预计难以全部落地，但短期将带来情绪利多。第二，美线市场坚决推涨，目前市场趋同，6月美西/美东航线报价在大柜6000/7000美金；未来1-2个月内船司将减少美线船舶调至欧线的数量，甚至存在反向船舶调动的可能。整体来看，船司宣涨6月上将对2506合约形成情绪性利好，但落地幅度目前难以评估，建议关注马士基6月初开舱价；2508合约除近端利好以外，短期还承载了美线从欧线拉船的预期，预计走势更强。策略上，6-8反套、10-12反套持有。

　　棕榈油：美国生柴情绪托举，国际油脂区间内偏强震荡。产地4-5月卖压兑现，市场对于棕榈油下一阶段定价的预期依旧来源自产地复产及美豆油工业需求定价预期。马来4月超预期增产有可能将5月产量带上历史同期高位，至7月库存压力将持续存在，同时印马价差低位没有好转，印尼复产情况可能较好，因此产地风险7月前仍未完全释放。但国际豆油方面，特朗普支出法案草案显示对国内生柴生产及豆油原料超预期的补贴力度，叠加RVO公布前夕的风险溢价，美豆油几乎没有有效利空，因此棕榈油受替代定价影响在区间内强劲反弹，关注自身供需转宽带来的上方压力及美豆油情绪泡沫的持续性。国内进口利润前期转好后出现大量买船，但至昨日进口利润恶化，月间反套逻辑兑现后阶段性止盈，待9-1月差进入偏低的估值后介入等待驱动出现。

　　碳酸锂：宏观情绪扰动，基本面仍显疲弱。中美关税方面，前期动力电池已获得对等关税豁免，适用税率仍维持在73.4%，本轮调整未带来实质性改善。针对储能电池，根据中国电池工业协会披露，其赴美报关使用的实际税号为85076，属于“232条款”关税范畴，同样享有对等关税豁免待遇，因此实际税率并未发生变化。在此背景下，出口需求短期内难有明显回暖。基本面上看，现货市场下游情绪偏悲观，接货意愿低迷，以刚需采购为主。尽管上周碳酸锂小幅去库，但库存总量依然处于高位，SMM周度数据显示库存达13.2万吨，持续压制价格上行空间。另一方面，碳酸锂的成本支撑力度持续走弱。Finniss锂项目的复产研究显示，该矿山单位运营成本已优化至690–785澳元/吨(FOB)，具备一定复产可能性，矿端价格或仍有下行空间。整体来看，碳酸锂基本面延续偏弱格局，价格反弹空间或较为有限。

　　 M2-M1剪刀差扩大

　　观点分享：周三，中国人民银行公布金融数据显示，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。结合前值计算可得，4月社融规模增量为1.16万亿元，同比多增1.22万亿元。前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，结合前值计算可得，4月新增人民币贷款2800亿元。4月末，广义货币(M2)余额325.17万亿元，同比增长8%。狭义货币(M1)余额109.14万亿元，同比增长1.5%。M2-M1剪刀差为6.5个百分点，较3月的5.4个百分点扩大了1.1个百分点。初步统计，2025年前四个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比上年同期多3.61万亿元。

　　黄金：下破支撑位

　　白银：震荡回落

　　铜：美元下测后回升，限制价格上涨

　　铝：偏强运行

　　氧化铝：大幅反弹

　　锌：短期存支撑

　　铅：区间震荡

　　锡：窄幅震荡

　　镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限

　　不锈钢：社会库存边际累增，盘面成本预期支撑

　　碳酸锂：基本面仍偏弱，上方空间或有限

　　工业硅：市场情绪扰动

　　多晶硅：关注现货报价情况

　　铁矿石：宏观预期提振，宽幅震荡

　　螺纹钢：宏观情绪推动，商品走势普涨

　　热轧卷板：宏观情绪推动，商品走势普涨

　　硅铁：钢招询盘试价，硅铁宽幅震荡

　　锰硅：钢招询盘试价，锰硅宽幅震荡

　　焦炭：一轮提降发起，宽幅震荡

　　焦煤：宽幅震荡

　　动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱

　　原木：宏观预期提振，震荡反复

　　对二甲苯：单边偏强

　　 PTA：多PX空PTA MEG：单边仍偏强

　　橡胶：宽幅震荡

　　合成橡胶：偏强运行

　　沥青：原油反弹，偏强震荡

　　 LLDPE：短期偏强，中期震荡

　　 PP：价格小涨，成交变弱

　　烧碱：短期震荡，后期仍有压力

　　纸浆：震荡偏强

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：宏观情绪好转，震荡有支撑

　　尿素：震荡运行

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　 LPG：地缘冲突缓和，成本支撑走弱

　　 PVC：短期偏强，后期仍有压力

　　燃料油：震荡走势为主，短期或弱于低硫

　　低硫燃料油：强势延续，外盘高低硫价差大幅反弹

　　集运指数(欧线)：短期偏强，6-8反套、10-12反套持有

　　短纤：预期好转震荡偏强

　　瓶片：预期好转震荡偏强

　　胶版印刷纸：震荡趋稳

　　棕榈油：压力阶段性释放，下方存在支撑

　　豆油：美国生柴炒作密集，短期易涨难跌

　　豆粕：贸易摩擦缓和、美豆收涨，连粕震荡

　　豆一：盘面震荡

　　玉米：震荡偏强

　　白糖：国内持续增产

　　棉花：市场乐观情绪推动棉花期货反弹

　　鸡蛋：震荡调整

　　生猪：短期博弈，提前交易去库后再累库

　　花生：偏强震荡

　　01/

　　 LME有色金属库存日报

　　5月14日讯，伦敦金属交易所(LME)有色金属库存及变化如下：

　　1.铜库存185575吨，减少4075吨。

　　2.铝库存399300吨，持平。

　　3.镍库存198432吨，减少84吨。

　　4.锌库存167050吨，减少900吨。

　　5.铅库存250275吨，减少2900吨。

　　6.锡库存2775吨，减少15吨。

　　中钢协：5月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量环比上一旬增加77万吨

　　2025年5月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1606万吨，环比上一旬增加77万吨，增长5.0%；比年初增加369万吨，增长29.8%；比上月同旬增加2万吨，增长0.1%；比去年同旬减少22万吨，下降1.4%，比前年同旬减少155万吨，下降8.8%。5月上旬，六大地区中，除西北地区重点企业钢材库存较上一旬有所下降外，其它地区均有不同程度增长。

　　统计局：马来西亚2025年3月天橡产量环比下降20.3%

　　5月14日讯，据外媒报道，马来西亚统计局公布的数据显示，马来西亚2025年3月天然橡胶产量为28712吨，较2月的36005吨下降20.3%。同比来看，3月产量较上年同期的26966吨增长6.5%。2025年3月天然橡胶总库存较2月的206762吨增加4.1%，至215054吨，其中87.6%的库存在橡胶加工企业手中，12.3%在橡胶消费企业手中，另有0.1%在橡胶种植园。报告显示，3月马来西亚天然橡胶出口量为52573吨，较2月的54847吨下降4.1%。中国依然是天然橡胶出口的主要目的地，占3月总出口的47.7%，其次是德国(8.0%)、美国(7.4%)、阿联酋(6.3%)和埃及(3.3%)。

　　 Raizen预计2025/26榨季甘蔗压榨量为7200—7500万吨

　　5月14日讯，据外媒报道，巴西最大的糖业和乙醇公司Raizen预计2025/2026榨季甘蔗压榨量在7200—7500万吨之间。2025/2026榨季作物资本支出预计在90—98亿雷亚尔之间。Raizen预计2025/2026榨季巴西燃料分销业务量将增长2%—3%。

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