近期，人民币与黄金市场呈现出截然不同的走势，人民币一路飙升，而黄金价格则大幅下跌。华尔街机构如何看待中国资产？

　　人民币大涨，海外投资者兴趣浓厚

　　今年3月的新增人民币贷款达到4.24万亿元，超出了市场预期。这使得国际投资者对人民币资产的信心显著提升，4月份以来人民币汇率持续上涨。

　　就股票市场来看，据高盛统计，自2024年11月中旬以来，海外投资者持续每周增加对中国股票的持有，北向资金2025年流入规模已达到158亿美元。渣打银行也表示，中国股票的空头回补是推动此轮上涨的主导力量，且海外投资者对中国股票的看多情绪已攀升至2021年以来的最高水平。

　　同时，投资快报记者也留意到，债券市场吸引力正逐步上升。摩根士丹利认为，中国债券当前的收益率具有很强的吸引力，且亚洲市场的估值相对合理，中国政府正在努力提升经济效率，对相关举措的期待也推动了资金流入中国债券市场。

　　多种因素叠加，黄金短期内面临调整压力

　　近期，市场对美国经济衰退担忧的暂时缓解，全球市场的风险偏好有所上升，投资者资金从避险资产黄金流向了风险资产，导致黄金价格下跌。

　　通常情况下，美元与黄金价格呈反向关系。近期人民币大涨，美元相对走弱，这降低了黄金作为避险资产的吸引力，使得黄金价格面临下行压力。

　　有分析认为，在前期黄金价格大幅上涨后，市场存在获利回吐的需求。同时，交易仓位拥挤以及股市大幅下降催生的补缴保证金的卖压，也促使部分投资者卖出黄金，进一步加剧了黄金价格的下跌。

　　此时，华尔街机构如何看待中国资产？

　　摩根士丹利中国首席策略师王滢表示，未来仍需关注一系列相关问题，例如美国存托凭证(ADR)摘牌、投资限制以及技术出口禁令。摩根士丹利当前继续主张采取平衡的投资策略，持有离岸市场的优质大盘互联网股票和A股市场的蓝筹消费股，同时保持一定的防御性投资敞口。

　　在高盛看来，市场普遍将这种强韧表现归因于几个因素——美元全线走弱；硬数据显示中国经济增长稳健；中国国内推出切实有效的宽松政策。因此，高盛在区域配置建议中维持高配中国股票，并上调了2025年指数每股盈利预测。相应的，该机构将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标点位分别小幅上调至78点和4400点，对应7%和15%的潜在回报(相较于上周五收盘)。

　　澳新银行中国首席经济学家杨宇霆在最新报告中称：“预计到2025年7月中旬美国债务上限临近，再加上价格压力，这将促使美国参与更多的贸易谈判。接下来，我们认为双方将专注于建立一个贸易模板，并且最终的协议将在美国2026年中期选举前达成。”

　　高盛亚洲股票策略师慕天辉(TimothyMoe)表示，经历了强劲的反弹后，MSCI亚洲除日本外指数已从4月初的暴跌中完全恢复，并回到年初至今的高点附近。反弹动力在于，围绕贸易协议的消息有所增加，压力指标已从近期的极端水平回落，美元走弱，投资组合资金流显示出重新冒险的初步迹象。

　　就中国而言，高盛中国股票策略师王凯(KevinWang)近期的研究显示，随着最新财报季接近尾声，一些关键趋势和主题值得关注：H股仍领先于A股。MSCI中国指数2024财年利润同比增长14%，而沪深300指数为0。市场共识再次显得过于乐观，尤其是在A股市场；受通胀下行的影响，营收增长放缓，尤其是上游行业的营收增长。

　　积极因素则在于，迄今为止，出口商报告的业绩表现稳健，海外销售敞口升至历史新高。美国关税的影响可能在未来几个季度开始显现(如今则有望缓和)；由于需求仍待提振，资本支出增速放缓至历史低点(同比下降4%)，但AI或将改变资本支出格局；2024年名义股息和股票回购总额达到3.5万亿元人民币，推动股东总回报率达到历史最高水平(3.6%)。