数据：

　　据隆众资讯数据统计数据显示，截至2025年5月8日，中国纸浆主流港口样本库存量：203.5万吨，较上期去库6.4万吨，环比下降3.0%，库存量在本周期呈现去库的趋势。

　　来源：隆众资讯瑞达期货研究院

　　看点1：

　　纸浆库存量高位迎来去化，供需压力总体维持边际缓解趋势，去库速度有所加快。季节性维度看，目前纸浆港口库存仍维持在同期偏高水平，总量接近2023年同期，对纸浆期现货价格仍构成一定压力。

　　看点2：

　　结合隆众资讯本周统计的纸浆下游企业开工率及产量数据来看，各下游纸厂利润分化，按需采购为主，纸浆下游需求恢复不及预期，成品纸开工各有涨跌、整体略有降低，且纸厂库存仍处于高位，进一步限制了其对纸浆的采购意愿。

　　根据隆众资讯预测，下周中国纸浆主流港口样本库存量预计达到202万吨，下游市场预期改善不大，市场采购数量预期无明显新增，整体库存数量预期变动不大。

　　观点：

　　纸浆港口库存自春节后创新高后维持高位难去化趋势，4-5月作为传统的库存去化期，纸浆行业仍无法实现库存的快速去化。在海外报价下调之后，进口利润得到修复，且在俄针扩产冲击国内市场情形下，纸浆供应压力仍存。此外，国内造纸企业需求增速边际放缓，高库存仍压制终端纸厂对纸浆的采购力度。

　　在供增需减格局下，期货对标现货基准逐步从银星转为最便宜可交割品（俄针）价格。受卢布贬值及俄本土能源成本低影响，低价俄针挤压银星市场份额，表现为银星与俄针价差的明显走扩，二季度随着海外浆厂检修减产结束，纸浆供应端压力仍将限制港口库存的去化速度，从而压制纸浆期现货价格。

　　作者

　　研究员:林静宜

　　龚子弦期货从业资格号F03129328