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　　黄金：外盘休市，沪金期货探底回升变现强势

　　玻璃：供需双弱+交割压力+空头主导，期价或延续弱势；中期需关注冷修落地进度及地产需求端政策变化。

　　烧碱：短期以震荡思路对待，中长期需跟踪氧化铝供需拐点及氯碱行业利润修复进度，警惕供需双弱下的估值下行风险。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【玻璃】【烧碱】

　　黄金

　　报告日期 | 2025年04月18日

　　周四comex黄金期货06主力合约高位震荡，开盘价3357.5美元/盎司，最高3371.9美元/盎司，最低3296.4美元/盎司，收盘3341.3美元/盎司，全天下跌16.4美元/盎司，跌幅0.49%。

　　投资者获利了结，价格高位震荡。

　　周五美国和英国因耶稣受难日休市。

　　沪金期货2506主力合约周五探底回升强势走高，开盘价788.1元/克，最高价791.18元/克，最低价778.14元/克，最终收盘在791.2元/克，全天上涨1.8元/克，涨幅0.23%。周五沪金探底回升非常强势。

　　花旗研究将未来3个月的黄金价格目标从3200美元/盎司提高至3500美元/盎司，理由是在关税风险和市场疲软的背景下，避险资金追逐黄金。

　　将二季度均价从3100美元/盎司上调至3250美元/盎司，理由是罕见的供应紧张和需求上升。

　　特朗普公开表达了对鲍威尔的不满意。

　　在美国法律层面上，美联储是独立于美国政府的，美国政府无权干涉美联储的工作。

　　特朗普称，他对鲍威尔不满意，鲍威尔总是慢半拍，认为鲍威尔没有做好这份工作，如果特朗普要求鲍威尔走他就得离开。

　　早前一天，鲍威尔说不急于降息，并告诉投资者“目前只能靠自己了”，引发了股市下跌，并激怒了特朗普。

　　特朗普的这番讲话，金融市场有反应，黄金重新上涨并突破3300美元，这不起眼的细节，暴露了市场对特朗普深深的不安。

　　美联储独立于美国政府，历史上没有任何一名总统罢免过联储高管，《联邦储备法》12条4款也明确了总统不能因政策分歧罢免美联储高管。

　　鲍威尔将于2026年5月任期到期。特朗普私下讨论解雇鲍威尔已经有数月，并与前美联储理事凯文·沃什讨论过此事。

　　但美国财长一直警告白宫不要试图解雇鲍威尔，称这可能破坏金融市场的稳定。

　　特朗普此举，公开表达了对美联储不降息的不满。对美联储来说，现在最珍贵的就是独立性，若美联储的独立性面临着大的威胁，不仅会增加市场的压力，美联储也会失去市场的信任。

　　美联储一旦失去了信任，其抗击通胀甚至所做的一切都将化为乌有，对市场会造成更大的打击。

　　目前美国的美元指数、美股和美债已经遭到抛售。若市场认为特朗普会解雇鲍威尔，那么比关税更大的危机将降临，市场很快会开启“美联储将失去独立性的交易”。

　　特朗普主动对中国示好。其称“不愿意继续提高对中国的关税，这可能会阻碍两国之间的贸易，将与中国达成非常好的协议”。

　　市场对特朗普的口头讲话已经脱敏。目前中美两国的贸易战，虽然暂时安静，但很清楚，未来怎么解决仍面临着巨大的不确定性。事情的发展不是特朗普在主导。

　　总的来说，黄金因为有资金获利了结，导致价格在高位一定程度回落。但支持黄金中长期上涨的因素目前仍都在。

　　图片来源：国金期货行情软件

　　comex黄金加权期货合约走势

　　图片来源：国金期货行情软件

　　玻璃

　　报告日期 | 2025年04月18日

　　今日玻璃期货主力合约FG2509价格呈现震荡下行走势，今日的收盘价格为1122元/吨，较上一交易日结算价下降了52元/吨。

　　今日盘中的最高价格触及1166元/吨，最低价格为1120元/吨，成交量为204.03万手，今日的玻璃期货成交活跃。

　　现货价格为1245元/吨，玻璃期现结构为期货贴水现货。

　　早盘开盘后，玻璃期货主力合约迅速下跌超3%，午后跌幅进一步扩大至4%以上，市场空头力量占据主导。

　　图片来源：文华财经行情软件

　　供应端：浮法玻璃行业生产端保持稳定，本周平均开工率75.66%，环比微增0.24%；平均产能利用率79.03%，全国日产量维持在15.85万吨高位。

　　不过，部分企业已开始考虑冷修计划，若需求持续疲软，供应端或出现收缩。

　　需求端：下游深加工企业订单表现分化，需求表现疲软，企业出货整体偏弱，多地产销率下滑，多数企业以稳价出货为主。

　　北方地区受环保限产影响，拿货节奏放缓；南方地区需求相对稳定，但整体仍以刚需补库为主。

　　库存端：库存去化延续，国内浮法玻璃样本企业总库存已经连续多周下降为6507.8万重量箱；但当前库存绝对水平仍处于高位。

　　二、后市展望

　　玻璃期货短期受供需双弱、交割压力及盘面空头主导影响，预计将维持弱势格局。后续还需关注库存变化、下游深加工订单修复情况及宏观政策动向。

　　烧碱

　　报告日期 | 2025年04月18日

　　作者| 何宁

　　烧碱期货今日窄幅震荡，山东地区32%碱现货报价继续上涨10-20元/吨。

　　目前液氯价格下行引起氯碱企业利润下滑，企业存在挺价意愿，但行业供需结构暂时没有出现根本性好转。

　　后市需关注主力合约换月后市场心态及下游氧化铝需求情况。

　　今日山东地区32%碱受下游低价补库支撑，价格继续上行。山东地区鲁西南32%碱主流成交价为840-890元/吨。

　　鲁中东部32%碱主流成交价格为790-840元/吨； 50%碱主流成交价格为1440-1480元/吨； 鲁北地区32%碱主流成交价格为790-880元/吨。

　　二、供需情况

　　供应端：本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.3%，较上周环比下降1.6%。

　　山东区域有多家负荷临时减产，但大厂开车支撑，山东产能利用率提升1.3%至86.9%。

　　需求端：印染、黏胶等非铝下游开工率进一步下滑，对烧碱需求进一步减弱。

　　随着本周液碱价格小幅上调，市场心态一定程度转好，铝厂开始低价补库，但短期来看，氧化铝供大于求的情况短期仍难改善。

　　期货端：今日烧碱主力合约震荡整理，市场重心开始转向2509合约。主力合约收盘价2462元/吨，上涨2元/吨，涨幅为0.08%。

　　最高价2492元/吨，最低价2449元/吨，持仓量减少14462手。

　　烧碱主连K线