摩根大通发布研报称，中国金融监管机构(人民银行、国家金融监管总局和中证监)今早联合举行新闻发布会，该行总体对相关措施看法偏正面。

　　首先，人行通过降准和扩大各类再贷款工具向市场注入约2.1万亿元人民币(下同)的流动性。其次，10个基点的政策利率下调符合预期，已将2025年贷款市场报价利率(LPR)下调30个基点纳入盈利预测。再贷款/PSL设施利率下调25个基点将降低银行的负债成本，但内银可能会将此优惠转嫁给特定借款人(如符合条件的科技公司、中小企业等)。第三，政策制定者提到使用信用保险工具支持科技公司、中小企业及受关税影响的企业。信用增强工具与流动性支持(通过再贷款工具和科技债券发行)增加及利率下调相结合，缓解内银对相关贷款资产质量的担忧，同时对该行对内银净利差(NIM)预测的总体影响有限。

　　此外，流动性注入和利率下调可能压低中国10年期国债收益率，保护银行的净息差。该行在内银业中的首选为建设银行(00939)和招商银行(03968)。

　　小摩指，人行通过降准50个基点增加1万亿元流动性，另有3000亿元支持科技创新的再贷款工具、5000亿元支持服务消费和养老的再贷款工具，以及3000亿元支持农业和小微企业的再贷款工具，合计增加系统流动性2.1万亿元。降准符合该行预期(该行预计内地2025财年降准共100个基点)，但再贷款工具的增量超出预期。

　　该行指政策利率下调符合预期。人民银行将7天期逆回购利率下调10个基点，预计5月20日公布的LPR也将下调10个基点;小摩认为内银存款利率也将同步下调10个基点。这与预期一致，小摩预计2025年LPR下调30个基点，因此10个基点的政策利率下调不会影响其对内银净利差预测。再贷款/PSL利率下调25个基点，将略微降低银行负债成本。人行行长潘功胜表示，截至2025年4月现有结构性工具规模达5.9万亿元，占人行资产负债表约13%(或中国银行业负债的1.4%)。

　　国家金融监管总局和中证监提到增加对股市的长期资本投资。国家金融监管总局将放宽保险公司偿付能力要求，鼓励更多资产配置于股市。中证监官员还提到将共同基金的业绩与费用挂钩，确保投资者与基金经理的利益一致。内地亦加大对出口商和中小企业的支持。中证监主席吴清表示，超过90%的A股上市公司收入依赖国内市场，91%的上市公司对美国市场敞口低于10%。国家金融监管总局李云泽表示，已建立协调机制向中小企业提供低成本资金，累计发放贷款12.6万亿元，其中1/3为无担保贷款。他宣布支持中小企业特别是受关税影响企业的措施，包括增加流动性支持，要求银行对受影响企业采取“一企一策”避免集体抽贷，还有出口保险和“国内贸易保险”帮助企业拓展内销。小摩认为，保险工具将缓解受影响企业的财务压力，从而降低银行的资产质量风险。

　　内地拟通过保险产品和创新债券分担科技贷款损失，降低银行资产质量风险。国家金融监管总局李云泽表示，高端科技贷款增长率接近平均贷款增长率的3倍，科技保险覆盖超过2万亿元。未来将优化信贷支持、加强保险保障、扩大对科技行业的股权投资，以进一步支持科技行业发展。

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