当预期未来标的证券会处于不涨或小涨时，投资者可以通过备兑开仓策略来增强收益、降低成本。

那么，备兑开仓策略究竟如何操作呢？其实就是在持有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权，获得权利金收入。尽管也是卖出认购期权，但由于备兑开仓策略使用全额标的证券来作为担保，因此不需额外缴纳现金作为保证金。

让我们通过一个例子来掌握备兑开仓策略的构建。

投资者小张以每份3.30元的价格购入10000份上证50ETF，经过一段时间的观察，他认为短期内上证50ETF将会小幅上涨，但涨幅不会很大，于是他决定操作备兑开仓策略。如果ETF价格涨到3.5元/份即达到他的心理卖出价位，因此小张以0.1352元的权利金价格卖出了一张下月到期、行权价为3.5元的上证50ETF认购期权(合约单位为10000)。

备兑开仓策略对投资者具有以下两个作用：一个是增强持股收益，降低持仓成本；另一个是锁定心理目标价位，作为“高抛现货”的一种替代。

策略优缺点

优点：

※ 定期（如每月）获得权利金收入；

※ 因权利金收入可适度降低盈亏平衡点，比直接拥有标的证券风险更低；

※ 该策略使用现券担保，不需额外缴纳现金保证金。因此，通常情况下无须每日盯市，无强平风险。

缺点：

※ 股价持续上涨时，该策略向上收益具有上限；

※ 股价价格持续下跌，该策略仍然承担价格下行风险。

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