【盘面回顾】假期期间新加坡6月0.5%燃料油下跌13美元/吨至451美元/吨，LU收于3328元/吨

　　【产业表现】供给端：低硫产量中国虽然配额充足，但上半年产量明年低于去年，非洲因丹格特炼厂RFCC检修5-6月份大概有10kbd的增产预期，全球的低硫整体供应低于去年；4月份，科威特供应+2万吨，阿联酋进口-13万吨，中东供应+15万吨，巴西-58万吨，西北欧市场供应-73万吨，非洲供应-22万吨，4月份海外供应环比缩量，国内因炼厂检修，供应阶段性缩量；需求端，运价指数低迷，船燃市场需求一般，除了季节性提振外无计划外预期，今年特朗普关税政策会对船燃需求进一步压制，在船燃结构上低硫消费占比会进一步萎缩，但因Hi5低位，速度会放缓。4月份中国进口-17万吨，日韩进口+24万吨，新加坡-80万吨，马来西亚进口-25万吨，日韩进口小幅提振需求，新加坡进口缩量，有货源紧张预期；库存端，新加坡库存-165.2万桶；ARA+4.4万吨

　　【南华观点】短期海外市场，供应低位，整体出口萎靡，再加上日韩进口增加，新加坡进口缩量，汽柴油裂解回升，推动了裂解小幅走强，目前近月裂解已经站稳11美元/桶为近期高点，对于LU而言，国内供应缩量，库存下降， LU基差优势等驱动存在，会有阶段性修复行情，LU正套可以继续持有

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