导语

　　4月市场多空因素作用，PP继续下行。后市来看，伴随传统淡季的到来，需求表现或持续疲软，加之成本端压力仍存，PP市场或存进一步下跌风险。

　　多空因素作用价格震荡走弱

　　4月来看,PP市场整体呈现震荡走弱的走势，价格重心环比下跌。以华东拉丝为例，截至4月24日，华东拉丝均价为7288.24元/吨，环比下跌0.8个百分点，同比下跌3.72个百分点，月内价格高点出现在月初的7380元/吨，价格低点出现在月末的7240元/吨。从近年来PP价格季节性波动特点来看，4月PP价格异于季节性变动规律，再次创下历史新低。

　　而驱动本月价格的主要因素在于宏观引发的成本端变动和需求持续偏弱的施压。具体来看，上旬在关税贸易战消息的影响下，国际油价持续下跌，油制PP成本端支撑随之走弱，而同时关税消息也使得下游终端部分领域的接单节奏再度放缓，下游对后期预期更为悲观，投机需求寥寥，拖累PP价格。但月内供应压力相对不大，新投产能暂无兑现，加之检修较为集中，中上游延续积极去库战略，库存压力可控助力前端货源消化，且丙烷价格随关税消息上升也对市场提供一定成本支撑，进一步避免了价格下跌幅度。中下旬伴随特朗普关税政策缓和，市场情绪有所修复。因而整体看，本月价格震荡走弱，但跌幅相对有限。

　　成本走势不一施压与支撑并存

　　月内油制PP成本环比下跌。原油偏弱震荡为主，一方面，“对等关税”引发市场对美国“衰退“预期升温及全球经济拖累下需求恶化前景的担忧，另一方面OPEC+对5月超预期增产使得油市情绪连续受到打击，截至4月25日，布伦特原油降至66.87美元/桶，原油下跌使得油制PP成本环比下跌4.09%。而作为另一主要来源丙烷，“关税消息”对其影响更大，进口丙烷因纯度更高因而在PDH制企业中应用更为集中，从成本方面而言，若增加关税则会导致丙烷价格上涨使得企业利润亏损扩大，月内受丙烷预期偏紧影响，价格有所抬升，PDH制PP成本环比上涨1.59%。成本端来看，市场施压与支撑阶段性并存。

　　供应压力缓解但需求表现疲软矛盾仍存

　　供需面来看，目前供需基本面矛盾仍存但相对可控。供应端来看，月内新产能释放不及预期，且新增检修装置有所增加，月内有天津联合、宁夏宝丰、中海油大榭石化等装置进行检修，同时部分前期检修装置仍未开车，预计本月检修损失量在62万吨，环比增加近5个百分点，且受关税影响，PDH制PP企业开工负荷率4月份提升有限。预计4月PP产量在312万吨，产量环比减少明显对市场存有支撑。需求端而言，表现仍旧偏弱，一方面受制于国内终端消费难有改善，下游接单不足支撑原料备货需求，另一方面受关税消息影响，部分终端领域出口受限，订单缩减比较严重，因而入市采购信心不足。

　　成本与需求继续施压市场难有涨势

　　综上，在多重因素影响下，4月PP价格震荡走弱为主。后市来看，进入到5月，供应压力或有阶段性缓解，检修仍较为集中，但需关注埃克森美孚、镇海炼化等新产能实际落地情况或对市场形成压力。成本端看，中东局势扰动，但是贸易战施压，原油下行预期偏大，成本端压力仍存。同时伴随需求逐渐进入传统淡季，表现或仍难有提振。整体看市场利空较大，价格存进一步下跌的风险。

　　文|孟秋烨