贸易政策不确定性的当下，日本央行维持“按兵不动”。

　　当地时间5月1日，日本央行将利率维持在0.50%不变，符合市场预期。日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价走势符合预期，日本央行预计将继续加息，实际利率显著偏低。

　　日本央行去年3月结束负利率政策至今已满一年。这期间，日本央行已完成三次、累计50个基点的加息。但由于美国关税政策加剧全球不确定性，日本央行的货币政策正常化进程也遭遇逆风。

　　市场关注，日本央行将如何继续推进货币政策正常化。日本央行强调，如果经济和物价走势符合预期，将继续加息。

　　但对于日本央行而言，当前无疑面临两难局面：一方面，全球贸易不确定性可能对日本经济构成重大挑战。日本央行也表示，日本经济增长可能放缓，出口和产出可能将继续表现疲软，包括贸易政策影响在内的不确定性仍然极高。

　　另一方面，日本央行也需积极应对通胀压力。当前日本通胀率远高于日本央行设定的2%目标。日本总务省18日公布的数据显示，3月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升3.2%至110.2，连续43个月同比上升。数据显示，3月日本核心CPI环比上升0.2%。食品价格上涨是3月日本核心CPI上涨的主要推动力。

　　日本央行预计，2025—2026财年去除生鲜食品后的核心CPI预期中值分别为2.2%、1.7%，此前1月份的预期分别为2.4%、2.0%。

　　中金公司研究部外汇组称，众多投资者还停留于日本是低通胀国家的“老印象”，而实际情况是，日本通胀已远远高于美国、欧元区、加拿大、英国、瑞士等主要国家。此外，日本的通胀结构中大部分贡献来自食品与能源等外生的成本推升型项目，因此日元汇率对通胀影响较大，同时由于内生的需求拉动型通胀压力有限，预计日本央行也难以快速进行加息。

　　“在通胀持续高企的情况下，美国关税风险的再次出现，以及日本经济增长预期可能被下调，意味着日本央行在推进货币政策正常化方面或许需要更加谨慎。”嘉盛集团资深策略师David Scutt说。

　　在日本央行公布最新利率决议之后，日元对美元汇率走低。截至北京时间15时左右，日元对美元汇率报144.59275。此前，在避险情绪等因素的推动下，日元对美元汇率接连走高，盘中一度升破140关口。

　　近日，日元对美元汇率有所回落。瑞银财富管理CIO发表观点称，预计日元对美元汇率可能在未来数周或数月内朝144—146迈进。随着特朗普政府与越来越多贸易对手达成贸易协议，对美国经济衰退的忧虑预计或将有所缓解，日元避险需求有望逆转，尤其是在日元净多头头寸偏高的情况下。

　　近期，美日两国财长在华盛顿进行了会谈。在会晤之前，外界猜测日元汇率问题可能成为讨论的主要议题。会后，日媒报道称，美日两国在对话中没有提及美日汇率的具体点位，也没有就汇率的框架进行交流。

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