早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.41%至1050.5美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.03%至297.6美金/短吨

　　1.CONAB：截至4月26日，2024/25年度巴西大豆收割率为94.8%，上周为92.5%，去年同期为90.5%，五年均值为93.5%；

　　2.美国农业部：截至2025年4月24日当周，美国大豆出口检验量为439341吨，前一周修正后为559813吨，初值为550924吨。2024年4月25日当周，美国大豆出口检验量为276092吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为43118747吨，上一年度同期38741608吨；

　　3.COPA：2025年03月，加拿大油菜籽压榨量为1024532.0吨，环比升16.08%；菜籽油产量为436060.0吨，环比升16.77%；菜籽粕产量为607348.0吨，环比升17.11%；

　　4.我的农产品：截止4月25日当周，油厂大豆实际压榨量141.22万吨，开机率为39.7%。此前一周中，大豆库存459.48万吨，较上周增加33.57万吨，增幅7.88%，同比去年增加104.4万吨，增幅29.4%；豆粕库存7.48万吨，较上周减少5.07万吨，减幅40.4%，同比去年减少41.37万吨，减幅84.69%。

　　国际市场整体变化有限，预计以震荡运行为主，但在新作需求端转弱的情况下需要关注利空影响，近期重点关注美豆出口以及种植情况。国内油厂短期开机率仍然相对偏低，但后续好转相对比较明显，由此盘面出现比较明显的回落压力，由于短期国内与国际市场都将表现出比较明显的供应压力，因此近期可能仍有回落，但从远端来看，供应偏紧特征仍然比较明显，下跌空间预计受限。

　　1.单边：建议以观望为主

　　2.套利：MRM09价差扩大

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.35（1.93%）至17.83美分/磅。

　　1.根据标普全球商品洞察（S&P Global Commodity Insights）近日发布的对23位分析师的调查显示，4月上半月巴西中南部主产区的糖产量预计为69.4万吨，较去年同期下降3.8%。“尽管生产商的预期更为乐观，但报告显示甘蔗单产仍低于预期——即使与已经下降的去年同期水平相比也是如此，”。Commodity Insights糖业分析师Bianca Guimaraes表示。“虽然单产可能会有小幅回升，但整个榨季的前景仍指向下降。不过，现在得出最终结论还为时过早，”调查显示，4月上半月的甘蔗压榨量估计在1200万吨至1810万吨之间。平均估计值为1516万吨，较去年下降5.9%。甘蔗ATR预计为108.15公斤/吨，同比增加1.4%。预计用于糖生产的甘蔗比例为44.48%，高于一年前的44.08%。预计4月上半月来自甘蔗和玉米的总乙醇产量为8.92亿升，同比增长8.3%。行业组织UNICA预计将在未来几天发布其官方生产数据。

　　2.昨日广西白糖现货成交价6142元/吨，上涨5元/吨；广西制糖集团主流报价区间为6180~6290元/吨，部分上调10~20元/吨；云南制糖集团报价区间为6000~6040元/吨，部分上调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6420~6920元/吨，部分调整20元/吨，涨跌不一。随着夏季消费旺季临近，贸易商及下游终端询价有所增加，但仍以随采随用为主，现货整体成交一般。

　　3.沐甜科技讯，24/25榨季广西最终产糖量在645万吨左右，同比增加28万吨。新榨季广西有增加甘蔗种植面积的潜力，但是今年天气不给力，从去年9月以来没有一场透雨，正常情况广西种植面积应该可以达到1200万亩左右，但目前困难较大。一是受长期干旱影响，甘蔗种不下去，就算种下去了也有30-40%没有长出来；二是就算现在大雨来了种下了，季节也太晚了，5月份种到11月收甘蔗生长期不够，产量和含糖量都会受到影响；三是宿根蔗出苗和株高长势均远差于去年，河溪断流，池塘干涸，根据广西水利厅的统计，今年广西受旱面积达到98%，其中重旱68%，旱情严重程度超过1961年，当然只要有条件，广西都会努力抗旱。

　　国内产销率偏高支撑糖价，不过原糖走势偏弱及广西干旱有所缓解，预计短期震荡运行。中长期关注食糖远期进口利润窗口以及进口许可证发放情况。

　　1.单边：震荡运行。

　　3.期权：虚值比例价差。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.56%至50.46美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.81%至3993林吉特/吨。

　　1.USDA作物生长报告：截至2025年4月27日当周，美国大豆种植率为18%，高于市场预期的17%，此前周为8%，去年同期为17%，五年均值为12%。

　　2.CONAB：截至4月26日，2024/25年度巴西大豆收割率为94.8%，上周为92.5%，去年同期为90.5%，五年均值为93.5%。

　　3.加拿大油籽加工商协会（COPA）:2025年3月，加拿大大豆压榨量为158072.0吨，环比升12.66%；豆油产量为30371.0吨，环比升16.66%；豆粕产量为125505.0吨，环比升13.73%。2025年3月，加拿大油菜籽压榨量为1024532.0吨，环比升16.08%；菜籽油产量为436060.0吨，环比升16.77%；菜籽粕产量为607348.0吨，环比升17.11%。加拿大油籽压榨作物年度为8月-次年7月。

　　4.据Mysteel，截至2025年4月25日（第17周），全国重点地区棕榈油商业库存36.8万吨，环比上周减少1.64万吨，减幅4.27%；全国重点地区豆油商业库存61.85万吨，环比上周减少3.19万吨，降幅4.90%。

　　EPA对RVO的预期反复，支撑豆油反弹，继续关注后期EPA政策落地情况。短期，预计4月马棕累库较为明显，后期将继续增产累库，国内时有近月买船但整体仍偏少，棕榈油基本面将边际转弱；目前受大豆到港偏少豆油库存易降难增等因素影响，短期豆油存在支撑，不过4月之后随着巴西大豆逐渐到港，通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。

　　1.单边：预计短期油脂还将会维持震荡运行，其中豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面逐渐转弱或将偏弱运行。

　　2.套利：YP09逢低做扩。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，主力合约反弹0.3%，收盘为483.5美分/蒲。

　　1、周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘下跌，基准期约收低0.6%，追随邻池小麦市场的跌势。

　　2、周一，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘下跌，基准期约收低2.3%，因为黑海紧张局势有望缓和，降雨有助于小麦作物生长。

　　3、据CONAB，截至4月26日，2024/25年度巴西一茬玉米收割率为71.9%，上周为68.2%，去年同期为63.1%，五年均值为68.1%。

　　4、美国玉米种植率为24%，低于市场预期的25%，此前一周为12%，去年同期为25%，五年均值为22%；出苗率为5%，上一周为2%，上年同期为6%，五年均值为4%。

　　5、4月29日北港收购价价为710容重15水分价格为2190-2220元/吨，价格稳定。

　　美玉米出口较好，美玉米窄幅震荡。玉米供应偏少，东北玉米上涨，港口价格偏强。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较低，玉米现货继续上涨到年内高位，小麦价格也上涨，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍偏强，中长期仍会上涨。07玉米高位震荡，期现价差扩大。预计玉米现货仍有上涨空间。

　　【持仓建议】

　　1.单边：外盘07玉米500美分/蒲有压力。07玉米回调短多。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格呈现反弹态势。其中东北地区14.6-14.8元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华北地区14.8-15.1元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区15-15.2元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区14.4-14.8元/公斤，持稳；华南地区14.3-15.7元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止4月25日当周，全国7公斤仔猪价格537元/头，较4月22日下跌5元/头，15公斤仔猪价格650元/头，较4月22日下跌6元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较4月22日持平；

　　3.农业农村部：4月28日“农产品批发价格200指数”为118.13，上升0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为119.02，上升0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.87元/公斤，上升1.3%

　　供应端压力集中体现后，价格下跌速度有所放缓，但当前整体成猪供应压力仍然比较充足，大体重猪源相对较多，二次育肥也整体转为谨慎，在此背景下，预计整体压力仍将继续体现，价格进一步上涨空间有限。

　　1.单边：阶段性观望

　　2.套利：LH79反套

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.15-4.20元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.05-4.15元/斤；兴城花育23通货米报价4.16-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.05-4.15元/斤。

　　2、襄阳鲁花油厂到货200吨，费县中粮油厂到货450吨左右，合同报价7500元/吨，成交7400-7700元/吨左右，开封益海嘉里到400多吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约150多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7500-7700元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，国家近期出台相关政策进行食用油检查，部分油厂报价上涨，国内一级普通花生油报价14800元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16700元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3350元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到4月24日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计151700吨，较上周增加531吨。据Mysteel调研显示，截止到4月25日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40400吨，较上周增加80吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生偏强，东北花生偏强，目前稳定在4.1元/斤附近。进口花生价格稳定，花生油厂收购价格稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货上涨，花生粕价格也偏强，油厂利润有所好转，大型油厂收购量增加，提振市场。市场预计新季种植面积增加，但容易炒作天气，市场焦点开始转向新作10花生。

　　【持仓建议】

　　1.单边：10花生轻仓逢低短多。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.25元/斤，较上一交易日价格下跌0.04元/斤，主销区均价3.47元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩19台车，今日全国主流价格有落有稳，北京各大市场鸡蛋价格下落8元每箱，北京主流参考价150元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价150元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格150-152【落8】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格落、河北价格多数以落为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于之前预期。3月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只。

　　3、根据卓创数据，4月25日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1697万只，较前一周减少3.4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，4月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄536天，较前一周持平。

　　4、根据卓创数据，截至4月24日当周全国代表销区鸡蛋销量为8996吨，较上周相比变化不大。

　　5、根据卓创数据，截至4月24日当周生产环节周度平均库存有1.16天，较上周库存天数增加0.26天，流通环节周度平均库存有1.28天，较前一周库存增加0.28天。

　　6、根据卓创数据显示，截至4月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.18元/斤，较前一周相比增加0.07元/斤；4月10日，蛋鸡养殖预期利润为20.06元/羽，较上一周价格上涨0.8元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高。这两天现货开始走低，06合约开始交易近月交割逻辑，建议逢高空。

　　1、单边：06合约短期逢高建仓空单。

　　苹果

　　1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

　　2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

　　3、卓创：产地行情稳定，存储商惜售情绪较强，要价偏高。产地成交情况尚可，但是主要为存储商采购，市场贸易商采购量一般。批发市场到货稍有增加，整体出货情况尚可，主流价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.4-3.5元/斤，条纹3.5-4.0元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。冷库成交尚可，存储商出货积极性尚可，部分存储商采购后继续存储。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.4-3.5元/斤，果农要价3.4-3.5元/斤，主流成交价格区间3.4-3.5元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.7元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

　　目前苹果处于天气交易高峰，最近市场在交易坐果率问题。现货端，当前市场库存量偏低，目前市场走货尚可，现货价格偏强。

　　1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌1.14（1.66%）至67.56美分/磅。

　　1、CFTC数据显示，截至2025年4月22日，ICE期棉基金净多头率为-18%（周环比增1.75个百分点，上周增2.13个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。

　　2、根据ABARES,截至2025年4月23日的一周，低压系统和低压槽为澳大利亚西部、远北部和东部地区带来降雨。许多种植区的降雨量较低，西澳大利亚州的降雨量为5-50毫米。东部大部分种植区降雨稀少或无雨，这可能会导致土壤水分下降，从而恢复剩余夏季作物的收割。未来八天，预计澳大利亚北部和东南部部分地区将出现潮湿天气。预计新南威尔士州和维多利亚州的降雨量将在5-50毫米之间，昆士兰州南部的降雨量预计将达到25毫米。其余种植区预计降雨稀少或无雨。2025年5月至7月的全国降雨展望显示，澳大利亚大部分地区降雨量低于平均水平的可能性增加。预计北领地、昆士兰州、新南威尔士州、维多利亚州、南澳大利亚州和西澳大利亚州西南部的降雨量将低于平均水平。相比之下，西澳大利亚州西部和中部以及塔斯马尼亚州部分地区的降雨量预计将达到或高于平均水平。

　　3、根据中国棉花信息网专讯，2025年4月28日，出疆棉公路运输价格指数为0.1383元/吨·公里，环比持平。今日，运输需求有所下降，运力资源同步减少，指数无变化。预计短期内，运价指数或将呈现整体窄幅波动态势。

　　基本面短时间内棉花供应充足，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的基本面对棉花走势影响相对有限，交易逻辑主要在宏观全球经济以及全球贸易政策方面。从宏观层面来看，长周期来看美国经济可能面临衰退并给全球经济带来悲观预期，预计中长期棉花仍将向下探底，中长线走势偏弱，但是近期中美态度有所缓和，大宗商品走势有所反弹，但川普态度可能会随时摇摆，对市场的影响的不确定性较大。

　　2、套利：空09多01。

　　风险提示