近期，特朗普关税政策及其引发的一系列冲击让市场似乎看到全球新旧秩序更替的节点来临，美元指数有效跌破100关口，国际金价则于4月22日首次突破3500美元/盎司，创历史新高。

　　新高之后，国际金价波动加大，周三(4月23日)现货黄金下跌2.71%，收报3287.94美元/盎司。

　　短暂回调后，4月24日国际金价快速反弹，现货黄金涨幅扩大超2%，价格重新站稳3300美元上方，4月25日亚盘，现货黄金再度突破3350美元/盎司关口；COMEX黄金盘中报3364美元/盎司。

　　ETF方面，黄金ETF基金昨日收涨1%，今日高开延续上涨，年内涨幅超28%，盘中成交额已超3亿元，交投活跃，盘中交易溢价。

　　短期政策预期转向

　　特朗普政府近期对关税政策松口，市场对全球供应链冲击的担忧暂时缓和，风险偏好回升导致部分避险资金流出黄金市场。叠加前期金价快速上涨(COMEX黄金4月9日～22日累计涨幅超18%)后，大量获利盘止盈或引发技术性回调。

　　美元阶段性反弹压力

　　美联储主席鲍威尔4月17日发言维持“等待更清晰信号”的鹰派立场，市场对6月降息预期概率从68%降至52%，美元指数最新反弹至100附近，可能压制金价短期表现。

　　超买信号修复需求

　　截至4月22日，黄金14日RSI指标达88.5，创2008年以来新高，市场需要时间消化超买状态。但需注意，此轮伦敦金现价格调整幅度(截至4月23日15时最高点至今最大回撤约5.29%)仍小于2024年回撤均值(5～8%)。

　　黄金中长期支撑要素未改

　　一方面，全球货币体系重构加速。美国关税政策反复已导致美元储备份额连续5年下降，2022/2023年全球央行购金量达1082吨和1037吨，同时以中国为例2024年10月至今年3月份仍在持续每月加仓黄金(如下图，数据来源WIND)。

　　数据来源：WIND，数据区间：2024.6.30-2025.3.31，指数历史表现不预示未来收益

　　另一方面，资产配置范式转变。黄金与股票、债券的负相关性持续增强， 2025年第一季度市场股债整体回报较弱势情况下，黄金整体上涨19.01%。

　　数据来源：WIND，数据区间：2025.1.1-2025.3.31，指数历史表现不预示未来收益

　　截至2025年3月底，公募FOF持仓黄金ETF的比例提升至2.22%，持仓市值约165696万元。

　　数据来源：WIND，数据区间：2024.6.30-2025.3.31，指数历史表现不预示未来收益

　　此外，实物供需矛盾深化。上海黄金交易所AU9999现货溢价维持29.43人民币/克(数据来源东方财富，截至4月23日)，侧面也反映国内实物需求强劲。珠宝商库存周转天数降至历史低位(平均26天)，补库需求或将支撑金价。

　　数据来源：东方财富，数据区间：2024.5.8-2025.4.23，指数历史表现不预示未来收益

　　黄金投资方面，已持有黄金ETF的客户，短期波动不改长期逻辑，建议站在长期配置的角度，结合自身风险承受能力考虑保持一定的黄金ETF底仓(建议配置比例10～15%，长期配置、降低受市场短期波动带来的情绪影响，但如配置较早客户有再平衡需求也可进行适当的比例调整)；

　　利用T+0机制进行网格交易。设置一定的区间波动带，当发现由于情绪回落后黄金价格趋于在某个区间震荡，投资者根据自身投资偏好及波动承受能力设置买卖区间，但切记需设置好止盈止损，严格遵守根据自己投资风格设置的投资纪律。

　　观望/轻仓投资者，可尝试分批定投。以周/双周为周期，在回调至关键技术位时加仓，不同投资者应根据自身成本合理设置，同时需考虑自身风险承受能力及投资周期。

　　黄金投资风险提示：投资者需关注短期金价波动加剧风险，若美元指数快速反弹或美国非农数据超预期，避险需求放缓，或将会引发金价的二次回调。

　　黄金类产品概况：

　　黄金ETF基金 通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合(年化跟踪误差仅0.3%)。相较实物黄金，投资者可免去储存、鉴定等成本，通过证券账户即可交易，T+0机制提升资金使用效率。

　　没有证券账户的投资者可以关注场外ETF联接基金，博时黄金ETF联接基金(A类代码002610，C类代码002611，E类代码021499)。

　　以上产品风险等级：中风险(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)

　　黄金板块相关个股：四川黄金、潮宏基、湖南黄金、赤峰黄金、华钰矿业、山东黄金、中金黄金、老铺黄金、周大福、西部黄金(文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。)

　　注：指数相关信息来自指数编制公司，具体请以指数编制公司发布信息为准，后续可能发生变化。本文中提到的数据及信息均来源于公开资料和一般性研究结果，具体信息应在使用前再次核实最新的科学研究和官方统计数据。对文章内容如有任何疑问，请咨询专业人士的意见。以上内容仅供参考，不构成投资建议。

　　基金有风险，投资需谨慎

　　风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。

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