行情表现

日内消息

　　在经济前景恶化风险和反弹的美元下，预计今日铜价上方有一定压力

　　从基本面来看，昨日铜价拉涨至78000元/吨上方，下游采购情绪明显受抑，整体交投活跃度降低，但因持续去库，持货商报价仍坚挺。综合来看，美国贸易谈判态度缓和，同时美联储褐皮书显示，由于关税等因素导致经济不确定性增强，多个地区的前景明显恶化。在经济前景恶化风险和反弹的美元下，预计今日铜价上方有一定压力。(SMM)

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　4月24日上海1#电解铜现货价格报价78115.00元/吨，相较于期货主力价格（77410.00元/吨）升水705.00元/吨。

　　4月18日沪铜期货库存录得171611.00吨，较上一交易日减少11330.00吨。

机构观点

　　广州期货：铜：基本面偏多继续支撑价格

　　(1)宏观：美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2。综合PMI初值51.2，为2023年12月以来的最低值，预期52，前值53.5，去年同期为51.3：

　　（2)库存：4月23日，SHFE仓单库存44965吨，减1728吨；LME库存205250吨，减7450吨。

　　(3)精废价差：4月23日，Mysteel精废价差1597，扩张368。目前价差在合理价差1485之上。

　　综述：宏观面，美国4月Markit制造业PMI初值意外录得扩张，好于市场原本预期的陷入收缩；服务业和综合PMI初值则低于预期，综合PMI初值更是创下16个月新低，不过仍均处于扩张区间。产业面，当前铜矿及废铜供应偏紧态势未改，精废价差持续低位促进精铜库存保持去化。另外，全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，目前该矿启动全面停工以确保安全，关注事态发展。短期宏观压力相对有限，基本面利多继续支撑铜价保持偏强运行，CU2506合约主波动参考7.6-7.9万。

　　宏观情绪影响减弱，隔夜油价大跌主要受到OPEC+成员国宣称增产消息带动，EIA数据显示原油累库但成品油库存大幅去化，原油短线调整，后续走势承压。芳烃成本方面，美亚套利窗口关闭影响，亚洲调油需求疲软，亚洲PX装置集中检修（浙石化、中海油惠州），PX-石脑油价差（PXN）维持200美元/吨低位。PTA方面本周能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟，至4.17 PTA负荷降负至75.4%（-1%）。本周有聚酯装置开启，截至4.17国内大陆地区聚酯负荷在93.4%附近。

　　后续来看，英力士等前期检修装置逐步重启，逸盛海南200万吨装置计划重启，关税战导致出口订单锐减，织造工厂新订单趋弱。下游华东织机开工率降至61%，江浙加弹开工率降至73%，且还有进一步下降预期。TA供给端检修提振有限，终端织造坯布库存达35天以上，聚酯长丝周转天数增至25天以上，后续聚酯高开工不持续，5月份有降负荷预期。

　　综合来看，近期油价回归基本面扰动，OPEC+增产政策驱动油价走弱，市场宏观情绪波动较大，关税战对需求端扰动仍存，PTA去库格局下由随成本端主导行情，供参考。

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