【盘面动态】聚丙烯2509盘面收于7112（-12）。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为78.07%，环比下降0.96%。检修损失量共计4.1万吨，环比上升13.09%。从检修计划看，集中检修周期预计延续至6月下旬。需求端，本期下游平均开工率为50.26%，较上周下降0.09%。其中，BOPP开工率为61.78%（0%），CPP开工率为51.38%（-1.24%），无纺布开工率为37.73%（+0.98%），塑编开工率为46.7%（-0.9%）。PP下游开工率基本维持稳定，其中塑编、无纺布开工情况好于去年同期，但BOPP、CPP、管材情况不如往年。本期PP总库存环比下降2.85%。上游库存中，两油库存环比下降3.28%，煤化工库存下降6.93%。中游库存中，贸易商库存环比下降4.26%，港口库存下降0.26%。

　　【观点】横向比较来看，PP价格相对较硬，是化工品种中少数未跌破2023年年中低点的品种。从PP基本面看，供给端，PP装置已进入集中检修期，供给量偏低；需求端，内需维持中性偏弱水平，出口情况短期预计较好，综合来看PP供需情况将有所转好。但从中长期看，PP走势的不确定性较大，关税政策将对PDH装置的开工情况带来多大的影响目前未知，部分工厂已转向从中东进口丙烷，部分工厂在来料加工方面寻求突破口。从中性的预估来看，假设PDH制装置降幅25%，油制装置提负5%，PP预计从供给过剩格局转向供需紧平衡。

　　PE：供给端压力难以化解

　　【盘面动态】塑料2509盘面收于7183（+40）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7350元/吨（0），华东现货价格为7350元/吨（-70），华南现货价格为7600元/吨（0）。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为83.81%，环比上升0.67%。装置检修损失量延续下滑趋势，产量回升。从检修计划看，5、6月检修预计持续缩量。投产方面，内蒙宝丰3线近期已产出合格品。需求端，本期下游平均开工率为40.2，环比下降0.87%。其中，农膜开工率为30.08%（-7.46%），包装膜开工率为47.56%（-0.51%），管材开工率为31.5%（-0.17%）。农膜开工率下降幅度加大，农膜产销已转向淡季。PE其他下游如包装膜、管材、中空，开工率回升乏力，同比低于去年水平。所以PE需求面临减量趋势。本期总库存环比上升2.02%。其中上游石化库存环比上升12%，煤化工库存下降17%，贸易商库存环比上升5%。炼化企业和贸易商库存压力累积。

　　【观点】PE当前估值已处于近5年低位，一方面是受宏观情绪的带动，另一方面是PE自身缺乏下方支撑力。从现货情况看，现货价格随盘面下跌，并且上游、中游均出现累库，下游拿货意愿偏弱。从PE基本面看，供给端，新产能投放在不断兑现中，加之装置检修量持续下滑，存量装置产量回升，另外，关税政策带来油价走弱，油制PE利润扩张，推进炼厂提负生产，三重因素导致PE供给压力层层累积；需求端，农膜需求如预期转弱，且其他下游增长乏力，导致需求难有增量，所以PE供增需弱的格局延续。

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