观点：到港资源下滑，矿价震荡偏强

　　本周澳巴发运基本持平，到港大幅下降，供应端收紧；需求方面，铁水产量止增回落，吨钢利润继续下滑；库存来看，港口库存继续去化，钢厂库存小幅下降，疏港量同步走低。综合来看，近期供应收紧，需求基本见顶，产业基本面转弱，盘面同样受成材跌价及宏观预期拖累，呈现偏弱运行状态。策略方面：持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，中长期维持偏空思路；短线来看，提前止盈部分空单，警惕短期的托底政策冲击风险。

　　观点：节前备货情绪一般，双焦弱势反弹

　　21日双焦弱势反弹，夜盘震荡运行。焦炭方面，首轮提涨落地，焦企开工稳中回升。需求方面，铁水止增、见顶预期增强，部分钢厂开始控制原料到货节奏。焦煤方面，产地煤矿因换工作面有部分限产现象，多数煤矿保持正常生产，蒙煤甘其毛都口岸日通关车数维持较高水平。需求方面，焦企经过集中补库后多按需采购，坑口煤矿销售一般，部分库存小幅累积。综合来看，关税扰动持续，国内政策预期仍存；铁水止增，下游补库力度减弱，双焦需求后续有走弱可能，焦煤供需宽松格局不改，基本面逻辑下盘面或延续弱势；但短期仍是宏观主导盘面，为规避政策风险，建议空单减仓。

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