反复测试100关口的压力位后，美元指数延续上周弱势走势再度走低。4月21日，美元指数跌破99关口，为2022年4月以来首次，盘中最低跌至98.1626。同日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双收复7.3关口，国际金价再次刷新历史最高纪录。有分析人士表示，美元指数下跌将能够缓解人民币前期因市场情绪波动导致的贬值压力，也会加速黄金价格进一步上行。

　　美元指数跌破99

　　根据数据，2025年2月以来，美元指数下行态势明显，从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　在广开首席产研院资深研究员刘涛看来，近期美元走弱有其内在规律和趋势，不应简单理解为外汇市场的偶发波动。从大的背景来看，美国正遭遇“四期叠加”挑战，这可能是美元走弱的根本驱动因素。具体包括：美国经济正处于强弱换档期，美联储降息周期尚未结束，美国财政面临空前的困境期，美元步入周期性下行阶段。

　　“除上述周期性和趋势性因素外，特朗普上台后，为实现‘美国优先’目标，出台了一系列充满争议的对内和对外政策，进一步弱化了美元信用，导致美元作为避险资产的地位出现动摇。”刘涛补充道。刘涛表示，美国单边保护主义行为加剧了全球贸易摩擦，削弱了国际社会对美元作为稳定结算货币的信任，严重的贸易战甚至可能引发全球经济衰退，这也将迫使市场重新评估美元资产的安全性。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪分析称，近期美元指数持续下跌受到多方面因素影响，最新公布的3月CPI数据超预期回落、部分美国经济数据表现疲软，强化了美联储降息预期；特朗普政府的关税政策对经济前景的冲击，结合经济数据疲软，强化了市场对美国经济衰退预期，削弱美元信心。

　　此外，白雪指出，特朗普政策反复不定带来的不确定性，导致市场避险情绪高涨，纷纷逃离美债等美元资产，回流欧日，导致美元汇率更为弱势。同时日本财务大臣近期透露与美国的贸易谈判可能会涉及外汇，这令市场开始猜测此前的“海湖庄园协议”核心内容是“美元贬值+美债重组”进入落地执行阶段的可能性，对美元贬值的预期大幅增强，推动了美元汇率大幅走贬。

　　缓解人民币贬值压力

　　金融市场的传导效应下，美国股市、汇市等震荡也蔓延至其他领域。全球外汇市场的一片低迷中，人民币对美元汇率逆势回升，其中离岸人民币对美元汇率在贬值至7.4下方后逐步回升，在岸人民币对美元汇率则从7.35附近逐步回升。

　　4月21日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.2055元，相较前一交易日中间价7.2069元，调升14个基点。同日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双高开，盘中收复7.3关口。

　　截至4月21日11时05分，在岸人民币对美元汇率报7.2885，升值幅度为0.16%；离岸人民币对美元汇率报7.2906，升值幅度为0.18%。2025年以来，对比其他主流货币，人民币对美元汇率跌幅较小，其中在岸人民币对美元年内贬值0.16%；离岸人民币对美元年内贬值0.65%。

　　刘涛认为，短期来看，关税战将对中国出口、GDP带来较大的压力。随着中美贸易争端转入相持阶段，不排除人民币仍将承受阶段性贬值压力，但同时美国经济也面临滞胀拖累，如果美联储加快降息节奏，会在一定程度上缓解人民币的贬值压力。鉴于当前及今后一段时间内国际经济环境的复杂性，美元对人民币汇率可能会在更具弹性的区间内波动。

　　“美元指数下跌将能够缓解人民币前期因市场情绪波动导致的贬值压力。”白雪指出。白雪判断，接下来一段时间的关税谈判进程、美元指数变化以及国内宏观政策走向，将是牵动人民币汇率的主要因素。

　　白雪认为，前期市场对关税冲击或有一定高估，关税造成的“超调”也有望得到一定修复。而接下来稳汇市工具会适时出手，遏制市场情绪可能导致的人民币汇率超调风险。同时，监管层会通过中间价调控顺应基本面变化，避免形成贬值压力“堰塞湖”，加之国内有可能很快推出新一批增量政策，加强超常规逆周期调节，这些都将对人民币汇率形成支撑。考虑到美国经济衰退、叠加资金向非美市场的外流，美元的弱势或仍将延续，这将使人民币汇率的外部压力相对缓和。因此，人民币快速大幅贬值的可能性不大。

　　刘涛建议，人民银行积极引导市场预期，鼓励商业银行协助外贸企业及时调整外汇风险敞口和风险对冲组合，扩大汇率波动的容忍度。同时，当外汇市场面临大幅波动时，央行也可果断动用各类汇率调控工具，包括外汇存款准备金率、外汇风险准备金、离岸流动性管理、逆周期因子调节等，适时有效地进行干预，以稳定人民币汇率预期。

　　短期内金价将震荡上行

　　伴随着全球贸易紧张局势的升级以及对美国经济前景的担忧，投资者对美国资产信心下降，美元传统的避险属性正面临挑战。不仅仅是人民币汇率走强，作为传统避险资产的黄金迎来更多资金流入，推动了黄金价格的上涨。

　　4月21日，国际金价再度刷新历史新高，COMEX黄金期货突破3400美元大关，盘中最高涨至3407.3美元/盎司；伦敦现货黄金盘中逼近3400美元/盎司，最高上涨至3396.07美元/盎司。截至当日16时，COMEX黄金期货报3400.9美元/盎司，日内涨幅为2.26%；伦敦现货黄金报3386.73美元/盎司，日内涨幅为1.79%。

　　谈及美元指数下行对于黄金价格的影响，白雪指出，美元作为持有黄金的成本，其价格下跌也会加速黄金价格进一步上行。

　　白雪表示，短期内金价仍将总体震荡上行，主要受以下几个因素支撑：一是关税政策导致的全球贸易摩擦、经济下行及金融动荡风险将持续上行，资金避险需求仍将对黄金形成有力支撑；二是关税将推动通胀反弹，黄金的抗通胀属性仍将助推其价格上行；三是在美国高额债务，以及逆全球化对美元资产安全性的冲击背景下，全球央行配置黄金意愿仍较强，这也将对金价形成支撑。

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