对美国经济前景的担忧，以及美国总统特朗普对美联储的持续施压，正在打击投资者对美国货币政策独立性的信心，投资者正在卖出美元以及买入黄金进行对冲。

　　周一，美元指数（DXY）暴跌超过1%，一度跌破整数关口98，为2022年3月以来最低点。当天，黄金历史上首次正式突破3400美元/盎司。

　　国际金价和美元指数走势对比图（2020年8月至今）

　　美联储独立性遭质疑

　　美国总统特朗普上周频繁施压美联储，以及威胁要撤职美联储主席鲍威尔，美联储的独立性正在遭到市场的怀疑。独立的中央银行被大多数人视为市场经济的基石。企业、投资者、消费者等通过校准银行贷款和抵押贷款等债务所依据的基准利率来引导经济。

　　特朗普上周五表示：“如果我们有一个了解他在做什么的美联储主席，利率也会下降。”这是他在上周连续质疑鲍威尔后的最新表态。白宫也表示，官员们正在评估他们是否可以罢免美联储主席。

　　但美联储官员则密集表达了对白宫干预的反对。周日，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比就警告不要限制央行的独立性，称货币政策需要免受政治干预。

　　古尔斯比在一场公开活动中表示，质疑货币政策独立性将损害美联储的信誉。参议员艾米·克洛布查尔也支持美联储的独立性，指出法律规定美联储主席只能因渎职或犯罪等“正当理由”被解职。她认为鲍威尔的工作做得很好，并强调美联储的独立性在应对各种危机中发挥了重要作用。

　　事实上，金融机构对美联储丧失独立性的后果相当悲观。

　　高盛在其极端情景预测中指出，一旦美联储成为“政策附庸”，在政治压力下大幅降息，忽视通胀风险，美元将面临贬值压力，实际利率走低，这将直接推动黄金价格大幅上涨。

　　高盛分析认为，当美联储的货币政策不再以经济数据为基准，而是屈从于政治考量时，黄金作为传统避险资产的吸引力将显著增强。回顾历史，每当中央银行的独立性受到侵蚀，市场对法定货币的信心便会动摇，金价往往随之飙升。

　　高盛进一步预测，在极端尾部风险情境下，若市场对美联储受制于政治压力的担忧加剧，或美国储备政策出现重大调整，导致央行黄金需求持续攀升至每月110吨，叠加美国经济衰退预期推动黄金ETF持有量回升至疫情前水平，以及投机性头寸触及历史高位，金价到2025年底或将突破4500美元/盎司大关。

　　美银4月21日最新的投资者调查报告显示，目前，华尔街看跌美元预期浓烈，创下2006年5月以来最高水平，这可能导致美元进一步下跌。据野村报告，外国投资者持有的美国证券比例超过了35%，一旦这些庞大的敏捷的外国资金流出美国核心资本市场，对美元的打压可能持续很长时间。

　　美国经济前景被看低

　　除了对美联储独立性的担忧外，美国经济前景同样遭到投资者看低。

　　根据美国媒体CNBC对1000名美国人的调查，55%的受访者不赞成特朗普对经济的处理方式。调查结果显示，现在越来越多的美国人认为经济将比2023年以来的任何时候都糟糕，他们对股市更加悲观。

　　摩根大通将美国经济在今年出现衰退的风险提升至60%，高盛在一周前发布题为《美国衰退倒计时》的报告也下调了美国经济增长前景，并上调了经济衰退的可能性从35%至45%，警告称金融环境收紧、全球去美元化的趋势加剧以及美国经济政策不确定性激增等因素叠加，可能会对经济造成比之前预期更严重的影响。德银警告称，美国的税率政策正在引爆美元危机，使全球市场对美元和美债丧失信心，特别在目前高企的债务支出压力下。

　　古尔斯比在周日的演讲中，同样对关税造成的影响表示担忧。他表示，由于企业为了赶在特朗普的全面关税生效之前囤积商品和库存，短期内的经济数据可能会出现扭曲。他认为，这种抢购行为可能会导致经济活动在夏季出现下滑。

　　“这种先发制人的采购在企业方面可能更为明显。”他补充称：“我们听到很多关于先发制人积累库存的说法，如果不确定性增加，可能会持续60天或90天。”

　　古尔斯比认为，企业囤积库存和消费者加快购买决定，比如现在购买苹果手机，而不是等到秋天，可能会在4月份推高美国经济活动，并导致未来几个月的经济放缓。

　　他说：“一开始，市场活动可能看起来人为地很高，但到了夏天，可能会下降，因为人们已经全部买好了。”

　　古尔斯比表示，受“对等关税”影响的行业，尤其是汽车行业，最有可能在其他国家商品的进口关税可能进一步上升之前大量囤积库存。例如，许多汽车零部件、电子元件和其他大件消费品都是在亚洲大国制造的，而该国目前被进口到美国的商品面临145%的总关税。

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