近一段时间，黄金价格走势强劲，不断创造历史新高。4 月 16 日，现货黄金价格连续冲破 3300 美元 / 盎司和 3310 美元 / 盎司两大整数关口，续创历史新高，并在盘中触及 3317.89 美元 / 盎司的高位。与此同时，期货黄金价格也表现出色，COMEX 黄金期货价格一度突破 3320 美元 / 盎司关口，日涨幅超 2.5%。在国内市场，截至 4 月 16 日收盘，沪金主力 2506 合约报 781.60 元 / 克，涨 2.68%，最高至 782.38 元 / 克 。多家品牌金店的足金饰品报价更是突破每克 1000 元，国内金饰价格迈入千元时代。

如此凌厉的涨势不禁让投资者们心生疑问：黄金还会继续上涨吗？

黄金缘何上涨？
若想对黄金未来走势作出预判，先得厘清这一轮黄金价格上涨的原因。

一、从宏观经济层面来看，全球经济增长的不确定性显著增加。国际货币基金组织（IMF）数据显示，2024 年全球经济增速放缓至 3.1%，显著低于疫情前水平，且各国复苏进程差异显著。美国虽逐步退出量化紧缩（QT），但联邦债务规模突破 35 万亿美元，占 GDP 比重达 130%，长期利率高企对私人投资形成压制。中国经济增速稳定于 5% 左右，但面临房地产调整、地方债务化解及全要素生产率提升压力。欧盟受地缘冲突冲击，能源成本较疫情前上涨 40%，导致化工、汽车等优势产业加速向北美和亚洲转移，2024 年欧元区经济增长不足 1%，内部南北经济差距进一步扩大。新兴市场国家主权债务违约率升至 12 年新高，斯里兰卡、加纳等国已陷入债务重组，在美元强势周期下，新兴市场货币年均贬值超 15%，资本外流压力加剧 。在这样的大环境下，投资者避险情绪浓重，而黄金作为传统避险资产，自然受到资金青睐。

二、美元指数的走势也与黄金价格紧密相关。

特朗普上任后，贯彻弱美元施政方针，美元指数从年初 110 的顶点，截至 4 月 16 日，已回落到 99.67，跌破 100 大关。自布雷顿森林体系崩溃后，尽管美元与黄金脱钩，但长期以来形成的负相关关系依然存在，美元趋弱在一定程度上助长了金价 。

三、通胀因素同样不可忽视。

美国核心通胀数据仍高于目标，虽然 3 月 CPI、PPI 全线回落，但特朗普贸易政策对消费者价格的传导尚需时间，相关影响尚未充分体现在当下通胀数据中。结合美联储官员讲话和海外市场机构分析，贸易政策对价格的影响大概率会在今年夏季开始显著体现。当通胀预期升温，货币购买力面临下降风险，黄金抗通胀的特性就会凸显，投资者会增加对黄金的配置以抵御通胀侵蚀，推动黄金价格上升 。

四、地缘政治局势持续紧张。

中东地区冲突不断，俄乌谈判陷入僵局，这些不稳定因素持续刺激着市场的避险神经。每一次地缘政治冲突的升级，都会引发市场恐慌情绪蔓延，投资者纷纷涌入黄金市场寻求资产庇护，为黄金价格上涨提供了有力支撑 。
从市场供需结构来看，全球央行购金潮成为支撑金价的重要力量。2024 年全球央行黄金净购买量创历史新高，中国央行连续多月增持黄金储备，新兴市场去美元化趋势仍在延续。世界黄金协会预测，央行购金需求将在 2025 年保持高位。央行大规模购入黄金，改变了市场供需格局，在需求端持续发力，对金价起到重要托底作用 。
多空因素交织
在分析了黄金价格上涨的驱动因素后，若要研判黄金后续走势，还需对未来可能影响黄金价格的多空因素进行全面剖析。
一、诸多因素仍可能推动黄金价格继续上扬。

全球地缘政治风险在短期内难以彻底消除，只要地缘冲突的火苗未完全熄灭，投资者的避险需求就会一直存在，黄金作为避险资产的首选，有望持续受益。例如，中东地区长期积累的矛盾错综复杂，随时可能因局部冲突升级而引发市场避险情绪大幅波动，进而推动黄金价格上涨 。
二、全球经济增长的不确定性大概率将延续。

主要经济体面临的结构性问题，如美国的债务风险、中国的经济转型挑战、欧洲的能源与产业困境以及新兴市场的债务和货币危机等，不会在短期内得到有效解决。经济前景的不明朗会促使投资者持续配置黄金以分散风险，为黄金价格提供支撑 。
三、从货币政策角度看，美联储降息预期升温。

高盛等机构认为，若美国经济陷入 “类滞胀” 局面，黄金的结构性牛市逻辑将强化。当美联储进入降息周期，实际利率走低，持有黄金的机会成本下降，相较于其他资产，黄金的吸引力会增强，资金将进一步流入黄金市场，推动价格上升 。
央行购金需求预计在 2025 年保持高位。新兴市场国家为优化外汇储备结构、降低对美元的依赖，以及增强本国货币信用，有持续增持黄金的动力。只要央行购金这一趋势不变，黄金市场的需求端就能得到有力支撑，对金价形成长期利好 。
四、抑制黄金上涨的风险因素也不容忽视。

从技术分析角度来看，当前黄金周线 RSI 已进入超买区域（82.3），MACD 顶背离现象显示短期动能衰竭。历史数据显示，金价创新高后 3 个月内平均回撤约 7%。一旦技术面无法突破关键阻力位（如 2687 - 2693 美元），可能触发回调至 2600 美元以下 。
全球经济若出现复苏迹象，资金会倾向于流向风险资产，私人部门对黄金的投资增速可能放缓。毕竟在经济向好时，股票、房地产等风险资产的回报率通常会高于黄金，投资者会调整资产配置，减少黄金持仓，从而对黄金价格产生下行压力 。
若美国经济数据超预期强劲，美联储推迟降息或重启加息，美元将走强。由于黄金以美元计价，美元升值会使黄金对其他货币持有者来说变得更贵，从而抑制需求，直接打压金价。当前美元与黄金在某些时段出现的 “同涨” 现象或难持续，需警惕政策转向带来的风险 。
五、机构观点分化
面对黄金市场多空因素的激烈博弈，不同机构基于自身研究与判断，对黄金未来走势的看法也存在较大分歧。
高盛、摩根大通等机构较为乐观，上调黄金目标价至 3000 - 3500 美元。他们认为，去美元化进程加速、全球债务危机隐患以及地缘政治风险持续发酵，将共同推动黄金牛市延续。在去美元化方面，越来越多国家寻求减少对美元的依赖，黄金作为国际储备资产的重要性日益凸显；全球债务总量高企，债务违约风险上升，投资者会加大对黄金的配置以规避风险；地缘政治冲突不断，使得黄金避险价值持续提升 。
而中信建投则相对谨慎，认为黄金将从 “顺风期” 转向 “震荡期”。随着前期推动金价上涨的两大需求 —— 央行购金与亚洲私人投资需求在 2025 年可能减弱，以及技术面面临修正需求，黄金价格涨幅将受到限制。央行购金需求在高位可能出现边际递减，亚洲私人投资需求也会因经济形势和市场环境变化而波动，同时技术指标显示黄金短期面临回调压力，这些因素都可能导致黄金价格进入震荡区间 。

对于投资者而言，鉴于当前黄金市场的高度不确定性，短期操作需格外谨慎。

目前金价已计入较多乐观预期，追高风险较大。投资者可关注关键技术支撑位（如 2600 美元），待价格回调至支撑位附近再分批布局，也可通过投资黄金 ETF 等方式分散风险。从长期配置角度看，若美国债务问题恶化或地缘冲突大幅升级，黄金作为 “终极支付手段” 的货币属性将进一步凸显，长期配置价值依然较高 。

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