今日期货市场涨少跌多。黑色板块中，焦煤和焦炭分别下跌4.03%、3.24%。能化板块中，BR橡胶和对二甲苯分别下跌7.01%、6.16%。有色板块中，沪锡和沪锌分别下跌5.55%、2.75%。农产品板块中，鸡蛋与豆粕分别上涨1.99%、0.55%。

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　　一、20号胶

　　关税风险下市场避险情绪升温，天然橡胶继续领跌。至收盘，20号胶跌6%，触及跌停。

　　数据来源：文华财经、华闻期货交易咨询部

　　（1）美国对贸易伙伴征收“对等关税”措施，对橡胶产业链影响主要是终端需求轮胎的出口市场。中国对美国轮胎出口占比近几年已降至低于5%。美国对中国征收34%关税，同时对泰国征收36%和46%关税，中国轮胎企业通过海外建厂方式避险的途径也被涉及。

　　数据来源：钢联数据、华闻期货交易咨询部

　　数据来源：卓创资讯、华闻期货交易咨询部

　　数据来源：UN Comtrade、华闻期货交易咨询部

　　（2）供应端，云南已于3月下旬开割，天气状况较好，开割区域预计增加。海南产区天气多云为主，目前看天气状况也较好，供应有增量预期。至4月6日，天胶社库137.5万吨，环比降0.3%，与上周期基本持平。

　　（3）需求端，钢联数据显示，至4月3日，半钢轮胎产能利用率75.81%，环比减少2.32个百分点，4月新订单略降。全钢轮胎产能利用率68.28%，环比基本持平，相对稳定，整体产能利用率微幅下调。半钢和全钢轮胎样本库存可用天数分别为43.28和40.98天，整体库存压力小幅上升。

　　数据来源：钢联数据

　　综合来看，国内外主产区4月初陆续开割，天气状况良好，供应增量预期不变。库存较上周期持稳。需求方面，上周半钢轮胎企业整体库存压力小幅上升，4月新订单略降，全钢轮胎相对稳定，短期轮胎开工率整体弱稳。基本面来看橡胶偏弱稳，目前受美关税政策冲击市场避险情绪升温，短期20号胶或继续下探。

　　二、BR橡胶

　　早上BR橡胶主力合约以11601价格开盘，震荡运行，午后价格加速下跌至跌停，截止收盘报价为11350元/吨。

　　数据来源：文华财经、华闻期货交易咨询部

　　（1）宏观面，美国对东南亚国家加征关税，将影响到橡胶的供需，美国轮胎的进口量未来也面临缩减的情况，因此顺丁橡胶未来需求受到较大影响。

　　（2）成本端，原料丁二烯方面，近期石脑油制乙烯毛利大幅修复，开工率或回升导致丁二烯产量增多，丁二烯供应宽松的预期或得到兑现。乙烯生产毛利虽然得到修复，但是开工率能否大幅上行仍存疑，乙烯下游主要是PE、乙二醇、苯乙烯、环氧乙烷等，化工品终端产物主要被用于生产玩具等日用消费塑料制品、化纤纺织原料、家电电器外壳原料等，关税对化纤、家电、塑料制品等出口也具有较大影响，需求或面临减少，乙烯中长期开工率变化仍存有不确定性。

　　在原油价格断崖式下跌的背景下，丁二烯价格也难挡其影响，从国内丁二烯国内报价来看，主流炼化大厂丁二烯价格较为坚挺，降价后维持在10700元/吨，部分地方炼厂下调至9500元／吨附近，外盘丁二烯报价也有所松动。盘面价格跌幅远远超过原料跌幅，由于丁二烯价格与原油价格相关性一般，主要受到供需影响，后市关注丁二烯基本面情况来判断BR橡胶成本端走势。

　　数据来源：钢联数据、华闻期货交易咨询部

　　（3）供应端，近期BR橡胶装置检修导致顺丁橡胶产量下滑，上周BR橡胶供应收紧明显，预计未来几周BR橡胶供应仍有收紧趋势。

　　数据来源：钢联数据、华闻期货交易咨询部

　　（4）需求端，近日全钢轮胎开工维稳，半钢轮胎开工率有所下滑，下游轮胎库存有所去化，短期内关税影响尚未传导至需求端，此外需要关注美国与泰国、越南的关税谈判。

　　数据来源：钢联数据、华闻期货交易咨询部

　　当前BR橡胶价格下跌受到多重因素影响，宏观上来看，美国关税或将导致进口轮胎需求下滑，影响BR橡胶需求；从成本端来看，原油价格大幅下跌，乙烯生产毛利明显修复，后续开工率提升或带动副产物丁二烯的产量提升，导致原料供应宽松，价格下跌；从需求上来看，近期半钢轮胎开工率有所下滑，需求减弱。BR橡胶价格下跌主要是受到美国关税政策及原油价格下跌的影响，短期内上方压力明显。

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