任女士

　　【导语】经过焦企持续去库，下游钢厂高炉开工负荷提升，4月初焦炭供需基本面得到明显改善，在坑口煤价止跌反弹助力下，4月7日焦企对焦炭开启首轮提涨；但关税摩擦持续升级，宏观利空在清明节后极致放大，导致同日黑色期货盘面全线下跌，市场情绪骤然转弱，焦炭首轮提涨陷入僵持。

　　焦炭供强需弱局面阶段性扭转，价格止跌向好，主流焦企开启焦炭第一轮提涨。

　　自2024年10月下旬开始，因终端钢材市场需求不足，焦炭供应过剩压力较大，焦炭价格进入连续下滑通道，截至2025年3月14日焦炭价格完成第十一轮下调，累降550-605元/吨。3月中旬后，随着高炉复产增加，钢材需求季节性好转，焦炭刚需释放，焦企出货好转，库存逐渐消化，焦炭供需基本面明显改善，在成本端煤炭价格触底反弹支撑下，焦炭价格止跌向好运行。4月7日，部分主流焦企对焦炭开启首轮提涨，计划4月9日零时起，上调水熄焦价格50元/吨，干熄焦价格55元/吨，截至4月10日山西准一级冶金焦出厂成交价1160-1210元/吨，已经连续27天维稳，首轮提涨基于以下几个方面：

　　第一，焦企库存基本消化，供应压力明显缓解。截至4月3日，卓创资讯跟踪统计的63家独立焦化厂焦炭库存天数1.07天，较3月初减少0.89天，降幅45.4%，同比去年同期库存水平低37.1%，且低于去年全年平均1.23天的库存水平。焦化厂库存降至偏低水平，除个别顶装焦企仍有少量库存，多数焦化厂库存全部消化，焦企供应过剩压力明显缓解，支撑焦化厂提涨。

　　第二，高炉复产持续推进，铁水产量维持增加，焦炭刚需明显好转。3月份以来下游高炉开工率维持小幅提升，尤其3月中旬以后检修高炉复产进程加快，铁水产量增加明显，焦炭刚需消耗明显增加，钢厂焦炭库存下滑，采购积极性提升。截至4月3日，中国高炉开工率收于83.88%，较3月初累计涨2.6个百分点，同比去年同期开工率提升2.77个百分点。随着钢厂焦炭消耗增加，库存水平连续下滑，以河北地区为例，卓创资讯跟踪的河北主流钢厂焦炭库存自2月份以来连续5周下滑，3月底才开始止跌回升，截至3月27日，河北地区主流钢厂焦炭库存天数6.5天，较2月初库存水平下滑19.75%。随着下游刚需释放，钢厂采购积极性提升，利好焦企出货，支撑焦炭价格上涨。

　　第三，坑口煤价止跌反弹，焦炭成本端支撑趋强。随着焦炭供需基本面好转，终端钢材季节性需求释放，坑口焦煤成交好转，在焦炭提涨预期增加情况下，焦煤价格止跌反弹。4月3日-8日，坑口炼焦煤竞拍价格零星上涨10-50元/吨不等，焦炭成本端底部支撑增强，支撑价格上涨。

　　另外，钢厂利润良好，焦炭价格已经持续下跌时间近半年，市场盼涨情绪较浓，焦炭首轮提涨是必然趋势。

　　国际关税贸易摩擦持续升级，4月初巨额关税政策出台，黑色期货全线走跌。

　　美国总统特朗普4月2日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，对主要贸易伙伴加征“对等关税”，对中国(包括香港、澳门)加征34%关税。北京时间4月5日12点01分，特朗普对全球贸易伙伴征收的10%基础关税正式生效，并表示对部分国家征收的更高关税，于4月9日开始执行。4月初以来国际关税贸易摩擦持续发酵升级，引发市场对国内外经济衰退的预期，清明节后第一个工作日，4月7日国内股市、期货几乎全线下跌，黑色期货盘面大幅走跌，其中热卷4月7日收盘价3241，跌102；螺纹钢收盘价3146，跌89；截至4月9日，焦炭主力收盘1523.5,4月3日以来累计跌162.5。

　　焦炭首轮提涨当天遭遇黑色期货盘面全线走低，看涨情绪大打折扣，随着钢材价格下滑，市场情绪明显转弱，钢厂对焦炭涨价由一开始的接受度不高，到开始抵触，焦炭涨价落地难度增加。首先，全球范围内关税壁垒的增加，导致出口商品成本增加，竞争优势减弱，出口受限，国内消化压力增加，加剧国内供应过剩矛盾。就黑色产业链看，国内钢铁行业供应过剩，必须依赖出口消耗过剩的产能，出口关税增加，将影响钢材出口，增加国内消费压力，钢材需求预期悲观，期现货价格下行。第二，钢材需求预期减少，国内粗钢产能过剩矛盾将凸显，后期减产预期增加，影响焦炭消耗，利空焦炭需求及价格。

　　截至4月9日，国内焦炭现货市场维稳运行，焦企原计划4月9日执行的首轮涨价暂未得到钢厂回应，短期内焦炭价格处于僵持稳定状态。从供需基本面数据来看，目前焦化厂库存全部消化，且本周焦化厂检修增加，干熄焦供应略有收缩，部分钢厂焦炭到货情况不佳，库存略降，而下周高炉铁水仍有上行预期，焦炭刚需有支撑，焦炭供强需弱局面已经阶段性扭转，在成本端焦煤价格仍然坚挺情况下，焦炭价格难有下滑；且近期虽然钢材价格下滑，但铁矿石价格下滑幅度也较大，钢厂利润情况仍然良好，根据卓创资讯了解，目前部分主流钢厂有意中旬接受焦炭涨价，因此首轮提涨延后落地概率较大。

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