【盘面回顾】上一交易日，沪铝收于19640元/吨，环比+0.41%，成交量为14万手，伦铝收于2396.5美元/吨，环比+1.12%，成交量为2万手，氧化铝收于2805元/吨，环比-0.14%，成交量为29万手。

　　【产业表现】供给及成本：供应端，上周电解铝产量83.75万吨，环比+0.03万吨，氧化铝产量162.7万吨，环比-3.6万吨，氧化铝与电解铝周度产量比值1.94，环比-0.04。需求：SMM数据显示，4月7日铝锭出库12.35万吨，环比-0.5万吨；铝棒出库5.86万吨，环比-1.99吨。加工环节开工率62.2%，周环比-0.38pct。库存：截至4月10日，国内铝锭+铝棒社会库存97.91万吨，周环比-4.19万吨，其中铝锭-3万吨至74.4万吨，铝棒-1.29万吨至23.51万吨。LME库存44.22万吨，周环比-1.5万吨。氧化铝港口库存1.6万吨，周环比-3.5万吨，铝土矿港口库存1961万吨，周环比-67万吨。

　　【核心逻辑】铝：宏观方面，关税政策反复不定，本周六美国海关发布关税豁免清单，豁免对象主要包括消费电子，半导体和电子元件，通信设备等，美方态度有所缓和，短期内关税政策或将进入平静期，但无法完全解决，仍需关注美政策调整及市场情绪。基本面方面，电解铝供给端增量有限，且由于尚处旺季，电解铝持续去库，且由于铝价大幅回调，下游接货较为积极，这些都为铝价带来一定支撑。但由于关税政策，4月中下旬开始可能会出现全球需求减弱的情况。总的来说下周我们认为铝价会处于一个我温和反弹的状态，预计运行区间为19300-20000，且由于铝强现实弱预期的情况，盘面back结构或将加深，推荐正套。氧化铝：铝土矿方面，国内矿山复产进展有限，几内亚铝土矿新增产能顺利，进口矿石氧化铝企业与矿企仍在博弈。氧化铝方面，本周氧化铝产量继续减少，氧化铝厂检修消息频发，但影响氧化铝产能有限，在需求端没有太多增量的情况下，氧化铝供应过剩情况未改变，仍推荐逢高沽空。

　　【策略观点】铝：正套，氧化铝：逢高沽空

　　【风险提示】需求减弱，关税政策

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