苹果：短期来看，在现货整体偏强氛围下，期货价格或整体以震荡偏强运行为主，但后续需持续关注产区出库，销区市场交易氛围以及五一假期备货情况对盘面的扰动。

　　天然橡胶：在供需平衡表没有明显改善之前，预计天然橡胶价格或将继续维持区间震荡走势，需密切关注原料价格涨跌和库存变动情况。

　　【苹果】【天然橡胶】

　　报告日期 | 2025年04月01日

　　1.1期货行情回顾

　　苹果2505合约走势图

　　本月苹果期货AP2505合约整体处于震荡偏强走势，截止月末收盘，苹果期货AP2505合约收于7743元/吨，较上月上涨606元/吨，涨幅8.49%。

　　1.2现货行情回顾

　　山东产区:本月山东产区整体出货节奏较为稳定，交易出现两极分化。

　　低价货源走货顺畅，高价货源成交有限。月初及月下旬交易好于月中，外贸找货放缓，多以市场客户寻货为主，随着价格区间上移，小单车、电商渠道拿货减少。

　　目前山东产区三四级及中小果货源剩余不多，条纹、好果及大果仍有销售压力。从价格方面来看，山东栖霞产区 80#一二级片红3.50-4.00元/斤，80#一二级条纹 4.00-4.50元/斤，统货2.50-3.00元/斤，三级1.80-2.10元/斤。

　　陕西产区:月上旬陕西产区晚富士交易逐渐增加，部分果农货源货权转移到客商手中，产地寻货客商较多，整体走货顺畅。

　　月中下旬，剩余果农货源陆续清库，交易重心逐步向客商货源转移，苹果价格出现上涨。

　　在清明节的带动下，产地包装发货较为积极，前期炒货调货增加。从价格来看，陕西洛川产区库内果农统货70#起步3.5-3.8元/斤，客商货源3.8-4.5元/斤，70#高次2.7-2.9元/斤，以质论价。

　　数据来源：上海钢联

　　3月产地客商寻货积极性较高，西部产区客商数量较多，果农货源陆续清库，剩余客商货源为主。

　　从价格上来看，月内价格整体偏强，其中，西部各产区价格上涨幅度明显，山东产区低价区货源价格区间小幅上移，整体价格表现稳中偏强。

　　销区方面，在清明节消费提振下，市场到货明显增加，价格出现小幅上涨，日内消化速度尚可，中转库积压不明显。

　　三、行情综述

　　当前果农货源陆续清库，市场苹果现货价格整体稳中偏强运行，期货盘面上，苹果AP2505合约3月以震荡偏强运行为主，

　　进入4月，受清明假期市场备货影响，前期期货盘面价格或有所支撑，但后续需警惕短期炒作情绪消退，价格回落风险。

　　短期来看，在现货整体偏强氛围下，期货价格或整体以震荡偏强运行为主，但后续需持续关注产区出库，销区市场交易氛围以及五一假期备货情况对盘面的扰动。

　　报告日期 | 2025年04月02日

　　咨询证号 |Z0001219

　　一、期货端

　　从主力合约k线图来看，3月份天然橡胶RU和NR主力合约整体震荡下行，中上旬市场交易海关进口数据和国内库存数据的对比缺口，盘面增仓下行。

　　随即海关公布了进口的细分数据发现合成橡胶进口占比出乎意料，修正了库存预期，盘面暂时止跌了几天。

　　后续累库幅度不见放缓、国内云南产区开割且物候条件不错和下游工厂开工率降低等信息促使盘面继续下行。

　　天然橡胶RU当前主力合约

　　图片来源：文华财经行情软件

　　天然橡胶NR当前主力合约

　　图片来源：文华财经行情软件

　　二、现货端

　　3月份天然橡胶现货市场价格随盘面震荡下跌，主要原因国内橡胶库存继续数周累库，在临近停割的情况下如此累库数据缓解了市场对于现货紧张预期。

　　国内泰混现货虽然持续BACK结构，但随着盘面下跌，期现价差并未收紧，再者下游轮胎工厂采购天胶不算积极，市场现货紧张程度得以缓解。

　　三、供应端

　　3月份泰国东北部基本全面停割，少数地区受到高价刺激间隙式割胶，但量不大；

　　南部地区则是胶水干含量逐步下降，逐步进入停割期，因此3月份的杯胶原料价格一直稳定在60泰铢/公斤以上。

　　越南产区还未开割，国内云南产区3月下旬开始试割，物候条件良好。

　　四、需求端

　　据隆众数据统计，3月份样本全钢胎工厂开工率约68.71%，环比上月增加15.93%，轮胎厂整体开工率相对正常，并且大多数轮胎厂成品库存较高，因此采购橡胶原料基本是逢低购入以降低生产成本，。

　　五、库存端

　　据隆众资讯统计，到2025年3月30日为止，山东青岛区域天胶保税区和一般贸易库存量共计约61.98万吨，环比上周增加1.75万吨，涨幅约2.91%。

　　保税区库存7.58万吨，增幅约3.83%；一般性贸易库天然橡胶库存约54.4万吨，环比增幅约2.78%；青岛保税区样本仓库入库率环比上期减少0.83%；

　　出库率减少1.28%；一般贸易仓库入库率环比上期增加1.33%，出库率减少1.3%，处于继续累库状态。

　　六、后市展望

　　在供需平衡表没有明显改善之前，预计天然橡胶价格或将继续维持区间震荡走势，需密切关注原料价格涨跌和库存变动情况。

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