导语

　　3月原油/煤炭上游成本纷纷走低，国产供应增加，下游行业景气指数出现下滑，多坚持刚需性采购，国内LLDPE市场价格继续走低。生产企业毛利环节均不同程度提升。4月贸易战加征关税，原油价格持续下跌，北方地膜需求转淡，南方出口订单受阻，成本走低遇需求转淡，国内LLDPE价格将进一步承压走低。

　　3月LLDPE价格走势回顾：工厂接盘谨慎价格震荡走低

　　3月国内LLDPE市场价格震荡下跌。3月原油价格重心有所下移，从成本端难起有效支撑。同时PE产品供需矛盾仍显突出：月内虽新增金菲石化、中石化英力士石化等企业装置检修，但新投装置裕龙石化、内蒙古宝丰产能陆续释放，国产量供应充足且增幅明显。然下游行业除农膜正处季节性生产旺季，其他行业开工率虽有攀升，但工厂订单跟进有限，原材料采购难见明显放量。供需面施压，现货价格整体震荡走软。截至3月底，LLDPE月均价8197元/吨，环比跌1.35%，同比跌0.91%。

　　上游：企业生产成本纷纷走低LLDPE不同制企业毛利提升，对LLDPE市场支撑减弱

　　3月份不同生产路径企业成本继续走低。其中油制LLDPE平均生产成本走低在7754元/吨，环比跌3.32%；煤制LLDPE平均成本走低在6271元/吨，环比跌4.64%。

　　不同生产企业路径成本具体来看：3月油价整体呈现先跌后涨行情走势，美原油主流波动区间73—81美元/桶之间。前期原油价格下跌，利空因素主要是美国和欧洲某国以及乌克兰进行了多次磋商，最后达成临时停火协议，且后续随着谈判的进行，有望实现全面永久停火，欧洲地缘局势降温，市场预期后续美国放松限制措施之后，欧洲某国的石油产量和出口都将增加，施压油价下行；但后期油价出现上涨，一是美国和胡塞武装发生冲突，中东地区并不太平，二是美国加大了针对中南美某国的贸易往来限制，用贸易紧张来倒逼中南美某国石油出口降低；3月国内动力煤市场价格先涨后降，价格重心下移。上旬受国内重要会议影响，煤矿生产谨慎，产量有所收紧，而市场煤性价比优势高，用煤企业有采购需求，煤价整体上行；下旬煤矿恢复正常生产，采购需求告一段落，市场供需格局继续宽松，煤价持续下行。

　　3月份不同制企业生产成本走低，国内LLDPE价格继续走低。因不同制企业生产成本跌幅大于国内LLDPE价格跌幅，因此转换到生产毛利均有所提升。其中月内油制企业平均毛利为311元/吨，环比涨108.46%；煤制PE月内平均毛利为1650元/吨，环比涨13.64%。

　　供应：国产供应增加开工负荷下降

　　2025年3月国内PE产量为262.94万吨，环比增加5.49%，同比增加10.45%。其中LLDPE产量120.85万吨，LDPE产量33.2万吨，HDPE产量108.89万吨。由于受到3月自然日多于2月的影响，虽然整体开工负荷率有所下降，但整体产量有所增加。

　　2025年3月份国内PE开工负荷在79.51%，较2月份下降4.17个百分点，较去年同期下降1.6个百分点。3月新增中石化英力士、上海金菲、蒲城清洁能源、中韩石化部分PE装置大修，其余新增检修装置以小修为主，PE石化装置月度检修损失量处于年内中等略高水平。

　　需求：下游开工提升原料采购谨慎有限

　　3月下游开工继续提升。农膜开工上涨13个百分点至53%，包装开工上涨5个百分点至53%。

　　整体来看，3月处地膜传统生产旺季，地膜工厂开工维持高位运行；中下旬部分西瓜棚膜需求跟进，棚膜生产稍有起色，行业整体开工持续提升至较高水平运行。

　　相关下游市场分析：农膜行业景气指数下滑价格继续走低

　　3月份农膜棚膜价格持稳运行，地膜价格小幅下行，市场重心窄幅波动。3月处地膜传统需求旺季，工厂订单陆续跟进，华北地区虽因区域产能逐步均衡，订单积累不及往年，但开工负荷受影响较小，多数仍可维持满负荷运行；棚膜需求跟进有所延迟，中下旬订单略有好转，但工厂收单差距较大，仅个别工厂开工可维持高位运行，多数工厂开工仍维持低位运行。原料聚乙烯市场供需矛盾突出，市场价格承压下行，农膜成本端支撑明显减弱，部分工厂跟随原料下调成品出厂价。据卓创资讯统计，截至3月底，华北地区双防膜月均价格在10000元/吨，环比下跌0.35%，同比涨1.26%；地膜月均价格在8965元/吨，环比跌1.74%，同比涨1.09%。

　　据卓创资讯监测数据显示：3月份农膜行业景气指数是46.35，环比下跌14.35。主要原因是：处地膜需求旺季，订单及开工均有明显好转，伴随订单跟进，工厂采购行为有明显增加，库存周期亦有所延长。因此，本月农膜景气指数环比明显上升。

　　预测：成本下跌遇需求转淡短期国内LLDPE价格承压走低

　　卓创资讯预计：2025年4月国内LLDPE市场价格继续下跌，其中LLDPE主流价格在7400-8200元/吨。

　　4月原油及煤炭价格均存下行预期，不同制企业成本或继续走低。美国发布的贸易战，包括对等关税，国际油价连续大幅走低。受加征关税影响，期货面下行，挫败市场买卖双方心态。基本面来看，供应方面：4月份山东新时代高分子材料以及埃克森美孚(惠州)LLDPE装置预计倒开车或投产，虽内蒙古宝丰等新投产能陆续释放，但预计有中沙天津、天津联合等装置陆续进入大修，国产供应压力预计略有缓解，但仍存小幅增加预期。进口方面，受海外装置检修季影响，叠加美国进口货源预期逐渐缩量，进口到港量预计有所下降。整体来看，供应压力主要体现在国产货源。需求方面，伴随北方天气陆续回暖，地膜生产旺季陆续结束，棚膜进入需求淡季，南方出口订单预期受阻局面下需求难以好转，整体开工或小幅回落，工厂接盘谨慎，补库意愿降低，预计整体国内LLDPE价格重心继续下移。随着美国低价货源进口供应缩量，叠加贸易战进一步消化后，后市存触底反弹可能。

　　文|李雪菡