有色及新材料早间评论

　　西南期货研究所

　　2025.4.10

　　碳酸锂

　　预计偏弱运行

　　上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌1.05%至69900元/吨，矿价下跌打破下方成本支撑，一体化企业仍有利润，供应端继续维持累增，进口方面近期到港货源充足，持续补充供应；近期消费端增速放缓，正极厂库存压力较大，叠加即将进入传统消费淡季，或令需求进一步走弱，库存方面继续累增，显示出目前供需过剩基本面并无明显改变，叠加宏观事件悲观情绪发酵，碳酸锂预计偏弱运行。

　　铜

　　偏多操作

　　上一交易日受到美国关税加码的影响，沪铜低开低走。上海金属网1#电解铜报价72100-72500元/吨，均72300元/吨，较上交易下跌1280元/吨，对沪铜2504合约报升60-升140元/吨。今天铜价跌幅继续扩大，截止中午收盘沪铜主力合约下跌1490元/吨，跌幅2.03%。现货市场成交相对平稳，铜价持续下挫，下游低采情绪改善，但实际消费仍偏谨慎，现货市场流通似有增加，高价现货较难成交，持货商以价换量出货，升水较昨日下跌20元/吨。盘中好铜升80左右，平水铜升60左右成交相对活跃，湿法铜和好平水报价较少。截止收盘，本网升水铜报升80-升140元/吨，平水铜报升60-升90元/吨，差铜报升20-升50元/吨。

　　行情研判：美国暂停征收关税90天，铜价更受益于国内政策。

　　策略方面，考虑沪铜主力合约偏多操作。

　　锡

　　偏弱运行

　　上一交易日锡跌5.72%至244570/吨，受到美国加征关税影响，锡价大幅回落，基本面方面，Alphamin Resources宣布，公司位于刚果(金)东部的Bisie锡矿将恢复运营。目前国内加工费低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平；消费方面近期下游订单不及预期，叠加锡价高位对于下游采购有一定抑制作用，国内库存重新上升，海外去库放缓，短期宏观事件对于锡价影响加剧，另外刚果金锡矿复产使得矿端偏紧格局缓解，预计价格将弱势运行，短期内注意控制风险，等待风险情绪释放。

　　镍

　　观望为主

　　上一交易日镍价跌1.01%至117710元/吨，美国关税事件使得市场宏观情绪较为悲观，有色金属受此影响全面下行，从基本面来看，印尼、菲律宾政府表态对于矿端供应有所收紧，印尼最新矿价升水谈判结果出炉，矿端价格仍上行，成本支撑较强。另一方面，刚果金政策扰动，令MHP价格走强，硫酸镍成本有一定支撑，不过下游对于高价接受度不高，预计上方空间有限；需求端，不锈钢成交偏弱，不过利润有所修复，短期需求支撑仍在，目前旺季需求表现不及预期，后市或仍旧持续供需过剩格局，叠加宏观悲观情绪发酵，短期或维持低位运行，注意控制风险。

　　工业硅/多晶硅

　　暂时观望

　　上一交易日，工业硅主力合约收于9520元/吨，涨幅-0.52%；多晶硅主力合约收于42245元/吨，涨幅-0.01%。在现货市场方面，P型多晶硅均价为3.4万元/吨，N型多晶硅均价为4.1万元/吨。

　　美国政府宣布全面征收关税，此次措施对光伏行业影响相对有限，工业硅出口依赖较低，但全球商品供应链呈现悲观预期，市场情绪波动。工业硅继续磨底，供需失衡局面短期难有突破，西南丰水期电价下调，生产平均成本有进一步下调。当前价格跌破更多企业成本线，前期部分停产企业暂无复产意愿近期新增减停产消息，工业硅价格调整幅度有望收窄。多晶硅市场方面，国内终端抢装临近结束，历史库存的消化难度加大。

　　目前盘面受商品整体悲观情绪影响，建议暂时观望。

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