【盘面回顾】考虑到清明假期期间巨大的波动，国内盘面信息对实际铜价暂时无法做到准确的描述。LME铜价在4月4日出现大幅下跌，跌幅超过6%。

　　【产业表现】赞比亚财政部长Situmbeko Musokotwane在一份声明中表示，预计该国今年的铜产量将从去年的约82万吨增至100万吨左右。Musokotwane表示，由于Lubambe、Luanshya和Kalengwa等铜矿的复苏，这个非洲第二大铜生产国的铜产量正受到提振。赞比亚政府的目标是在未来十年内将铜产量提高到300万吨左右，尽管该国多年来一直难以达到100万吨的产量目标。

　　【核心逻辑】铜价在4月5日的大幅回调有以下几个主要原因：1. 此前投资者对于关税税率预期过高造成回调。投资者预期关税税率为25%，因此造成了COMEX铜大幅领涨，形成了COMEX铜-LME铜最高约17%的价差。然而最终只有10%的基准关税，说明此前的预期是过高的。在最终关税政策公布时，COMEX铜价回落，带动全球铜价回落。2. 全球股市受较大冲击，对期市亦造成影响。因关税势将冲击供应链，苹果为首的科技巨头大跌，七巨头“Manificant 7" 市值一日蒸发约1万亿美元，总市值跌至去年8月初以来最低谷。3. 通胀预期重提。关税政策势必会造成美国通胀的增加，也会对全球通胀产生不利影响。野村证券、巴克莱银行等都上调了全球通胀的预期。通胀的居高不下意味着美联储今年的降息或将继续向后推迟，拉低了有色金属的价格。4. 全球经济增速或不及预期。此次美国关税政策的税率虽然不及预期，但是范围比预期来得大很多。特朗普的关税政策引发各国的不满。法国、加拿大、日本、英国等国声称将采取对等措施予以反制。若通胀高企，叠加全面关税政策导致的需求降低，全球经济都将受到不利影响。展望未来，有色金属价格或仍需几个交易日来消化关税政策带来的影响，而后逐渐企稳。部分国家已经对美国关税政策提出反制，另有部分国家尚在研讨中。随着更多关税政策的落地，贸易保护主义或更明显，对全球需求的压制或更大。短期的踩踏效应还未结束，无论是股市还是期市，都需要几个交易日来对情绪进行消化。

　　【南华观点】铜价或继续小幅下调，暂时不对价格区间进行预测。

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