1、供应端，4月新季胶陆续试割，东南亚主产区原料价格仍在高位，胶农割胶意愿或较好，预计4月全球产量同比增加。

　　2、泰国、越南对中国出口量同比增加，3月进口量或增加。

　　3、需求端,3月轮胎企业复工复产情况较好但轮胎企业厂内库存增幅明显，终端需求有所减弱。

　　4、美国关税政策的不稳定性或将增加市场对轮胎出口的担忧，或影响海外新订单数量。

　　综合来看，供应预期增加，需求不确定性增强，预计4月天胶偏弱运行。注意天气对割胶的影响。

　　风险提示:主产国新胶产量不及预期:轮胎企业新订单数量超预期:美国关税政策调整。

　　01

　　3月天然橡胶主力合约偏弱运行

　　3月天然橡胶主力合约震荡下行。节后海关数据显示今年1-2月天胶及合成橡胶供应同比处于高位，库存季节性累库，供应短期承压。需求端节后轮胎企业恢复较快，对胶价有一定支撑，但外贸新订单数据较去年有所回落。至3月28日，天然橡胶主力合约收盘16670，跌幅5.65%:20 号胶收盘 14390，跌幅 5.34%。

　　图1：天然橡胶K线图（日度）

　　图2：20号橡胶K线图（日度）

　　来源：文华财经，华闻期货交易咨询部

　　02

　　原料价格处于高位

　　01

　　3月气候正常，云南试割顺利

　　3月东南亚主产区基本停割。据美国气象局网站3月31日预测数据显示，4月上半个月，我国云南、海南地区降雨量与往年同期相比处于平均水平。中国气象局预测显示，4月第一周勐海和勐腊温度在 14-30 摄氏度左右，天气多云和晴为主，偶有小雨。景洪和临沧温度在 10-34 度，天气多云和晴为主，降雨量对天气影响不大。云南3月底试割，天气对橡胶供应影响有限，预计国内4月天胶供应正常。

　　4月中下旬，海南、越南、泰国东北部陆续开割。目前来看，4月上半月这些地区降雨量处于往年同期平均水平，预计开割较为顺利，供应有增加预期。

　　图片来源：National Weather Service Climate Prediction Center.

　　02

　　原料价格同比处于高位

　　钢联数据显示，3月主要原料价格月FOB价报价，泰国胶水68.19 泰铢/公斤、杯胶 61.84 泰铢/公斤、烟胶片 72.42 泰铢/公斤，环比上月分别上升0.28、0.64和下滑0.1泰铢/公斤。胶水和烟片3月价格小幅上升，虽低于2024年同期水平，但同比仍处于五年高位水平。烟胶片环比略有下滑，同比处于历史高位。原料价格整体偏高，预计胶农割胶意愿偏强。若天气保持较好不变预计开割顺利，供应增加可能性较高。

　　图5：胶水国际市场价格（泰铢/公斤）

　　图6：杯胶国际市场价格（泰铢/公斤）

　　图7：烟胶片国际市场价格（泰铢/公斤）

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联

　　03

　　供应端

　　01

　　1-2月进口同比增幅明显

　　据钢联最新数据显示，2025年1-2月我国进口天然橡胶共计109万吨，同比增加19%。其中2月进口50.33万吨，同比处于历史高位。

　　分类别来看，烟胶片2月进口量2.82万吨，环比减少0.36万吨；1-2月累计进口6万吨，同比增4.73万吨，增幅372%。其中泰国进口1.15万吨，同比处于同期高位；缅甸进口1.36万吨，同比处于历史高位。天然胶乳进口4.49万吨，环比增1.09万吨，同比增1.62万吨，同比处于较高水平。泰国和越南合计进口4.46万吨，越南进口同比处于高位。

　　技术橡胶（TSNR）进口量14.92万吨，环比增0.93万吨，同比增5.72万吨。分国家来看，泰国5万吨，环比增1.36万吨，同比增0.5万吨；马来西亚2.08万吨，环比减少0.08万吨，同比增0.83万吨；印尼2.4万吨，环比增0.52万吨，同比增1.71万吨；科特迪瓦3.98万吨，环比减少1.39万吨，同比增1.48万吨。科特迪瓦进口量累计增幅显著。

　　图8：天然橡胶进口量（月/吨）

　　图9：烟胶片进口量（吨/月）

　　图10：技术橡胶（TSNR）进口量（吨/月）

　　图11：天然胶乳进口量（吨/月）

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联

　　02

　　东南亚主产国2月出口环比增加

　　根据隆众资讯显示，泰国2月出口天胶43.28万吨，环比增6.2%，同比增9.01%。1-2月累计出口84.03万吨，同比增加15.47%。其中对中国出口量27.22万吨，环比增13.68%，同比增23.39%，1-2月累计出口至中国51.17万吨，同比增35.25%。

　　越南2025年2月出口11.55万吨，环比降28.12%，同比增加31.57%。1-2月累计出口27.61万吨，同比下降7.38%。对中国出口7.88万吨，环比降37.62%，同比增34.31%。

　　马来西亚1月向全球出口4.43万吨，同比增2.78%。马来当月进口量10.07万吨，环比增0.4%，同比降12.28%。

　　据中国橡胶信息网资讯显示，1-2月科特迪瓦橡胶出口量27.3万吨，同比增加9%。其中2月出口环同比分别下降8.6%和4.6%，1-2月累计供应量增加明显。

　　图12：天然橡胶出口量-泰国（吨/月）

　　图13：天然橡胶出口量-越南（吨/月）

　　图14：天然橡胶出口量-马来西亚（吨/月）

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、隆众资讯、钢联

　　综上，1-2月我国天胶进口量环比增幅显著。主产国出口情况来看，2月泰国天胶出口增幅明显，对中国出口量环同比增加量大。越南对中国出口同比增34%。按船期1个月估算，3月我国天胶进口预计依然显著增加。4月泰国东北部和越南陆续试割，目前泰国和越南天气预报情况显示，4月上半月天气状况良好，且原料价格虽不及去年同期，但高于五年均值，胶农割胶意愿或较好。加上国内云南于3月底试割进展顺利，4月天然橡胶供应预计增加，国内进口量也预计有所增加。

　　03

　　原料价格同比处于高位

　　钢联数据显示，3月主要原料价格月FOB价报价，泰国胶水68.19 泰铢/公斤、杯胶 61.84 泰铢/公斤、烟胶片 72.42 泰铢/公斤，环比上月分别上升0.28、0.64和下滑0.1泰铢/公斤。胶水和烟片3月价格小幅上升，虽低于2024年同期水平，但同比仍处于五年高位水平。烟胶片环比略有下滑，同比处于历史高位。原料价格整体偏高，预计胶农割胶意愿偏强。若天气保持较好不变预计开割顺利，供应增加可能性较高。

　　04

　　需求端

　　01

　　轮胎企业库存压力增加

　　据钢联数据显示，2024年我国半钢轮胎有效产能8.44亿条，较去年增长6.9%。2025年3月半钢轮胎产量5966万条，环比增加24%，同比增加4.05%。产能利用率78.54%，环比降16.19个百分点，同比降2.12个百分点。2月涵盖过年停工放假，3月节后快速恢复，开工情况未及去年同期水平，但同比近五年处于高位。全钢轮胎有效产能2.23亿条，较去年增长1.32%。2025年3月产量1369万条，环比增29.15%，同比降4.53%。3月产能利用率68.71%，环比增15.93个百分点，同比降3.61个百分点。全钢轮胎节后生产恢复较快，开工率同比处于近三年较低水平。此外，从轮胎厂内库存数据来看，3月半钢轮胎山东地区厂内库存1011万条，环比增5.31%，同比翻倍。全钢轮胎厂内库存327万条，环比增5.63%，同比增8.28%。可以看到3月轮胎企业库存压力增加，预计4月轮胎开工率较3月环比小幅回落。

　　图15：半钢轮胎产量

　　图16：半钢轮胎产能

　　图17：全钢轮胎产量

　　图18：全钢轮胎产能

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联

　　海关总署数据显示，2月我国出口新充气橡胶轮胎51.61万吨，环比减少24.35%，同比增4.39%。2月机动小客车用新轮胎出口量21.87万吨，环比降22.55%，同比增7.28%。1-2月累出口50.1万吨，同比增6.69%。2月客车或货运机动车用新轮胎出口量27.81万吨，环比降24.34%，同比增2.89%，处于同期高位。1-2月累计出口量64.57万吨，同比增0.7%。

　　图19：轮胎出口（吨/月）

　　图20：机动小客车新胎出口（千克/月）

　　图21：客车或货运车新胎出口（千克/月）

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联

　　1-2月轮胎生产受到春节假期影响，2月产销季节性走低。进入3月，企业开工恢复至正常水平，预计轮胎出口量环比增加。

　　当地时间3月26日，美国总统特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。关税不确定性或影响出口胎新订单情况，预计4月轮胎出口较3月有所回落。

　　02

　　1-2月汽车销量同比持续增加

　　据汽车工业协会数据显示，2月汽车销量212.9万辆，环比减少12.2%，同比增加34.4%。1-2月累计销量455.2万辆，同比增13.1%。分类别来看，乘用车销量181.5万辆，环比降14.9%，同比增36.2%。1-2月累计销量394.8万辆，同比增14.4%。商用车销量31.3万辆，环比增7.8%，同比增25%。1-2月累计销量60.4万辆，同比增5.1%。总体来看1-2月汽车销量情况较好，但增速较去年放缓。乘用车销量同比增速高于商用车销量。根据往年季节性来看，3月是销售旺季，4月稍有回落。

　　图22：中国汽车销量（辆/月）

　　图23：乘用车汽车销量（辆/月）

　　图24：商用车汽车销量（辆/月）

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联

　　03

　　原料价格同比处于高位

　　钢联数据显示，3月主要原料价格月FOB价报价，泰国胶水68.19 泰铢/公斤、杯胶 61.84 泰铢/公斤、烟胶片 72.42 泰铢/公斤，环比上月分别上升0.28、0.64和下滑0.1泰铢/公斤。胶水和烟片3月价格小幅上升，虽低于2024年同期水平，但同比仍处于五年高位水平。烟胶片环比略有下滑，同比处于历史高位。原料价格整体偏高，预计胶农割胶意愿偏强。若天气保持较好不变预计开割顺利，供应增加可能性较高。

　　05

　　社库呈季节性累库

　　库存方面，2025年第12周社库137.05万吨，环比减少1.85万吨，同比处于近三年低位。目前库存处于季节性累库时期，但总库存水平不高，对胶价有一定支撑。

　　图25：天然橡胶库存（吨）

　　数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联

　　综合来看，目前云南产区试割状况良好，且4月新季胶陆续试割，东南亚主产区原料价格仍在高位，胶农割胶意愿或较好，预计4月全球产量同比增加。2月泰国、越南对中国出口量同比增加，3月进口量或增加。需求端，3月轮胎企业复工复产情况较好，但轮胎企业厂内库存增幅明显，终端需求有所减弱。此外，宏观方面，美国关税政策的不稳定性或将增加市场对轮胎出口的担忧，或影响海外新订单数量，预计4月需求环比有所下滑。库存方面，目前库存处于季节性累库，但4月供应预期增加，需求预期下滑，库存或缓慢上升。预计4月天胶偏弱运行。注意天气对割胶的影响。

　　资深分析师 袁徐超 投资咨询从业证书号Z0019817

　　研究员 路舒扬 从业资格证号F03110066

　　风险提示

　　1、主产国新胶产量不及预期；

　　2、轮胎企业新订单数量超预期；

　　3、美国关税政策调整。