全球投资者避险情绪今年以来持续升温，使得黄金价格迎来38年来最强劲的单个季度涨幅，现货黄金已经突破3100美元创历史新高。2025年以来，黄金价格已19次刷新历史记录，现货黄金一季度累涨约19%，COMEX黄金期货涨近20%。在周二，现货金价升至每盎司3140美元历史新高，标志着连续四个交易日创下历史新高，主要因投资者们在特朗普即将推出“对等关税”政策之前涌向避险资产来规避市场巨大波动。

　　特朗普此前表示，将于当地时间周三公布的对等关税将适用于所有国家，而不仅仅是10至15个国家，加剧市场对全球贸易战大幅升级的担忧。周一全球市场再现剧烈波动，股票等全球风险资产大幅下跌，交易员们正严阵以待美东时间周三即将公布的所谓“对等关税”以及面向某些特定行业的潜在关税细节。特朗普政府将万众瞩目的4月2日称为“解放日”。

　　然而，随着降息押注、全球央行强劲买入以及市场对黄金ETF的强劲需求将支撑金价涨势，华尔街投资机构们已经聚焦于黄金价格的下一个关键里程碑——3500美元超级关口。并且华尔街巨头们预计随着特朗普关税政策持续升级新一轮全球贸易战推动避险投资热潮继续如火如荼，以及特朗普政府不断升级的对外征收关税措施和旨在逆转全球化的举措持续重创市场对于美元的投资信心，在成功突破3000美元之后，黄金年内突破3500美元的可能性非常大。

　　在美联储高层官员近期的讲话内容中，有一个新词频繁出现：不确定性。这一现象可以追溯到上周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在3月19日的记者会上大量提及该词。当时，美联储决定维持利率不变，鲍威尔在讲话中22次提到“不确定性”，并且都与特朗普政府的政策前景紧密相关。

　　面对特朗普政府加征关税举措可能推动“通胀猛兽”重新席卷整个美国，美国消费者们也表示，他们正面临越来越多的不确定性。由于特朗普的政策存在不确定性，世界大型企业联合会发布的最新消费者信心指数降至四年多以来的最低水平。

　　因此，特朗普主导的面向全球关税政策所带来的全球贸易与经济增长层面的巨大不确定性，也是全球资金持续涌入黄金寻求避险的重要逻辑支撑。黄金、美债等颇具避险属性的资产类别，自今年以来，可谓愈发受到华尔街对冲基金以及传统投资机构们青睐。

　　三大华尔街投行齐唱多：黄金冲破3100美元后，“金价牛市”远未完结

　　随着黄金的牛市行情未见放缓迹象，且新的利好因素不断涌现支撑当前的历史高价，全球投资银行巨头摩根士丹利、花旗集团和高盛均更新了对2025年及以后的黄金价格预测。

　　而此前不久，美国银行以及麦格理等华尔街投资巨头们已经大幅上调黄金目标看涨价位至3500美元，麦格理甚至预计全球贸易战和特朗普政策的巨大不确定性将推动投资者们对于“避险之王”黄金的强劲需求，进而可能将助推黄金在第三季度大幅升至每盎司3500美元的创纪录高位。

　　来自摩根士丹利的金属与矿业大宗商品策略师艾米·高尔周一接受采访时表示，黄金创下历史新高的走势已酝酿了相当长的时间，而每当分析师们预测金价将见顶时，金价总会进一步上涨。

　　“我认为这是因为有两股不同的力量在推动黄金，”这位策略师表示。“一是实物需求，这一趋势真正始于2022年，当时我们看到全球各大央行大幅增持黄金。它们的购买速度较前十年翻倍，且这一趋势持续至今。”“而最近几个月，投资者们对实物金条、金币甚至ETF的需求也开始回升。这实际上是新的资金流入黄金市场，而且可以说还将有更多的潜力资金。”

　　高尔表示，摩根士丹利大宗商品团队还预计黄金相对于股票和债券的宏观环境将继续改善。“在2022年美联储持续加息的愈发高利率环境下，黄金一直面临艰难的宏观背景，但随着美联储、欧洲央行等全球央行的利率下降趋势基本确立，这实际上可能成为黄金的利好或者顺风因素。”她表示。

　　“只要实物需求保持强劲，同时宏观因素发挥作用，我们认为黄金尚未见顶。”当被问及利率环境时，高尔表示，目前趋势或者方向比实际的利率水平本身更重要。

　　“利率相对于本轮加息周期前的水平仍然较高，因此关键在于趋势是否转向，”她表示，“我们的利率是否已经见顶，并开始普遍下行?这确实会让黄金更具吸引力。今年可能略有停顿，但整体利率趋势下行，因此实物需求的故事仍然重要。我们也需要看到ETF资金流入规模持续——黄金ETF的持仓刚刚开始回升，我们希望看到这一趋势延续，才能相信本轮涨势仍有后劲。”

　　高尔还被问及她的团队认为当前环境下黄金能涨到多高，以及如此高位是否会自我限制涨势。她承认，看涨观点需要一定的价格稳定作为前提。

　　“我们对黄金的看涨目标价为今年每盎司3300至3400美元，”她强调。“每当大宗商品价格上涨时，我们确实会担心需求破坏，尤其是价格快速上涨时。例如，珠宝需求大约是央行年购买量的两倍，而购买珠宝时，人们通常会设定预算，而非按黄金重量购买，因此自然会出现这种效应。同时，回收供应也会增加。”

　　“即使是央行，我们也看到印度储备银行在去年12月和今年2月暂停购金。”她补充道，“可能需要看到一定的价格稳定，才能让资金继续大举流入。”

　　花旗集团全球大宗商品研究主管马克斯·莱顿上周末接受CNBC表示时指出，黄金牛市远未结束，预计金价将继续上涨。

　　“关键在于……这轮黄金牛市的基本驱动因素仍然存在，并将继续推动金价在我们的基准预测情景下，未来几个月内升至每盎司3200美元，而如果美国经济增长环境比我们的基准预期更令人担忧，金价甚至在今年之前可能高达3500美元大关。”这和研究主管表示。

　　当被问及花旗认为哪些因素将推动金价突破这些未知的历史高位时，他承认央行和ETF投资者的强劲支撑作用，但表示美国新一轮贸易政策带来的巨大不确定性可能成为全球投资者加大黄金购买规模的新动力。

　　“特别是特朗普及其内阁团队在4月2日提到了一些较高的关税数字，”他强调。“这类关税，即使仅落实一半，也会对全球经济增长前景构成重大威胁，同时也会影响美国未来3至6个月的经济增长以及抗通胀进程。在我们看来，这将巩固过去几年已出现的趋势——美国经济增长逐渐放缓。”

　　“过去，我们倾向于看到储蓄率上升，而黄金ETF需求也随之大幅增加，两者的驱动因素都是家庭出于预防性的储蓄。”他补充道，“我们认为这将推动金价在未来一两个季度再创新高。”

　　天空才是极限？突破3500美元之后，黄金可能继续往上猛冲至突破4000美元

　　据了解，花旗在近日发布的最新研究报告中指出，当前黄金市场出现了三个异常情况：现货价格处于历史高位、美国利率极高、美元相对强势。花旗在报告预测，如果黄金价格突破3500美元，预计到2025年第四季度，金价甚至有可能达到每盎司3600美元。花旗在报告中表示，市场对黄金的投资情绪仍然高昂，对于美国股市和对美国经济增长的担忧则是2025年投资的主要驱动力。

　　而高盛则分享了一个极其看涨，尽管可能性较低的预测情景：那就是高盛预测到2025年底，金价在最极端看涨预期之下可能突破每盎司4000美元。

　　高盛已将2025年黄金价格的基准预测从之前的3100美元上调至3300美元，但在特朗普2.0时代愈发严峻的市场避险重压下，高盛分析团队认为极端看涨情形之下到2025年末金价可能超过4200美元，甚至可能在2026年突破4500美元。

　　有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行策略师Hartnett，屡次提及“多元配置”策略，这位自疫情时代以来曾多次精准预判美股见顶时间线的策略师自今年以来屡次呼吁投资者们配置国际市场股票市场以及做多黄金，事实证明他主导的“BIG策略”——即在2025年长期持有美债、除美国以外的国际股票和黄金(Bonds，International，Gold)，确实能为投资者们在今年带来远强于“特朗普交易”的整体投资回报率。

　　华尔街机构正快速转向防御，倾向于拿出一部分仓位配置长期忽视的黄金、价值股以及非美国的国际股票。汇丰多资产策略主管Max Kettner因美国数据恶化及激进的关税政策，在上周将美股、投资级债券与垃圾债评级下调至“低配”，并进一步增持黄金以应对类滞胀风险。

　　统计数据显示，过去两个月(1月与2月)全球主要黄金ETF资产累计吸金超120亿美元，创下2020年同期以来最大规模。数据显示，VanEck实物资产ETF(RAAX.US)年内大幅跑赢标普500指数，部分归功于来自华尔街资管巨头VanEck的多资产解决方案主管David Schassler三年前主导将黄金配置调至上限水平，Schassler甚至预测未来18-24个月黄金价格有望触及5000美元。

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