美国对等关税战白热化加剧全球贸易摩擦，美国数据表现低于预期，美联储年内降息节奏的乐观预期升温，国内政策面延续积极，国内消费市场投资持续改善。

　　铝土矿进口量走增报价下行，氧化铝生产原料压力放缓，厂内库存天数降低，市场对铝土矿后期供应有走送预期，氧化铝生产平均成本下破，部分企业有压产计划，但远期新投产能较多，国内氧化铝总库存水平持续增加，交易所仓单水平上行。国内电解铝运行产能维持高位，行业平均开工率稳定在97%左右，在产能天花板限制下年内增量相对有限，下游需求进入旺季，铝棒、铝锭库存配合去库，海外现货快速贴水，LME库存注销仓单比高位，市场用铝情绪相对偏紧，但需求表现未有超预期，国内对外铝制品出口承压，进口相对顺畅。

　　氧化铝成本支撑随着原料价格走弱下行，目前氧化铝远期供应宽松成市场共识，扰动项为氧化铝利润受损弹性停压产，短期价格维持在3000元/吨附近低位盘整震荡，电解铝供应高位，需求表现在内需缓慢修复、出口承压的情况下，旺季不旺已成现实，但在传统及新能源消费缓慢释放利好的预期下，铝价下方仍有支撑，建议回调充分到20000-20500元/吨价格区间关注做多机会。

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