棕榈油、铜

　　棕榈油：基本面拐点分歧较大，转弱仍需时日。产地在低产季和低库存状态下处于供需双弱的微妙状态，印尼一季度可能同比减产幅度较大，马来二三季度产量前景也有可能受到一季度洪水损害，美国生柴2026年掺混义务或一扫此前阴霾而大幅提高，因此在产地确认累库和复产前，多头仍有炒作空间和时间。市场对于拐点何时到来存在较大分歧，多空博弈激烈。虽然空头押注今年产地增产顺利、国际豆棕价差及印度进口利润不支持棕榈油需求提升、印尼B40执行状况不明和产地库存即将修复，但供给端的报价并体现出产地库存压力，建议谨慎布空，弱预期仍需时间兑现，并警惕美国生柴政策利好及产量意外落地导致的预期反转。

　　铜：铜价短期出现调整，但预计多头思路尚未发生改变。特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，将于4月2日生效，扰动市场风险情绪，导致铜等风险资产价格承压。但是，铜的多头逻辑依然存在。首先，特朗普计划对铜加征关税，已经使得COMEX铜价明显高于LME铜价，全球除美国以外的地区可以把符合COMEX交割品牌的铜运到美国，美国以外地区铜面临供应紧张的预期。这种供应紧张预期不容易通过价格上涨带动供应来弥补，当前铜精矿现货TC持续走低，冶炼亏损较大，有更多冶炼厂面临减产或者停产的可能。其次，全球铜需求依然存在改善预期，欧洲增加军费支出带动基建投资增加，也可能是铜消费的边际增长点。

　　特朗普对汽车加征关税点评

　　观点分享：特朗普政府昨日宣布将对进口汽车及部分零部件加征25%关税，依据2019年发动的“232条款”以“国家安全”为由，覆盖乘用车、轻型卡车及核心零部件（如发动机、变速箱）。若落地，乘用车和卡车关税将分别升至27.5%和50%，但符合美墨加协定的零部件暂获豁免。此举主要冲击美国最大汽车进口来源国——墨西哥、加拿大、日本、韩国和德国，其中加墨对美出口依赖度超80%，产业链短期或面临扰动。对中国直接影响有限（美国仅占中国汽车出口2%）。消息公布后，美国传统车企股价下跌，特斯拉因本土生产逆势上涨，同时美债收益率逼近4.4%，美元指数有所上行，黄金持续上涨。

　　特朗普的核心目的是推动制造业回流，但实际落地的关税政策仍有限。未来需重点关注4月2日，届时美国可能对全球汽车、半导体、农产品、和对加拿大的木材和乳制品加关税，3月初对加墨部分商品暂时豁免的关税也将到期，且加拿大、欧盟可能反制。当前政策不确定性高，需持续跟踪后续进展及各方反应。

　　黄金：再创新高

　　白银：向上突破

　　铜：仓单库存减少，价格回落受限

　　铝：小幅下跌

　　氧化铝：低位震荡

　　锌：跟随板块回调

　　铅：高位调整

　　镍：火法成本较坚挺，累库预期未兑现

　　不锈钢：短期成本支撑，中期仍有压力

　　锡：企稳回升

　　工业硅：消息面扰动频发，盘面情绪推涨

　　多晶硅：仍推荐回调布多思路

　　碳酸锂：累库延续叠加矿山复产预期，上方承压

　　铁矿石：多空博弈加剧，宽幅震荡

　　螺纹钢：情绪改善，短线反弹

　　热轧卷板：情绪改善，短线反弹

　　硅铁：黑色盘面共振，硅铁宽幅震荡

　　锰硅：黑色盘面共振，锰硅宽幅震荡

　　焦炭：低位震荡

　　焦煤：低位震荡

　　动力煤：需求释放缓慢，弱势运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　对二甲苯：成本支撑，供需格局好转，多PX空PTA PTA：短纤减产，多PF空PTA MEG：区间震荡市，关注4600压力

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：短期震荡运行

　　LLDPE：短期震荡，后期仍有压力

　　PP：价格小涨，成交偏淡

　　烧碱：震荡为主，关注出口需求

　　纸浆：震荡运行

　　原木：震荡反复

　　甲醇：区间震荡

　　尿素：涨势趋缓

　　苯乙烯：空单止盈

　　纯碱：现货市场变化不大

　　PVC：暂时是震荡市

　　燃料油：夜盘转弱，价格下方仍有支撑

　　低硫燃料油：短期仍然强势，外盘高低硫价差有所反弹

　　集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有

　　短纤：短期震荡偏强，波动率放大

　　瓶片：短期反弹，加工费压缩

　　棕榈油：印尼复产未明，拐点分歧较大

　　豆油：美国生柴义务有转机，提振豆系价格

　　豆粕：美豆油上涨带动、美豆收涨，连粕反弹震荡

　　豆一：盘面偏弱震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：偏弱运行

　　棉花：注意外部市场影响

　　鸡蛋：临近限仓，博弈加强

　　生猪：二次累库预期逐步形成,关注7-9正套

　　花生：关注上货

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　　国家统计局：1-2月份农副食品加工业利润同比增长37.8%

　　3月27日讯， 国家统计局：1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%。其中，1-2月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长37.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长20.5%，电力、热力生产和供应业增长13.5%，汽车制造业增长11.7%，通用设备制造业增长6.0%，专用设备制造业增长5.9%，纺织业增长5.7%，石油和天然气开采业下降1.1%，化学原料和化学制品制造业下降1.5%，电气机械和器材制造业下降2.4%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降9.4%，非金属矿物制品业下降37.8%，煤炭开采和洗选业下降47.3%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比减亏。

　　大商所优化焦炭期货合约 提高干熄焦交割经济性

　　3月27日讯，对于此次焦炭期货合约规则调整，相关市场人士给予了肯定。一方面，新合约规则将有效提高干熄焦的交割经济性，吸引更多主流干熄焦参与交割，同时也允许湿熄焦作为替代交割品，进一步丰富了可交割资源，有利于促进交割业务安全平稳开展。另一方面，通过设置合理的升贴水，有利于焦炭产品在期货市场实现“以质论价”“优质优价”，引导更多符合环保要求的干熄焦进入期货市场，服务炼焦行业低碳转型发展。

　　（大商所）

　　国家能源局：加强油气专项规划与国土空间规划等规划衔接

　　3月27日讯，3月25日，国家能源局在北京召开2025年全国油气基础设施规划建设和管道保护工作会议，全面部署2025年度油气管道、储气设施重大项目投资建设，加强油气管道保护工作，服务油气行业高质量发展。会议对加强全国“十五五”油气基础设施规划研究工作提出要求，重点加强油气专项规划与国土空间规划等规划衔接，加强油气基础设施省际省内规划协同，加强干线管道上下载开口分输的规划引领和用地等要素保障。同时，围绕支持储气等重大基础设施投资建设，做好调查研究和“十五五”政策储备。

　　Williams：截至3月26日当周，巴西港口待运糖船数量减少至38艘

　　3月27日讯，据外媒报道，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至3月26日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为50艘。港口等待装运的食糖数量为155.54万吨，此前一周为191.16万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为110.65万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为104.14万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为34.51万吨。