早上好，先来关注一下黄金。

　　27日晚，COMEX黄金期货盘中上涨大约1.6%，报3100.5美元/盎司，创历史新高。现货黄金也涨超1.26%，创历史新高，报3059.62美元。

　　截至收盘，现货黄金涨1.21%，COMEX黄金期货涨1.54%，COMEX白银期货涨3.21%。

　　消息面上，3月26日，美国总统特朗普在白宫签署公告，宣布对进口汽车加征25%关税，相关措施将于4月2日生效，新的关税将适用于进口乘用车（轿车、运动型多功能汽车等）和轻型卡车，以及关键汽车零部件（发动机、变速箱等），并将在必要时扩展至其他零部件。特朗普称，汽车关税将会是永久的，如果在美国制造汽车，则可豁免。

　　宏观数据方面，美国经济分析局（BEA）周四发布的数据显示，美国2024年第四季度GDP年化增长率达到2.4%，高于此前公布的2.3%。

　　报告还显示，美联储最青睐的通胀指标——核心个人消费支出（PCE）物价指数（不包括食品和能源）在去年第四季度被下调至 2.6%。

　　另一个衡量经济活动的主要指标——国内生产总收入（GDI）在去年第四季度同比增长4.5%，远高于第三季度的1.4%。这两个经济指标的平均增长率达到3.5%，创一年来新高。

　　有分析指出，去年第四季度经济数据表明，美国经济依然展现出强劲韧性，远超许多分析师预期的衰退情境。

　　目前投资者正将注意力转向周五即将发布的美国2月核心PCE数据。有分析指出，如果这一数据超出市场预期，或将打压美联储的降息预期，进而引发金融市场波动。

　　宏源期货分析师王文虎表示，2025年，特朗普再次担任美国总统后挥舞关税“大棒”，引发对美国重拾“孤立主义”的担忧。与此同时，ChatGPT的闭源和DeepSeek的开源，可能预示着美国和中国在未来全球贸易格局中的角色转变。美国和俄罗斯的谈判结果决定欧洲和乌克兰的未来，这可能预示着“二战”后全球政治格局逐渐失序。当前，世界百年未有之大变局加速演进，各国央行积极购买黄金，企业积极购买各类战略资源，以对冲各种潜在的不确定性。因此，美国经济增长放缓的担忧使美联储降息预期升温，欧洲国防支出计划带来财政宽松预期，叠加各国央行持续购买黄金和地缘政治风险上升，黄金价格易涨难跌。建议交易者逢低布局，以多单为主。伦敦金关注2700~2900美元/盎司附近的支撑位及3100~3300美元/盎司附近的压力位，沪金关注660~690元/克附近的支撑位及720~770元/克附近的压力位。

　　随着国际金价突破3000美元/盎司的历史大关，银行积存金产品购买门槛也水涨船高。在本轮调整后，目前市场上已难觅起购金额在700元以下（不含700元）的积存金产品。

　　3月26日晚，建设银行宣布，自3月31日9:10起该行个人黄金积存业务定期积存起点金额（包括日均积存及自选日积存）由700元上调至800元，调整前已设置成功的定期积存计划将继续执行，不受影响。这是自宁波银行之后，本月又一家将积存金起购金额由700元调整为800元的银行。

　　3月份，江苏银行、招商银行也进行了调整。其中，江苏银行将投资起点金额（含单笔买入及定投买入）由700元上调至720元；招商银行年内两度上调起投点，从650元调整至700元，后又调整至750元。

　　中国资产大涨

　　27日晚间，美股开盘后，中国资产全线拉升，纳斯达克中国金龙指数明显跑赢美股大盘，截至22:30，涨幅扩大至2.17%；两倍做多中国互联网股票ETF大涨5.64%，三倍做多富时中国ETF涨超4%。

　　热门中概股多数走强，爱奇艺大涨超8%，百济神州、富途控股、哔哩哔哩、腾讯音乐涨超4%，阿里巴巴、京东、携程、贝壳、文远知行涨超3%，新东方、唯品会等涨超2%。蔚来汽车跌超4%，公司拟发行不超过1.1879亿股A类普通股。

　　截至收盘，纳斯达克金龙中国指数涨1.39%，中概股多数上涨，小牛电动涨近12%，再鼎医药涨超6%，爱奇艺涨超5%，名创优品涨逾4%。

　　特朗普宣布对进口汽车加征关税，影响几何？

　　冠通期货研究咨询部经理王静告诉期货日报记者，特朗普的汽车关税会让美股再次承压。在通胀和特朗普政府关税政策的双重冲击下，美国人对经济前景的信心正越来越消极，消费者信心指数甚至达到过去12年的最低点。“特朗普衰退”一不小心就会玩火自焚，将软着陆的美国经济拖入滞胀的泥潭。

　　在正信期货宏观分析师蒲祖林看来，这一政策无疑是特朗普“让美国再次伟大”和“制造业回流”政策目标的具体体现，旨在保护美国国内汽车制造业产业、缩小贸易逆差，并通过施压中国、墨西哥和加拿大等国家以争取更有利的贸易条件。特朗普声称未来不排除将征税范围进一步扩大至木材、药物和其他细分行业。

　　在当前全球经济复苏乏力、贸易摩擦带来的逆全球化加剧背景下，此举引发了市场对各国采取报复性关税的广泛担忧，令金融市场和全球实体经济的前景充满阴云和迷雾。蒲祖林称，在贸易战的阴影下，国际贸易逆全球化道路越走越远，全球各国可能推出更多保护主义措施，阻碍多边贸易合作，进一步加剧全球经济的不确定性。

　　“在全球经济复苏脆弱、供应链尚未完全修复的背景下，该关税政策或引发产业链与贸易格局的多重震荡。”海通期货宏观分析师纪丫说。

　　纪丫介绍，美国每年的进口汽车贸易规模约6000亿美元，25%的关税将直接冲击主要出口国。墨西哥作为全球第七大汽车生产国，出口依存度很高，近三年平均85%的产量面向海外市场，其中78.6%的产量直接输往美国，汽车产业贡献了该国制造业总产值的18.4%。加拿大汽车工业的对外贸易集中度更为显著，其汽车及零部件出口中89.3%依赖美国市场，该产业直接支撑着全国1/12的就业岗位。这种深度嵌入北美价值链的产业特征，使得25%的关税税率直接冲击墨西哥汽车业17%的年产值，并导致加拿大安大略省汽车产业集群至少损失5.2万个岗位。IMF测算，全球汽车贸易可能因此萎缩8%～12%，拖累世界经济增长0.3个百分点。

　　“全球汽车产业及其供应链将遭遇严峻的再平衡挑战。”蒲祖林说，一方面，关税会直接导致美国国内通胀压力再度升温，货币政策难以进一步宽松，美国经济滞胀风险加大；另一方面，对出口国来说会加剧通缩压力，中国经济在出海战略和新旧动能转型的过程中，外需下降的压力再度来袭。

　　虽然目前贸易战未直接指向中国汽车产业，但中国的汽车产业链已然将生产工厂布局至世界各国，业绩无疑会面临一定的负面冲击，相关公司股票价格也相应承压。

　　不过，蒲祖林认为，因全球总需求变化不大，期货市场受影响相对较小，但会造成大宗商品区域价差扩大，汽车生产依赖的钢铁、铝等原材料的短期出口需求可能下降，导致其期货价格下跌，而制造业回流美国本土可能造成美国市场商品价格上涨。贵金属则因避险情绪升温而获得溢价。

　　展望后市，蒲祖林表示，汽车关税只是特朗普新政的开端，贸易战升级可能导致多个产业供应链重构、经济长期增长放缓风险加剧，面对这一形势，出口企业和金融从业者需及时调整生产和投资策略以应对风险，虽然短期市场对关税的方向和幅度有一定的预期，资产价格受冲击相对有限，但贸易逆全球化和美国财政赤字缩减给全球经济带来的负面冲击不容小觑。

　　纪丫认为，整体来看，这场关税风暴暴露全球化深层矛盾，效率优先的产业链遭遇地缘政治切割。汽车产业震荡不仅关乎贸易平衡，更是技术革命与制度演进脱钩的缩影。各国能否构建新合作框架，将决定全球经济能否避免陷入“低效增长”陷阱。

　　在王静看来，国内市场一季度呈现出典型的强预期弱现实风格，信心提振改善投资预期进而带来了一轮股市估值修复行情。大类资产方面，二季度人民币汇率料将以稳为主，充满韧性；固定收益则有望在降息预期之下重拾涨势；权益资产阶段性承压，回调震荡巩固；大宗商品值得重点关注，总体投资机会多于股市。

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