在货币政策宽松预期、A股“AI+”及消费板块引领、汇率稳中趋升的推动下，2025年二季度中国经济有望延续回升态势，GDP增速或进一步提升至5.3%。

　　回顾过去三个月我国经济的总体发展，在更加积极有为的宏观政策下，我国经济延续了上年四季度以来的回升态势，消费、投资、工业生产等主要经济指标增速持续回升，房地产市场也出现了企稳苗头。

　　数据显示，今年1月-2月，我国社会消费品零售总额增速为4%，较上年全年加快0.5个百分点。其中，资本市场向好带来了一定财富效应，推动居民消费倾向回升。同期，工业增加值、服务业生产指数分别增长5.9%、5.6%。其中，规模以上装备制造业、高技术制造业增加值分别增长10.6%、9.1%，而工业机器人、新能源汽车等高端工业品产量分别增长27%、47.7%，增速较上年同期分别加快36.8、22.1个百分点。

　　中国银行研究院研判，2025年一季度，我国GDP将同比增长5.2%左右，二季度数据将进一步提升至5.3%。中银研究院中国金融团队主管李佩珈表示，虽然二季度我国经济面临的外部不利影响可能进一步加深，但随着内需作用增强，科技创新和产业创新的加快融合，生产端有望稳健增长，物价保持低位运行，经济延续回升态势。

　　01

　　二季度巩固经济恢复态势

　　在货币政策方面，今年一季度，我国主要货币政策未作出调整，7天逆回购利率、1年期MLF利率、5年期LPR自去年10月至今保持不变，分别为1.5%、2%和3.6%。而在降息预期迟迟未能落地下，银行间同业拆借月度加权平均利率、银行间债券质押式回购月度加权平均利率均出现反弹，2月分别为1.95%和2%，明显高于7天逆回购政策利率，货币市场处于“紧平衡”状态。

　　对于当前货币市场出现“紧平衡”的原因，以及未来二季度的货币政策，中银研究院认为，今年一季度央行维持主要政策利率不变的原因，应与防范债市投机，“开门红”期间信贷资金需求较多等因素有关，二季度利率水平将逐步下调，流动性保持合理充裕。一方面，债市投机现象有所遏制，为利率有序下降创造条件；另一方面，实施适度宽松货币政策将使流动性保持充裕。但货币政策的调控，更重要的是根据具体经济形势相机抉择。

　　在资本市场方面，截至3月27日A股收盘，上证综指收于3373.75点，较年初上涨2.6%。其中，受到Deepseek火爆出圈，我国人工智能领域重大技术突破的影响，今年以来，万得人工智能指数较年初上涨13.46%。同期，在现象级影视作品《哪吒之魔童闹海》的带动下，万得文化传媒行业指数较年初上涨4.4%。

　　展望二季度A股表现，李佩珈表示，目前中国资产正面临着价值重估，未来A股市场情绪将维持积极，“AI+”、大消费板块或有优异表现。一方面，技术外溢效应不断强化，“AI+”将继续引领大盘，相较于之前统治该领域的OpenAI，DeepSeekR1具有更高性价比且完全开源，有利于不同领域研究者和开发者借助该模型进行创新，外溢效应明显。同时，2025年《政府工作报告》再次强调内需的重要性，把提振消费放到了全年工作任务的第一位，大消费板块将蓄积向上动能。此外，监管部门持续强调“提高投资者获得感”，上市公司有望通过加大分红力度等带动居民财富增长。

　　在汇率方面，今年以来，人民币汇率先贬后升，截至3月26日，在岸人民币汇率报收7.2635，较去年年末小幅升值，而人民币对一篮子货币汇率指数有所下降。同期随着中美利差扩大，市场售出人民币并购入美元倾向有所增强。数据显示，2025年1月，银行结汇金额1815.38亿美元，售汇金额2267.54 亿美元，差额-452.17亿美元，为2024年8月以来最大差值。

　　展望二季度人民币汇率的变化，中银研究院发布的《2025年二季度经济金融展望报告》指出，二季度，人民币汇率能够基本稳定在合理均衡水平。一方面，美国货币政策不确定性较强，对人民币兑美元汇率稳定造成压力。关税可能加剧美国通胀反弹风险，增加美联储货币政策不确定性，美国“加关税、加利率”对国际贸易及金融市场形势将产生重大冲击，也会影响人民币兑美元汇率稳定。另一方面，除我国政府积累了丰富而有效的稳汇率工具外，目前外资重估中国资产，其流入将为维护国际收支平衡和汇率稳定提供支撑。

　　02

　　银行非息收入存结构性机遇

　　据金融监管总局披露数据显示，截至2024年年末，我国商业银行总资产为380.5万元，同比增长7.2%；总负债350.9万亿元，同比增长7.3%。资产负债规模增速与经济发展及实体经济的需求相匹配，保障通畅的货币政策传导。

　　2025年，随着适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策持续发力，银行将实现与实体经济的同频共振，对实体经济的支持力度不减。值得注意的是，商业银行信贷结构将进一步优化，新增信贷将更多投向新质生产力领域，有效衔接房地产和城投公司的信贷需求缺口，成为银行业资产规模持续增长的新动能。

　　但在助力实体经济发展的同时，随着净息差持续收窄，银行业净利润承压。数据显示，2024年四季度，商业银行净息差为1.52%，同比下降0.17个百分点，为历史新低。

　　中银研究院银行业与综合经营团队组长邵科表示，2025年，商业银行利息业务仍面临一定压力。一是存量房贷利率下调影响将持续。政策实施层面，存量按揭利率调整分两步走，2024年四季度LPR仍沿用2023年末4.2%水平，LPR基准调降大部分影响集中在2025年。二是新发生贷款仍处于下行趋势。2024年12月新发放企业贷款加权平均利率为3.34%，较9月下降17个基点；新发生个人住房贷款加权平均利率为3.09%，较9月下降21个基点；2025年仍可能延续这一趋势。三是人民银行可能适时降息，对银行业净息差带来压力。

　　对于银行该如何化解利息收入压力，邵科认为，一方面银行要优化资产负债结构，增强对新质生产力、五篇大文章、扩内需等重点领域的支持力度，稳定贷款占比，拓展清算结算、代收代付、现金管理、代发薪等业务，吸收低成本沉淀资金，确保存款占比，适度增加资产端久期，稳定资产端重定价周期。另一方面则要强化科技金融、绿色金融、养老金融等高增长领域业务突破，获取综合服务溢价。

　　此外，商业银行在非息收入方面存在结构性机遇。数据显示，2024年，商业银行非息收入占比22.42%，同比提升2.49个百分点。上述《报告》指出，2025年，商业银行在非息收入的部分领域仍存在结构性机会，一是理财业务有望重回较快增长区间，在存款利率下调的背景下，资本市场转暖，理财产品收益表现的吸引力相对提升。二是货币政策仍然保持适度，推动债券收益率进一步下行，银行投资业务收入有望延续增长。总体而言，2025年银行非息收入同比增速约2%，占营业收入比例保持在22%左右。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“股市”，可获得关于股市的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注