尽管特朗普政府上台后采取了诸多“化债” 措施，美国财政和债务负担恶化的趋势却未得到明显改善。

　　3月25日（周二），目前唯一给予美国Aaa最高主权评级的主要评级机构穆迪和桥水基金创始人达利欧（Raymond Thomas Dalio）不约而同地对美国不断增长的债务发出了警告。

　　穆迪指出，随着预算赤字飙升、债务负担能力锐减，美国的财政状况已“进一步恶化”，经济面临的“重大尾部风险”可能彻底撕破美国Aaa评级的安全网。达利欧当日向众议院共和党人发出严厉警告，敦促他们将预算赤字削减至GDP的3%，否则债务偿付成本可能会挤压政府开支。

　　截至目前，美国的国家债务已经超过36.6万亿美元。即便如此，共和党人还在推动延长2017年底通过的《减税与就业法案》（Tax Cuts and Jobs Act，以下简称“TCJA”），这或进一步加重美国未来数年的债务负担。

　　摩根大通经济学家Michael Feroli和Abiel Reinhart预计，到2035年，TCJA延期将使美国联邦债务增加约4万亿~5万亿美元。

　　巴克莱银行高级美国经济学家Jonathan Millar团队在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，如果永久延长TCJA，且不进行支出抵消，那么（美国偿债能力）似乎难以为继：到2054年，美国总赤字将达到国内生产总值（GDP）的12.3%，利息支出将更高，基本赤字最终将扩大到GDP的3.8%。

　　穆迪警告：经济的“重大尾部风险”或让美国失去最后一个Aaa评级

　　穆迪在周二发布的一篇题为《即使在积极的情况下，美国的财政赤字和债务负担能力也可能会恶化》的报告中警告称，即使在经济乐观的低概率情境下，美国债务负担能力仍“显著弱于其他Aaa级主权国家”。利率攀升导致政府债务可负担性降低，而赤字膨胀与利息支付激增更让财政前景雪上加霜。

　　穆迪在报告中奖“无资金支持的减税政策”和“持续高关税”列为关键风险源。特朗普政府对主要贸易伙伴加征惩罚性关税，不仅加剧金融市场不确定性，更可能触发物价飙升与经济骤冷，形成信用评级的下行压力。穆迪直言，经济面临的“重大尾部风险”可能彻底撕破美国Aaa评级的安全网。

　　穆迪对美国财政可持续性的警告加剧了市场对经济不确定性的担忧。若美债信用评级遭进一步下调，可能引发投资者对美元资产的信心动摇，推动资金流向黄金等传统避险资产。

　　2020年，美债收益率从极低水平持续大幅上升，导致债务承受能力下降。穆迪预测，到2035年，利息支出与收入之比将从2021年的9%上升至30%左右，这种情况将进一步恶化。“在这种水平上，财政灵活性将大大降低，”穆迪表示。

　　穆迪警告称，“持续的高关税、无资金支持的减税和巨大的经济尾部风险可能会对信贷产生负面影响”，这可能导致美国作为全球金融主要参与者的优势在应对“财政赤字扩大和债务承受能力下降”方面变得不那么有效。

　　《每日经济新闻》记者注意到，穆迪是目前全球三大主要信用评级公司中唯一一家对美国保持最高评级的评级公司，惠誉评级于2023年8月在美国国会再次爆发债务上限之争后下调了美国政府的评级，标普全球评级在2011年的债务上限危机中剥夺了美国的最高评级。

　　而这也不是穆迪近年来首次对美国信用评级做出点评或调整。早在2023年11月，穆迪就将美国主权评级展望从稳定下调至负面，但同时维持美国Aaa评级，即最高投资级。去年9月，穆迪警告称，下一届美国政府（即目前的特朗普政府）“必须努力应对不断扩大的预算赤字”，并指出，美国国债收益率升至4%以上将对美国债务的偿还成本构成挑战。

　　达利欧呼吁：将预算赤字削减至GDP的3%以内

　　达利欧当天也敦促共和党人将预算赤字削减到美国GDP的3%以内，否则偿债成本将挤压政府支出。

　　他发出财政紧缩呼吁之时，众议院和参议院的共和党人正就配合今年晚些时候巨额减税计划，如何调整支出削减规模展开激烈辩论。根据美国国会预算办公室的数据，2024年美国预算赤字占GDP比例已高达6.6%，远高于达利欧提到的3%。

　　据悉，达利欧周二与美国众议院预算委员会主席Jodey Arrington等共和党人举行了会面。达利欧分享了其对债务危机历史的研究，并阐述了国家债务的广泛影响。

　　亚利桑那州共和党议员David Schweikert表示，达利欧的信息意味着美国国会必须通过削减开支的措施，以支持即将到期的特朗普2017年减税计划永久化，以及任何新的减税计划。

　　已超36.6万亿美元！延长TCJA或致美国债务进一步恶化

　　达利欧和穆迪的严厉警告均指向了2017年底通过的TCJA。有分析师认为，特朗普政府正在推动延长该法案，并考虑扩大TCJA法案内容，即将减税的范围扩大。

　　TCJA是美国三十多年来最重大的税制改革。该法案的核心内容是大幅降低企业税负，重组个人所得税体系，以刺激经济增长，增加就业岗位，但实际上效果甚微，反而可能扩大贫富差距，并加剧了联邦政府的财政赤字。

　　国会预算办公室（下称CBO）3月21日发布的最新分析显示，如果TCJA成为永久性条款，赤字将翻倍，债务将飙升。如果利率也高于预期，美国将遭受更严重的财政损失。

　　摩根大通经济学家Michael Feroli和Abiel Reinhart预计，鉴于美国共和党控制国会，几乎所有即将到期的TCJA都将得到延长。到2035年，TCJA延期将使美国联邦债务增加约4万亿~5万亿美元。

　　摩根大通估计，其他减税措施，如将小费、加班费和社会保障金从税收中剔除，可能会增加1万亿~6万亿美元的债务。他们还发现，即使是新的高关税也“可能不足以抵消TCJA延长所造成的后果”。

　　巴克莱银行高级美国经济学家Jonathan Millar团队在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，即使在TCJA条款如期失效的基准情景下，预测结果也不容乐观：2024年至2054年期间，美国年度赤字占GDP的比例将从2025年的6.7%扩大到2054年的8.5%，联邦债务占GDP的比例则将从约99%上升到166%。Millar团队认为，这种趋势主要是由利息支出驱动的，在整个期间，基本赤字平均占GDP的2.2%。

　　该团队补充道：“如果永久延长TCJA，且不进行支出抵消，那么（财政状况）似乎更难以为继：到2054年，美国总赤字将达到GDP的12.3%，利息支出将更高，基本赤字最终将扩大到GDP的3.8%。公众债务扩大到GDP的214%。”

　　截至美东时间3月26日，美国债务已超过36.6万亿美元。美国两党政策中心表示，3月24日发布的模型显示，如果国会不采取行动，美国可能会在7月中旬至10月的某个时间突破债务上限。该机构还提到，虽然可能性很小，但如果今年的税收收入低于预期，所谓的“X日”在6月初到来的可能升高。美国财政部尚未预测到X日会发生在哪一天，即联邦政府无权行使支付职能。

　　法国巴黎银行预估，“X日”最早将在5月末到来，而美银、巴克莱、道明证券等机构预测，“X日”最晚可能出现在8月末或第三季度。