集运欧线6月合约3月宽幅震荡行情为主。一季度，集运欧线4月合约冲高回落。2月，各大航司集体宣布涨价，但弱现实导致本轮宣涨再度大打折扣。马士基4月首周目前报价为1921美元/FEU，较最初宣涨的4000美元/FEU已下调超过50%。同时运力供给增加也给市场带来了一定压力。不过3月底揽活相对较好，市场对于旺季宣涨仍有较高预期。

　　地缘政治方面，以色列同哈马斯第二阶段停火谈判陷入僵局。3月18日，以色列重新恢复对加沙的战争。同时，美国对也门胡塞武装发动多轮空袭，并声称击毙了胡塞武装组织的多名高级官员。近日，也门胡塞武装组织宣布对特拉维夫发动无人机袭击，并在红海水域对一艘美国航空母舰发动了袭击。以当前形势来看，中短期复航难以实现。

　　综合来看，本轮宣涨落空其实部分在预期之内。但目前市场对于旺季6月-8月宣涨仍有较高预期。最新PMI数据显示，欧洲制造业有复苏迹象，同时部分欧洲国家扩张财政政策也有助于需求恢复。但现在需关注未来报价上涨幅度，目前远月合约较现货指数已大幅升水，未来上涨空间或受限。

　　一、期货行情回顾

　　3月份，集运欧线主力6月合约呈现宽幅震荡走势。截至3月26日，主力合约跌幅不足5%。一季度，集运欧线4月合约冲高回落。2月各大航司集体宣涨，但宣涨幅度过高以及需求偏弱让本轮宣涨再度大打折扣。市场对于宣涨落空有一定预期，且当前对于6月以及8月仍有涨价预期，导致主力6月合约跌幅相对不大。本周货量从淡季向旺季过度，市场情绪有所好转。但当前主力合约期货大幅升水现货，压制向上空间。

　　二、欧洲航线行情回顾

　　2.1 股指期货涨跌幅

　　3月24日，上海出口集装箱结算运价指数持续下行，欧洲航线结算运价指数下跌至1506.17点，环比走低6.5%;美西航线结算运价指数回落至1152.74点，环比下跌8.5%。

　　3月21日，上海出口集装箱综合运价指数为1292.75点，较上期下降26.59点或2.02%。现货价格方面，本周马士基开仓4月第二周价格为1830美元/FEU。4月首周价格涨至1921美元/FEU。OOCL4月首周维持在2100-2219美元/FEU报价。

　　三、运力现状

　　当前全球集装箱运力仍在攀升。今年前2月全球集装箱船队规模同比增长9.6%。当前预期4月份后两周运力相对较大，月度周均 28.24 万 TEU，较 2024 年同期增加 23%。5月份运力目前相对较少，月度周均运力 26.2 万 TEU 左右，较 2024 年同比增加 13%。供给持续上升也一定程度上限制了6月以及8月合约的上涨空间。

　　四、欧洲经济

　　欧元区制造业PMI好于市场预期，服务业PMI略低于预期。制造业PMI从47.6升至48.7，虽然仍低于50（表明制造业活动仍在收缩），但收缩速度有所放缓，且超出市场预期。这可能与德国近期财政政策调整（如大型财政刺激计划）有关，提振了制造业信心。服务业PMI则是从50.6微降至50.4，略低于预期，显示服务业增长停滞，未能延续此前的扩张势头。综合PMI维持在50.4，略高于50，表明整体经济活动处于微弱扩张状态，但低于市场预期的50.8，反映经济复苏力度有限。欧元区经济火车头德国以及法国制造业PMI都出现了不同程度的改善。德国制造业PMI在3月升至48.3，超出市场预期（47.1），并较2月的46.5有所改善。这是近24个月来的最高读数，显示制造业收缩速度显著放缓。法国制造业PMI在3月升至48.9，同样超出预期（46.4），较2月的45.8有明显改善。这是自2024年5月以来最小的收缩幅度，表明制造业活动正在逐步稳定。

　　欧元区最新的消费者价格指数（CPI）数据显示，2025年2月的年通胀率为2.3%，较1月的2.5%下降0.2%。2025年1月核心CPI为2.6%，较上月下降0.1%。能源CPI同比下降约1.5%-2%，是拉低总体通胀的主要因素。全球能源价格稳定及欧洲库存充足抑制了价格上涨。通胀放缓为ECB继续降息提供了空间。市场预计2025年3月或4月可能再次降息25个基点，以支持经济增长。

　　五、后市展望

　　集运欧线6月合约本月宽幅震荡行情为主。2月，各大航司集体宣布涨价，但弱现实导致本轮宣涨再度大打折扣。马士基4月首周目前报价为1921美元/FEU，较最初宣涨的4000美元/FEU已下调超过50%。同时运力供给增加也给市场带来了一定压力。不过3月底揽活相对较好，市场对于旺季宣涨仍有较高预期。

　　地缘政治方面，以色列同哈马斯第二阶段停火谈判陷入僵局。3月18日，以色列重新恢复对加沙的战争。同时，美国对也门胡塞武装发动多轮空袭，并声称击毙了胡塞武装组织的多名高级官员。近日，也门胡塞武装组织宣布对特拉维夫发动无人机袭击，并在红海水域对一艘美国航空母舰发动了袭击。以当前形势来看，中短期复航难以实现。

　　综合来看，本轮宣涨落空其实部分在预期之内。但目前市场对于旺季6月-8月宣涨仍有较高预期。最新PMI数据显示，欧洲制造业有复苏迹象，同时部分欧洲国家扩张财政政策也有助于需求恢复。但现在需关注未来报价上涨幅度，目前远月合约较现货指数已大幅升水，未来上涨空间或受限。

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