【盘面动态】聚丙烯2505盘面收于7328（+14）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为7240元/吨（0），华东现货价格为7350元/吨（+10），华南现货价格为7360元/吨（0）。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为76.98%，环比下降5.08%。检修损失量共计15.98万吨，环比上升60.43%。本周集中检修的PP装置较多，供给量下滑。预计进入4月后装置会逐步重启，但总体检修量依然偏高。需求端，本期下游平均开工率为50.44%，环比上升0.46%。其中，BOPP开工率为61.45%（0），CPP开工率为53.25%（+1.75%），无纺布开工率为37.13%（0.63%），塑编开工率为47.4%（+0.9%），总体变化幅度不大。从下游库存来看，塑编、BOPP和CPP原材料库存均高于往年同期，成品库存基本在中性水位，所以目前下游多是以按需补库为主，价格下跌带来的投机性补库意愿不高。库存端，本期两油库存去化，环比下降5%，PDH库存环比上升1.4%。中游库存中，贸易商库存环比下降5.98%，港口库存下降3.23%。

　　【观点】短期来看，PP供需矛盾不大，从供给端来看，近期装置集中检修偏多，供给压力有所缓和，而从需求端来看，目前需求较平稳，但同时增量空间比较有限，下游以刚需补库为主。中长期来看，一方面是后续PP投产将逐步增多，供给压力叠加，另一方面是美国关税政策或将对PP下游产成品出口造成一定影响，PP需求可能受到拖累，所以PP总体格局依然偏弱。

　　PE：关注中游库存情况

　　【盘面动态】塑料2505盘面收于7677（-16）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为7750元/吨（-30），华东现货价格为7850元/吨（-50），华南现货价格为7930元/吨（0）。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为80.66%，环比下降3.88%。检修损失量共计11.27万吨，环比上升35.23%。近两周PE装置检修较多，其中以HDPE装置为主。预计进入4月后检修量将会呈下降趋势，供给有所回升。投产方面，埃克森美孚、内蒙宝丰、金诚石化LLDPE新装置将在近期投产，这也是供给端3月至4月的压力所在。需求端，本期下游平均开工率为38.63，环比上升2.58%。其中，农膜开工率为40.35%（+1.05%），包装膜开工率为45.37%（+3.67%），管材开工率为27.67%（+3.17%）。农膜开工率基本已经达峰，4月开工率预计转为下降趋势。PE其他下游如包装膜、管材、注塑，开工率仍有上升空间，但近年增速便缓，预计4月中至5月回升至稳定水平。所以PE需求预期整体偏弱，4月往后增量比较有限。库存方面，本期总库存环比下降0.63%。其中上游石化库存环比下降4%，煤化工库存上升2%，贸易商库存环比下降5%。

　　【观点】从目前现货情况看，供应端压力显现，上游竞拍流拍的情况频发，现货价格持续走弱。当前PE库存正处于从上游向中下游转移的阶段，后续需重点关注中游库存变化和下游需求情况。另外，多套LLDPE装置投产在即，需持续关注其投产可能带来的供给压力。

　　【盘面回顾】EB2505收于7762（-）

　　【现货反馈】下午华东纯苯现货6605（-20），苯乙烯现货7955（+10），主力基差193（+10）

　　【库存情况】截至2025年3月21日，江苏纯苯港口库存14万吨，较上期累库0.5万吨，环比增长3.70%。截至2025年3月21日，江苏苯乙烯港口库存15.35万吨，较上周期去库2.08万吨，幅度减11.93%；截至3月20日，苯乙烯工厂库存24.49万吨，较上一周期减少0.13万吨，环比减少0.52%。

　　【南华观点】

　　纯苯：3月下旬石油苯进入检修季，供应开始减少。下游需求方面，己二酸开工率受神马装置提负影响小幅提升，苯酚开工率持平，其他三大下游开工有不同程度下降，其中苯胺受金岭、康乃尔停车影响降幅最为明显，达7%，下游综合需求下降。进入3月下旬，单从国内生产情况来看，纯苯面临供需双减，但今年纯苯的进口量持续维持高位，周四出来的中国1-2月纯苯进口量远超市场预期，加上欧美市场纯苯短期弱势难以扭转，目前对于3-4月纯苯进口预期给到45万吨左右，综合看平衡表显示纯苯3、4月均难以去库，近月基本面持续偏弱。欧美市场消息显示美国一套33万吨产能的歧化装置停车。后续国内纯苯格局的改善更多要关注欧美市场，而欧美纯苯格局的好转还是要关注是否有更多装置停车带来供应减量或是下游装置重启带来需求增量。周三中石化纯苯挂牌价下调350元/吨，执行6600元/吨。现货市场纯苯价格继续下跌至主营挂牌价附近。

　　苯乙烯：苯乙烯开工小幅波动。需求端，下游3S综合需求依然维持高位。PS、ABS库存持续累库，终端需求不佳影响开始显现。原料端纯苯一再走弱，带动产业链下游产品价格重心一起下移。目前苯乙烯自身3月保持供应宽松状态，到4月苯乙烯大厂检修落地供需格局有望转强。短期自身基本面偏弱，纯苯端拖累，盘面低位震荡整理；4月若产业链检修基本兑现苯乙烯格局将强于纯苯，但目前看到纯苯-苯乙烯价差到1350附近存在阻力，做扩加工差注意止盈。周三盘面先跌后涨，下午主力合约收于7762，现货市场价格基本维稳，贸易商按需挂单出货，基差整体偏弱。

　　【盘面回顾】截止到夜间收盘，FU05报价3242元/吨升水新加坡5月纸货3.1美元/吨

　　【产业表现】供给端：因美国收紧对俄罗斯的制裁，进入3月份，俄罗斯高硫出口-20万吨，伊朗高硫出口-50万吨，伊拉克+12万吨，墨西哥出口-38万吨，委内瑞拉-33万吨，供应依然紧张；需求端，在船加注市场，新加坡进口增加，加注市场供应充裕；在进料加工方面，3月份中国-36万吨，印度-22万吨，美国+117万吨，进料需求环比增加，新加坡和马来西亚进口增加，缓解新加坡供应紧张格局；库存端，新加坡浮仓库存盘整，马来西亚高硫浮仓库存高位回落，中东浮仓高位盘整。

　　【南华观点】美国收紧对俄罗斯和伊朗制裁，3月份供应端依然延续紧张，在进料需求方面，中国进口回落，由于中国燃料油进口税费上调，中国高硫进口后市缩量依然是大趋势，3月份因美国进口回升，导致全球用料需求增加，新加坡和马来西亚进口回升，缓解了部分新加坡供应紧张的格局，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，中东地区高硫浮仓库存高位盘整，美国收紧对俄罗斯、伊朗制裁引发的供应紧张，短期交割品偏少，短期依然坚挺

　　【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU05报价3703元/吨升水新加坡5月纸货1.3美元/吨

　　【产业表现】供给端：3月份，科威特供应+24万吨，阿联酋进口-2.5万吨，中东供应+13万吨，巴西-18万吨，西北欧市场供应-38万吨，非洲供应+13万吨，3月份出口端小幅缩量；需求端，3月份中国进口-16万吨，日韩进口-1.1万吨，新加坡+88万吨，马来西亚进口-4.6万吨，东亚地区进口缩量，导致流入新加坡的低硫燃料油增加，货源充裕；库存端，新加坡库存+170万桶；舟山+18万吨；

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