财政赤字长期高企使美国债务问题持续恶化。

　　当地时间3月25日，全球三大评级机构中唯一维持美国AAA主权评级的穆迪（Moody's）发布报告，警告美国财政实力已陷入“连续多年下滑”的困境。并且自2023年底评级展望被调至“负面”后，美国的债务负担能力“进一步恶化”。

　　同日，桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）向美国众议院共和党人发出严厉呼吁，要求将预算赤字削减至GDP的3%，否则债务偿付成本将挤压政府开支，甚至威胁国家金融稳定。

　　这一双重警示将美国债务问题的紧迫性推至风口浪尖，两党政策分歧与经济前景的不确定性交织，令市场对“债务风暴”的担忧持续升温。

　　债务高企

　　根据美国财政部数据，截至去年底，美国联邦政府债务总额已突破36万亿美元，占GDP比重攀升至124%。

　　这一数字较2020年激增近10万亿美元，远超同期经济增速。据美国国会预算办公室（CBO）预测，到2029年，公众持有的美国国债与GDP之比预计将达到107%，比例将超过1946年二战刚结束时创下的106%的纪录。到2035年，债务总额预计将达到52.1万亿美元，相当于GDP的118.5%。

　　CBO指出，债务负担不断上升的主要原因在于“婴儿潮”一代退休所带来的社会保障和医疗保险成本的上升，以及偿债利息支出的增加。

　　随着美国国债收益率的上升，美国的偿债成本也在不断增加。预计2025年这些支出将达到GDP的3.2%，并将在未来继续攀升。CBO估计，到2035年，净利息支出将达到GDP的6.1%。

　　财政赤字长期高企是美国债务膨胀的核心驱动力。

　　过去10年间，美国经历了金融危机、新冠疫情、阿富汗战争等冲击，政府支出持续扩张，而税收政策却以减税为主基调。特朗普2017年将企业所得税率从35%降至21%，直接导致财政收入减少。

　　CBO的数据显示，2024财年，美国财政赤字高达1.83万亿美元，占GDP的6.6%；2025年，美国赤字率预计进一步升至7.3%。

　　此外，穆迪分析师William Foster指出，自2020年以来，美国国债收益率从历史低位急剧上升，利息支出占政府收入的比例已从2021年的9%升至2024年的18.7%，预计2035年将飙升至30%。

　　这意味着，未来10年，美国仅利息支出就将累计达10.6万亿美元。

　　穆迪在报告中强调，债务负担能力是评估美国财政实力的“最重要因素”，而当前利率上升已“明显削弱这一能力”。即便在极端乐观的情景下（如GDP增长3%、10年期国债收益率回落至3%），美国债务承受能力仍显著弱于其他AAA评级国家。

　　标普和惠誉此前已因债务问题下调美国评级，穆迪的警告进一步加剧市场对美债信用根基的质疑。投资者开始要求更高风险溢价，导致融资成本上升，形成“赤字扩大—利息攀升—评级承压”的恶性循环。

　　政策博弈

　　面对债务危机，特朗普政府提出了一系列“开源节流”的措施，但其政策组合引发了争议：一方面通过减税刺激经济，另一方面试图削减支出并加征关税。

　　然而，两者间的矛盾性让财政平衡难如走钢丝。

　　目前，众议院共和党人已起草规模达4.5万亿美元的减税计划，包括将2017年减税政策永久化、进一步降低企业所得税率至15%（仅限本土生产企业），以及扩大固定资产投资奖励性折旧。

　　美国税务基金会测算，此举将在未来十年减少7.8万亿美元税收，同期产生6.7万亿美元财政赤字。达利欧对此尖锐批评称，当前赤字率（6.6%）远超其建议的3%安全线，若继续推行“无资金支持的减税”，债务危机或如“心脏病发作”般在三年内爆发。

　　为对冲减税带来的收入缺口，特朗普计划加征全面关税。据央视新闻报道，当地时间3月24日，美国总统特朗普表示，将在未来几天宣布对汽车、木材、芯片征收额外关税。此前，特朗普还表示，将于4月2日开始征收对等关税。

　　CBO预测，加征关税未来十年或减少赤字2.2万亿美元。然而，穆迪警告，高关税可能推升通胀、抑制经济增长，反而削弱债务偿还能力。

　　与此同时，由马斯克领导的“政府效率部”（DOGE）正推动裁撤联邦机构、削减2万亿美元支出，但分析指出，强制性支出项目（如社保、医保）占预算70%以上，短期节支效果有限。

　　投资者对减税政策的财政后果深感忧虑。“新债王”冈拉克（Jeff Gundlach）认为，美国经济衰退概率已升至60%，建议投资者远离美股并转向新兴市场。

　　高盛将2025年美国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%，称关税与减税导致的通胀上行、企业投资放缓将拖累经济。

　　穆迪则警告，若两党无法就大规模支出削减达成共识，美国主权评级可能步标普与惠誉后尘遭下调，进一步推高借贷成本。