上周新增投资者36.15万户 A股交易活跃度大幅回升

中国证券网讯（记者黄璐）中国结算最新周报显示，上周（11月23日至27日），新增投资者数量36.15万户，环比前一周增加0.58%。

数据还显示，当周A股交易活跃度大幅回升，参与交易A股的投资者数量为2487万户，占已开立A股账户投资者数量的25.68%，环比前一周的24.68%小幅增长。

期末持有A股的投资者为5013万户，占已开立A股账户投资者数量的51.76%，环比前一周的51.81%小幅减少。

偏股型基金大幅加仓 资金博弈或加剧

截至11月27日，主动股票型基金股票仓位由三季度末的87.02%上升至90.68%，混合型基金股票仓位由65.50%上升至77.20%，相比而言，混合型基金加仓力度更大。

随着市场风险偏好修复，股市自10月以来强势反弹，偏股型基金也纷纷加仓，呈现出仓位大幅提升的特征，而混合型基金加仓力度远大于股票型基金。在业内人士看来，随着基金仓位高企，同时年底机构排名压力下，资金博弈也会随之加剧，个股的波动性可能会大幅增加。

11月27日，大盘大幅下跌，各大股指跌幅巨大，A股市场2780只股票中有725只跌幅超过9%。值得注意的是，在股市大跌或大涨时，股票具有同涨同跌的特性，可以用“基金净值涨跌幅/ 指数涨跌幅”估算基金仓位，给出市场上基金目前的仓位概况。

凯石金融产品研究中心采用“剔除掉二季度打新基金、完成建仓”的股混基金作为基金样本。剔除二季度的打新基金，是因为在IPO暂停后，这部分基金以增配债券、减少现金的形式运作，股票仓位基本维持不变，虽然多为灵活配置型，但其运作方式更类似于债券或偏债基金。剔除尚在建仓期的基金，是因为新基金有6个月建仓期，在建仓期可以保持较低股票仓位，不能反映市场情况。

据凯石金融产品研究中心测算，股票型基金超过五成保持高仓位运行，目前仓位在90%-95%之间，中等仓位即仓位在85%-90%的基金占比不到两成，其余基金仓位在85%以下。可见，10月反弹以来股票型基金大幅加仓。

混合型基金方面，因仓位范围较广，各区间皆有分布，而高仓位基金即仓位超过九成的占比最高，接近40%。

其中，基金仓位相较三季报显著提升，混合型基金加仓更多。根据凯石金融产品研究中心测算的2015年11月27日的仓位，主动股票型基金股票仓位由三季度末的87.02%上升至90.68%，混合型基金股票仓位由65.50%上升至77.20%，相比而言，混合型基金加仓力度更大。

近期市场板块轮动加快，赚钱效应减弱，就短期而言，有基金经理认为，进入12月份，市场的资金面承受的压力会比较大，一方面新股集中发行，另一方面年底企业结账对资金的需求也增加。资金压力可能导致短期市场向上动力不足，同时年底机构排名压力下，个股的波动性可能会加大。

不过，中期而言，市场资金宽裕的基本面并未改变，经济层面亦无进一步恶化的趋势，因此，大盘的调整幅度不会太深。

海富通国策导向混合型基金经理顾晓飞认为，短期避险情绪提升，板块配置以防御性为主，集中在“文教体卫”、新能源、半导体等板块，目前这些板块涨幅较大，短期仓位也要适当控制，但中期看还会围绕这些板块进行炒作。中长期来看，天治品质优选基金经理曾海表示，随着市场逐步回归正常状态，预计后续影响市场的因素将回归基本面。基于明年政府将围绕供给侧改革推动经济转型发展，未来的市场重心将以“改革红利”+“新经济”为主导。

人民币“入篮”有望带来更多流动性 保证金连续三周净流入

11月2日至27日，保证金合计净流入797亿元，结束了10月的净流出格局。分析人士指出，在上月末资金面平稳的背景下，市场情绪正在逐步改善。央行呵护资金面的态度坚决，IPO重启对市场总体流动性影响中性偏积极，人民币加入SDR也有望为A股带来更多流动性。

投保基金最新数据显示，上周（11月23日至27日）证券保证金净流入467亿元，为连续第三周净流入，且流入幅度较前一周的52亿元大幅增加，日均余额为2.15万亿。

据记者统计，11月2日至27日，保证金合计净流入797亿元。而10月保证金合计净流出67亿元。

分析人士指出，近期证券保证金呈温和净流入，尚未出现大规模入场趋势。但种种迹象表明，市场情绪正在改善，投资者交易热度稳中趋升。

中国结算最新周报显示，上周新增投资者数量36.15万户，环比前一周小幅增加0.58%。当周A股交易活跃度大幅回升，参与交易A股的投资者数量为2487万户，占已开立A股账户投资者数量的25.68%，环比前一周24.68%的比例有所增长。

除了市场情绪，上月末资金面的平稳过渡也是保证股市平稳运行的另一大因素。但临近年末与春节，资金面或季节性边际收紧，本周又正值IPO重启，流动性压力再度袭来，资金将何去何从？IMF宣布将人民币纳入SDR，又会对A股市场资金面带来怎样的影响？

首先，受访机构普遍认为，在未出现超大量募集资金的情况下，IPO重启对市场总体流动性的影响实际上是中性偏积极的，且央行会通过资金投放来适当平衡资金面。

中金公司预计，本批10只新股冻结资金约1.7 万亿，周二新增冻结资金最多，新增冻结1.2万亿左右；周三为资金冻结高峰，高峰冻结资金或达1.65 万亿；解冻高峰在周四、周五。考虑到央行呵护资金面态度坚决，又有不断完善的利率走廊管理机制，预计未来资金面的扰动不会过大。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，目前货币市场流动性维持宽松局面，短期流动性面临新股发行、传统季节性因素和美联储加息的负面因素扰动，央行公开市场操作、SLF等资金投放可能会逐步适度加码，以平稳年末的资金面。

对于人民币加入SDR，海通证券宏观债券首席分析师姜超认为，人民币加入SDR可促进A股纳入MSCI新兴市场指数，海外机构配置需求也会增加，为A股市场带来更多流动性。海外投资者将有更多渠道参与A股。

从业人员指数连跌五月 PMI低迷预示政策加码在即

最新的依据来自于低迷的经济先行指标，11月官方PMI下跌至49.6%，创三年多来新低，而同月财新PMI也连续9个月保持在荣枯线下方。分析人士称，目前经济仍在底部运行，特别是从业人员指数连续下滑，将倒逼政策发力。

经济筑底中震荡

中国物流与采购联合会、国家统计局昨日发布数据显示，11月份制造业PMI为49.6%，比上月下降0.2个百分点，创下2012年8月以来新低。

从分项指数来看，新出口订单、积压订单、原材料购进价格、生产活动预期4个指数降幅均超过1个百分点。

“在上个月PMI指数持稳后，11月再次掉头向下表明经济触底过程中存在一定波动。”国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群说。

申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇指出，11月官方PMI仍在荣枯线以下，且萎缩呈现加速趋势，加上企业生产经营活动预期指数进一步大幅走低，年末制造业形势非常严峻。“我们认为，目前经济仍在底部运行，企稳还要靠政策效果发力。”他强调。

同一天公布的财新PMI虽略有回升，但48.6%的数值仍是连续第9个月徘徊在荣枯线下方。这也表明经济仍面临不小的下行压力。

宽松政策仍有空间

从官方制造业PMI细分数据，或可窥见实体经济的难点。

数据显示，迄今大型企业PMI指数已经连续3个月维持枯荣线之上，复苏趋势良好；相反，中型和小型企业PMI指数继续恶化，在11月分别跌至48.3%和44.8%，创2012年2月有观测值以来的新低。

“这说明目前以拉动基建为主的稳增长政策依然只能惠及部分大型国有企业，而广大中小企业依然面临巨大的困难。”摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对上证报记者分析说。

值得注意的是，就业作为滞后的经济指标已经逐步开始反映经济增长低迷的现实。统计局数据显示，11月从业人员指数跌至47.6%，已经连续第5个月下滑，这表明企业用工量持续减少。

章俊对此认为，“鉴于中央稳增长背后的大逻辑是为了保就业，政府会密切关注就业形势的发展方向，由此相机调整稳增长政策的力度。”

李慧勇也认为，稳增长政策未来仍会继续发力，财政和货币政策都有相当大的空间。货币政策方面，预计未来12个月降息还有25至50个基点，降准空间比降息大，平均每两个月一次，共降6次。

市场普遍认为，未来财政政策将是稳增长主角，预计财政赤字率有望提高到3%，包括降税等诸多措施有望推出。

新动能加速成长

其实，尽管制造业疲软，但经济新动能已在加速形成。当前制造业处在分化调整、优化升级阶段，传统产业加快调整，新兴产业在孕育中成长。

这些特征在数据中早有体现。数据显示，11月高耗能行业PMI指数大幅下滑，而装备制造业PMI则继续回升，高技术产业、消费品行业PMI也高于制造业整体水平3个百分点以上。

此外，服务业发展态势良好，11月非制造业PMI环比上升0.5个百分点至53.6%。

中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，11月份服务业继续向好，电信、互联网等新兴服务业持续活跃。“双十一”催生邮政快递业活动明显上升，网络消费仍保持较快发展趋势，成为引领消费增长的亮点。他预计，临近年底，节日消费预期将继续拉动居民消费热情，以消费为主导的服务行业具备继续拉升基础。

这些经济增长的新亮点将会随着供给侧改革的推进而强化。

最近一个月来，中央多次提及在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革。

中国物流信息中心副总经济师陈中涛认为，供给侧改革一方面要对传统增长动力进一步挖掘，通过模式重构，结构调整、路径优化、产业升级优化“存量经济”；另一方面，要加快培育新兴增长力量，发展“增量经济”。

李慧勇则表示，未来供给侧改革发力点或集中在两方面，一是针对旧经济，淘汰过剩产能、房地产去库存和国企改革；二是针对新经济，促进供给带动需求，包括基础技术创新、优化投融资环境等。

大盘调整外资捡漏 沪股通连续8天净流入

11月以来，A股经历快速上涨、震荡整固和急速下跌，与此同时，11月下旬开始，沪股通结束连续21个交易日净流出态势，开始缓慢升温，截至昨日，已经连续8个交易日净流入。

10月16日起，沪股通连续1个月净流出，累计流出金额249亿元，创出沪股通启动以来最长净流出纪录。11月18日开始，沪股通人气开始恢复，净买入力度逐渐加大，11月30日，净买入34.67亿元，额度使用率达17%，也是近两个月中净流入资金最大的交易日。从外资投资路线不难发现，在A股拉升时，正是外资撤离时，而当股市陷入震荡调整阶段后，外资开始涌入。

证券时报股市大数据新媒体“数据宝”进一步统计发现，沪股通持续净流入以来，共有38只沪股通标的股登上每日前十大活跃个股榜单。从板块分布看，金融板块走俏，共有10只标的股入围，包括5只券商股和5只银行股。此外，国防军工和计算机均有4股跻身榜单，汽车行业也有3只股上榜。

从上榜次数来看，11月18日以来，长江电力、贵州茅台、中国平安、中信证券、上海机场、恒瑞医药和浦发银行7只标的股上榜超过3次，交投活跃。其中，长江电力连续8个交易日上榜，获得外资累计买入14.73亿元，累计卖出3.10亿元，合计净买入11.63亿元。除长江电力外，贵州茅台和中国平安上榜次数均达到8次。

沪股通资金作为外资代表之一，其投资路线体现了国际投资者对于A股市场的喜好。数据宝统计显示，38只交易活跃股中，以上榜日买卖金额统计，招商银行等22只股获得外资净买入，其中，长江电力、招商银行、民生银行等6股净买入金额超过1亿元。22只受外资青睐个股中，近九成属于以沪深300成分股为代表蓝筹股，6只净买入超亿元标的股清一色为蓝筹股。

在板块投资选择中，蓝筹股中的低估值标的尤其受宠，22股中，近七成个股市盈率低于所属行业平均水平，其中，中国建筑、浙江龙盛、东方明珠和保利地产4股市盈率低于行业均值五成以上。沪股通升温以来，沪指历经大跌和深V反转后，下跌4.12%，期间22股市场表现略胜一筹，平均下跌1.83%，浙江龙盛和保利地产两只股涨幅居前，均超过一成。（陈文彬）

【美股收盘】美股收高，受美元回落支撑

汇通网12月2日讯——周二(12月1日)美股收高，标普500指数突破2100点创4周新高。尽管制造业数据疲软，但分析师认为它不会改变联储的加息路径。

道琼斯工业平均指数上涨168.43点，报17,888.35点，涨幅为0.95%；标准普尔500指数上涨22.22点，报2,102.63点，涨幅为1.07%；纳斯达克综合指数上涨47.64点，报5,156.31点，涨幅为0.93%。

投资者仍然对本周五的非农就业数据持乐观预期，并普遍认为该数字将是最后一份能影响到美联储决策的重要数据。

经济数据面，美国供应管理协会(ISM)报告称，美国11月ISM制造业指数从10月的50.1降至48.6，自2012年11月以来首次跌至50荣枯岭以下(意味着制造业活动的收缩)，创下自2009年6月以来新低。

【欧股收盘】受累于Linde因下调中期目标急跌 欧股下滑

欧洲股市周二下跌，受累于全球销量最大的工业气体公司Linde 因下调2017年利润目标而急跌。

泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数收跌0.35%，报1512.68点。欧洲绩优股Euro STOXX 50指数回落0.8%。

英国富时100指数上涨0.62%，收报6395.65点。德国DAX指数下跌1.06%，报11261.24点。法国CAC指数下跌0.87%，报4914.53点。

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